10月12日，國家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價市場化改革的通知》(以下簡稱《通知》)，有序放開全部燃煤發(fā)電電量上網(wǎng)電價。
“這是針對10月8日國常會電價部署的一個配套政策，電價市場化將是必然，以0.3-0.4元/度的基準(zhǔn)電價測算，若上浮20%則電價上漲0.07-0.08元/度，電力行業(yè)的估值應(yīng)該得到修復(fù)?！币晃蝗坦檬聵I(yè)行業(yè)分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，發(fā)改委的《通知》對于煤電短期經(jīng)營改善及中長期估值重塑都具有十分積極的意義。
10月12日晚，湖北宜化(000422.SZ)發(fā)布公告稱，自10月1日至12月31日，子公司內(nèi)蒙古宜化化工有限公司(下稱內(nèi)蒙宜化)生產(chǎn)用電價格將向上調(diào)整，具體調(diào)整幅度目前尚待和有關(guān)方面協(xié)商確定；青海宜化化工有限責(zé)任公司(下稱青海宜化)電力負(fù)荷階段性調(diào)控受限。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到，湖北宜化股票在10月12日以漲停報收21.02元。
但是，電力股在10月12日沒有出現(xiàn)普漲行情，個股走勢分化嚴(yán)重，71只電力股有57只個股下跌，其中閩東電力(000993.SZ)以漲停報收18.37元，而吉電股份(000875.SZ)以跌停報收6.76元。
市場化改革的意義
《通知》涉及四項重要改革內(nèi)容，“有序放開全部燃煤發(fā)電電量上網(wǎng)電價”、“擴(kuò)大市場交易電價上下浮動范圍”、“推動工商業(yè)用戶都進(jìn)入市場”，以及“保持居民、農(nóng)業(yè)用電價格穩(wěn)定”。
其中，“擴(kuò)大市場交易電價上下浮動范圍”是“將燃煤發(fā)電市場交易價格浮動范圍由現(xiàn)行的上浮不超過10%、下浮原則上不超過15%，擴(kuò)大為上下浮動原則上均不超過20%，高耗能企業(yè)市場交易電價不受上浮20%限制。電力現(xiàn)貨價格不受上述幅度限制?！?/p>
東方證券研究報告指出，以煤電市場化交易比例60%，平均基準(zhǔn)電價0.37元/千瓦時測算，上浮20%相當(dāng)于整體電價上漲4.44分/千瓦時；假設(shè)度電煤耗300克/千瓦時，可抵消148元/噸的入爐標(biāo)煤漲幅；若假設(shè)市場化電量中高耗能行業(yè)占比一半、電價上浮50%，則整體電價上漲7.77分/千瓦時，可抵消259元/噸的入爐標(biāo)煤漲幅?！拔覀冇欣碛上嘈琶弘姷挠Ｊ饺杂袃?yōu)化空間。”
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到，今年以來市場煤價持續(xù)上行，火電企業(yè)受限于電價機(jī)制，難以疏導(dǎo)燃料成本，導(dǎo)致部分區(qū)域出現(xiàn)明顯的限電現(xiàn)象，對能源保供造成一定的影響。
尤其是9月下旬以來，中東部煤電企業(yè)入爐標(biāo)煤成本達(dá)到2000元/噸，度電現(xiàn)金成本超0.60元/千瓦時，全國所有電廠面臨現(xiàn)金流虧損，煤電企業(yè)發(fā)電意愿不強(qiáng)。
根據(jù)國家電網(wǎng)官網(wǎng)及南方電網(wǎng)官網(wǎng)，10月1至6日，國家電網(wǎng)發(fā)受電量YOY16%，南方電網(wǎng)發(fā)受電量YOY21%，全國日均發(fā)電量YOY15%；負(fù)荷高增與10月4日起工業(yè)、制造商生產(chǎn)恢復(fù)及假期上海、浙江、廣東等地持續(xù)高溫有關(guān)。
上述公用事業(yè)行業(yè)分析師認(rèn)為，《通知》調(diào)整火電市場電價的漲跌幅限制，體現(xiàn)了政府進(jìn)一步理順火電電價機(jī)制的決心?！耙环矫媸沟没痣娖髽I(yè)可以向下游疏導(dǎo)燃料成本上漲、保障冬季電力供應(yīng)的穩(wěn)定，另一方面也有望通過合理的高電價抑制高耗能行業(yè)無序的用電需求，從而助力能耗雙控目標(biāo)的進(jìn)一步落實?！?/p>
電力股走勢兩極分化
當(dāng)前內(nèi)蒙古已經(jīng)推出針對高耗能行業(yè)的差別電價政策、浙江省已發(fā)布相關(guān)征求意見稿。
其中，內(nèi)蒙古自治區(qū)工業(yè)和信息化廳《關(guān)于階段性放開蒙西地區(qū)部分行業(yè)電力市場價格上限的通知》顯示，自2021年10月起，階段性放開蒙西地區(qū)電石、聚氯乙烯等行業(yè)用電價格上限，并由內(nèi)蒙古電力(集團(tuán))有限責(zé)任公司組織開展2021年10月至12月電力市場交易，按照月度為周期重新簽署交易合同。
10月12日晚，湖北宜化(000422.SZ)發(fā)布公告稱，自2021年10月1日至12月31日，內(nèi)蒙宜化生產(chǎn)用電價格將向上調(diào)整，具體調(diào)整幅度目前尚待和有關(guān)方面協(xié)商確定。
同時，因《青海省工業(yè)和信息化廳關(guān)于啟動青海電網(wǎng)今冬明春有序用電方案的通知》要求，自 2021年10月10日起啟動青海電網(wǎng)今冬明春有序用電方案，采取錯峰、避峰、限電三種手段，分四級調(diào)控。
