12月29日，上證綜指失守3600點(diǎn)，白酒股領(lǐng)跌兩市。
申萬二級行業(yè)白酒行業(yè)中，19只個股全線下跌。其中，迎駕貢酒(603198)大跌超8%，古井貢酒(000596)、酒鬼酒(000799)跌超7%，瀘州老窖(000568)、口子窖(603589)跌逾6%，五糧液(000858)跌5%，貴州茅臺(600519)跌4.54%。
農(nóng)歷春節(jié)越來越近，消費(fèi)旺季即將到來，按照往年的行情來看，消費(fèi)概念股特別是白酒股大概率會啟動一波行情。但為何白酒股周三會出現(xiàn)大跌呢？
“白酒行業(yè)從上半年開始，行業(yè)漲價趨勢明顯，進(jìn)入下半年后，由于國家宏觀政策調(diào)控等，行業(yè)增速在放緩，這就存在了一些不確定因素?！敝ぷ稍兛偨?jīng)理、白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛對澎湃新聞記者表示，“同時，大幅漲價之后，實(shí)際上行業(yè)出現(xiàn)了一個穩(wěn)價的傾向，大家要消化前面的漲價勢能，再加上消費(fèi)稅的傳言。包括新出臺的白酒規(guī)范，以及年底基金的分紅結(jié)賬等消息綜合起來，可能帶動了白酒板塊的波動。”
綜合業(yè)內(nèi)人士觀點(diǎn)來看，有三方面因素在消息面對白酒股形成情緒共振。其一是，關(guān)于對茅臺酒開征奢侈品消費(fèi)稅的傳聞再起；其二是，茅臺漲價遲遲沒有落地；其三是，兩大酒指數(shù)基金分紅。
不過，展望后市，中高端白酒行業(yè)的長期發(fā)展仍被看好，有市場人士甚至表示，下跌往往也會凸顯業(yè)績確定性高的企業(yè)性價比。
利空一：征收消費(fèi)稅、奢侈品稅傳聞又起
對于白酒股的突然下跌，優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍告訴澎湃新聞記者，當(dāng)前市場行情，主要表現(xiàn)在基于共同富裕的主題旋律之下的，而與此相悖的板塊則很難有上漲的主升浪趨勢。此前《求是》雜志文章提到了“擴(kuò)大消費(fèi)稅增收范圍”，提及到一些高利潤的企業(yè)是重點(diǎn)繳稅對象，而白酒企業(yè)作為毛利率較高的行業(yè)之一，對其渠道商、零售端和消費(fèi)者征稅。
“我們知道對該行業(yè)的征稅往往影響到的也是行業(yè)整體的估值和盈利，但由于白酒行業(yè)渠道終端的一些復(fù)雜性，政策能否落地，以及政策落地后對不同酒企的影響卻不能一概而論?！辟R金龍說。
建泓時代投資總監(jiān)趙媛媛也認(rèn)為，白酒調(diào)整跟奢侈品消費(fèi)稅進(jìn)入兩會提案傳聞有關(guān)。
利空二：茅臺漲價遲遲沒有落地
近期，包括瀘州老窖、習(xí)酒、舍得酒業(yè)等在內(nèi)的多家酒企紛紛宣布上調(diào)價格。但茅臺酒卻遲遲沒有提價的消息。
“今天大跌就是茅臺提價遲遲沒有落地，市場等不及了，信心不足，所以很多資金就先跑了?！币患野賰|私募人士對澎湃新聞記者分析稱。
另一位券商分析人士表示，一方面，瀘州老窖提價可能不達(dá)預(yù)期，另一方面，白酒股近期已有不錯的漲幅，因此存在資金短期兌現(xiàn)籌碼的可能。
私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊認(rèn)為，以白酒為代表的消費(fèi)股近期都有比較大的反彈，但是近期白酒出現(xiàn)了漲價的現(xiàn)象，意味著市場隱含的漲價預(yù)期已經(jīng)兌現(xiàn)，所以出現(xiàn)了一部分的獲利盤了結(jié)。
天風(fēng)證券指出，高端板塊的核心邏輯在于提價，高端酒企提價能力一直都在，企業(yè)按照自身發(fā)展節(jié)奏穩(wěn)步提價-控貨-穩(wěn)價，才是長久的發(fā)展之道。
利空三：兩大酒基同日宣布分紅
也有市場人士將白酒股的突然大跌歸因?yàn)閮纱缶苹招挤旨t導(dǎo)致的市場情緒波動。
胡泊表示，以招商白酒ETF和鵬華白酒ETF為代表的公募ETF進(jìn)行了大比例的分紅，這種大比例的分紅可能也確實(shí)會導(dǎo)致相關(guān)ETF拋售所持倉的白酒股票。
12月29日，國內(nèi)最大權(quán)益基金招商中證白酒指數(shù)證券投資基金(簡稱“白酒基金LOF”)發(fā)布年內(nèi)第三次分紅公告。此次分紅方案為每份基金份額分配0.045元。同日，鵬華中證酒指數(shù)型證券投資基金(簡稱“酒LOF”)也發(fā)布了年內(nèi)第一次分紅公告。此次分紅方案為每份A類基金份額分配0.47元，每份C類基金份額分配0.08元。
值得注意的是，鵬華中證酒指數(shù)型證券投資基金的高分紅，被打上了“清倉式分紅”的標(biāo)簽，即清倉準(zhǔn)備分紅款，也被解讀成了白酒股的下跌誘因。
不過，基煜研究卻認(rèn)為，兩大酒基同日宣布分紅并不會在資金面對市場形成實(shí)質(zhì)性沖擊。
基煜研究表示，截至12月29日，申萬白酒指數(shù)的總市值達(dá)到5.03萬億元，其第一大成分股貴州茅臺的總市值達(dá)到2.56萬億元。而兩只基金最新的(截至三季末)的合計(jì)基金規(guī)模為招商中證白酒約928.9億元、鵬華中證酒ETF約78.6億元，兩者的規(guī)模不在一個數(shù)量級上，部分基金正常的交易操作對行業(yè)板塊的影響十分有限，除非出現(xiàn)行業(yè)一致性的調(diào)倉行為。
其次，基煜研究指出，基金分紅的資金來源于基金可供分配利潤，基金公司在做出分紅計(jì)劃的決定時，一般會提準(zhǔn)備好相應(yīng)的資金，不會在分紅公告時再來操作。同時，以招商中證白酒為例，本次分配方案為每10份分配0.45元，按照其公告的A類份額基準(zhǔn)日單位凈值1.4178元計(jì)算，分紅率約為3.17%，以此計(jì)算分紅總金額約為30億元，對市場造成的影響就更小了。
“因此，我們認(rèn)為基金分紅基本不會沖擊白酒板塊，白酒下跌更主要是一些影響行業(yè)基本面的利空傳聞，投資者認(rèn)為將對白酒板塊的基本面造成負(fù)面影響?！被涎芯肯蚺炫刃侣動浾弑硎?。
展望未來：中高端白酒被看好
盡管近期白酒股表現(xiàn)低迷，市場仍看好白酒板塊。
“我們認(rèn)為白酒這個位置可攻可守，也就是說在一個合理偏高的位置，”上述券商分析人士表示，但是畢竟是年底了，所以大家之前預(yù)期比較強(qiáng)，但從中期的角度來看，前面就是新高，大家可以看看五糧液、瀘州老窖的走勢，所以這個位置逢低可關(guān)注，沖高不要追。
上述券商分析人士進(jìn)一步指出，目前滬深兩市成交量明顯出現(xiàn)萎縮，指數(shù)在輪動的過程里面雖然沒有合力，但是整個向下的系統(tǒng)性風(fēng)險不會太大。元旦以后如果成交量能有所恢復(fù)，市場應(yīng)該還有機(jī)會。
“白酒作為整體消費(fèi)的核心的代表，整體的商業(yè)邏輯也比較清晰，如果明年要布局消費(fèi)股的反彈，白酒是重要的標(biāo)的，但是在當(dāng)前的位置上，尤其是11和12這兩個月，白酒已經(jīng)積累了一定幅度的反彈，因此回調(diào)之后的白酒，才是介入的更好的時機(jī)?！焙磳ε炫刃侣動浾哒f。
賀金龍也認(rèn)為，從基本面來看，中高端白酒行業(yè)的長期發(fā)展是值得被看好的，下跌往往也會凸顯業(yè)績確定性高的企業(yè)的性價比。投資者除了要關(guān)注國家對白酒的政策面因素外，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注個股酒企景氣度，基本面上的業(yè)績增速表現(xiàn)，以及要結(jié)合估值情況來去做投資決策。
天風(fēng)證券指出，高端白酒龍頭具備強(qiáng)壁壘，商業(yè)模式具備優(yōu)越性，預(yù)計(jì)2022年業(yè)績?nèi)暂^為穩(wěn)健。目前估值處于合理位置，短期或享受估值切換帶來的行情；中期來看，資金回流消費(fèi)板塊或?qū)⑹走x高端白酒；長期來看，高端白酒提價能力仍存，只是短期受到外界因素壓制，核心邏輯未變化，仍是長期看好的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)。
中信證券指出，2022年全年和春節(jié)旺季動銷處于合理景氣區(qū)間；茅臺提價預(yù)期雖未在目前春節(jié)備貨中兌現(xiàn)，但整體趨勢已較為明確，板塊仍有上行空間。
國信證券的觀點(diǎn)是，展望2022年，消費(fèi)升級和需求復(fù)蘇將成為行業(yè)主旋律，高端和次高端白酒龍頭公司仍是最受益品種。
不過，趙媛媛認(rèn)為，白酒作為典型的避險品種在最近一個多月有所表現(xiàn)，跟跨年資金緊張導(dǎo)致避險情緒短暫上升，以及年末大機(jī)構(gòu)獲利了結(jié)或調(diào)倉換股需要過渡性配置低價股有關(guān)系。但白酒并不具備中期投資機(jī)會。2022年上半年的利率下行將提升風(fēng)險偏好，美聯(lián)儲taper也會導(dǎo)致北向資金流入放緩。因此，建議投資者逢低布局成長和周期。（作者：孫銘蔚 葛佳 汪琦雯）
轉(zhuǎn)自：澎湃新聞
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