湖北宜化表示，目前子公司青海宜化執(zhí)行避峰、限電措施，“根據(jù)電力主管部門的指令于不同期間執(zhí)行Ⅲ級預(yù)案、Ⅱ級預(yù)案或Ⅰ級預(yù)案，預(yù)計電力供應(yīng)負(fù)荷將下降 10%-20%。”
海通證券研究報告預(yù)計，高耗能行業(yè)電價漲幅80-100%?！皹酚^假設(shè)下，若考慮電量占比30%-40%的高耗能電價上漲100%，綜合電價漲幅有望達(dá)到40-50%(0.15-0.2元/度，對應(yīng)入爐煤價上漲500-660元/噸)。隨著今冬極端情況過去，明年火電行業(yè)ROE有望顯著修復(fù)?！?/p>
但是，A股二級市場的電力股走勢卻令人費解。
10月12日，電力板塊71只個股中，除文山電力(600995.SH)停牌以外，有57只下跌，僅有13只個股上漲，其中閩東電力以漲停報收18.37元。
從盤后交易數(shù)據(jù)來看，并無機(jī)構(gòu)投資者買入閩東電力，其買入前五名席位分別來自恒泰證券深圳梅林路營業(yè)部、華鑫證券深圳益田路營業(yè)部、東莞證券北京分公司、中國銀河證券佛山順德國泰南路營業(yè)部和華泰證券無錫梁清路營業(yè)部。
跌幅超過5%的電力股達(dá)到11只，其中吉電股份以跌停報收6.76元。
“吉電股份的跌停可能有兩個原因，一是籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項被終止，二是10月14日有近3億股限售股解禁上市。”上述公用事業(yè)行業(yè)分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，從基本面來看，吉電股份今年前三季度業(yè)績同比增長60%左右，“發(fā)改委的政策對它來說應(yīng)該算是利好消息。”
某電力上市公司董秘告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，該政策有利于發(fā)電企業(yè)減虧或增加盈利能力，“但是現(xiàn)在煤價過高，企業(yè)三季度業(yè)績短期不好。也就是說，政策是利好，但是短期基本面不好，又即將披露三季報，所以電力股走勢就不行?！?/p>
行業(yè)應(yīng)該取得更好估值
目前，我國仍舊處于電力清潔低碳轉(zhuǎn)型階段，但電力供應(yīng)對火電的依賴程度仍較大。
根據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計，截至2021年8月底，全國發(fā)電裝機(jī)容量22.8億千瓦，火電12.8億千瓦，燃煤發(fā)電10.9億千瓦；全國60萬千瓦及以上電廠裝機(jī)容量21.4億千瓦。從發(fā)債火電企業(yè)電源裝機(jī)情況來看，火電主要集中在央企五大電和省級國企。
10月12日晚，粵電力A(000539.SZ)發(fā)布公告稱，2021年前三季度，公司累計完成合并報表口徑發(fā)電量760.73 億千瓦時，同比增加 39.39%，其中煤電完成 654.14億千瓦時，同比增加 47.31%。同時，截至 2021 年三季度，公司擁有可控裝機(jī)容量2345.08 萬千瓦，其中，燃煤發(fā)電控股裝機(jī)容量1715萬千瓦，占比 78.8%。
東方證券研究報告指出，火電未來10年仍為電力系統(tǒng)轉(zhuǎn)型期的中流砥柱，可以預(yù)期“市場煤”和“計劃電”的長期錯位終將逐步修正，“屆時火電周期性弱化、回歸公用事業(yè)屬性，將以穩(wěn)定的ROE回報，創(chuàng)造充裕的現(xiàn)金流，支撐可觀的分紅規(guī)?；蜣D(zhuǎn)型發(fā)展的資本開支?！?/p>
粵電力A披露的2021年前三季度業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計虧損1.9億-2.6億元，其中主要是三季度虧損2.8億元-3.8億元，究其原因是“由于大宗商品價格持續(xù)上漲，發(fā)電燃料成本同比大幅增長，電廠大面積虧損，公司毛利和歸母凈利潤同比大幅下降?！?/p>
10月12日，粵電力A以單日下跌5.26%報收4.68元。
東方證券研究報告認(rèn)為，火電基本面當(dāng)下已處至暗時刻，明年起有望迎來底部反轉(zhuǎn)：煤價、電價、利用小時數(shù)等要素皆有望釋放較大業(yè)績彈性。“在未來以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)中，火電勢必將由電量型電源逐漸過渡為靈活性調(diào)峰電源，并有望迎來容量電價等新的成本回收機(jī)制，而這也將使其價值得以真正重估?！?/p>
《通知》的推出體現(xiàn)了我國電力改革的決心，從沿用多年的標(biāo)桿電價制度到2020年開始執(zhí)行的“基準(zhǔn)+浮動”制度，邁出了電價市場化改革試探性的第一步，再到如今進(jìn)一步放開浮動范圍則顯示了持續(xù)推進(jìn)的決心。
電力市場化改革或即將迎來突破式發(fā)展，電價市場化將是必然，海通證券研究報告指出，已經(jīng)市場化的海外電力龍頭PB普遍在1.5-2倍，國內(nèi)0.5-1.5倍或被低估。“長期看，我國電力需求還有上漲空間，我們認(rèn)為行業(yè)理應(yīng)取得更好的估值?！?/p>
轉(zhuǎn)自： 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道
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