商湯上市首日市值破千億 機(jī)構(gòu)最高看五成上漲空間 行業(yè)重估機(jī)會(huì)來(lái)了？

今日，商湯科技（00020.HK）正式登陸港股，創(chuàng)下全球人工智能領(lǐng)域規(guī)模最大的IPO。商湯每股發(fā)售價(jià)3.85港元。盤中一度漲超23%，總市值突破1570億港元（折合人民幣1283億元）。截至發(fā)稿，商湯上漲11.43%，報(bào)4.29港元。

商湯主營(yíng)計(jì)算機(jī)視覺(jué)軟件。若按2020年?duì)I收計(jì)算，其已是亞洲最大的AI軟件供應(yīng)商、國(guó)內(nèi)最大的計(jì)算機(jī)視覺(jué)軟件供應(yīng)商，市占率達(dá)11%。截至今年6月末，公司軟件平臺(tái)客戶數(shù)量已超2400家，產(chǎn)品賦能超過(guò)4.5億部手機(jī)、200多款應(yīng)用程序。

公司所處的計(jì)算機(jī)視覺(jué)軟件成長(zhǎng)空間也備受青睞，機(jī)構(gòu)認(rèn)為其將成為AI軟件市場(chǎng)的最大板塊。數(shù)據(jù)顯示，去年計(jì)算機(jī)視覺(jué)軟件在AI軟件市場(chǎng)占比為47%，規(guī)模達(dá)143美元，2025年有望達(dá)680億美元，2020-2025年復(fù)合增速達(dá)36.6%。

同時(shí)伴隨著AI應(yīng)用場(chǎng)景持續(xù)拓寬，安信證券認(rèn)為，商湯可以有望收獲高于行業(yè)的營(yíng)收增速，疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)帶來(lái)毛利率提升，公司毛利有望增長(zhǎng)。

不過(guò)，行業(yè)目前普遍面臨虧損壓力。自2018年至今年上半年，商湯分別虧損34.3億元、49.7億元、121.6億元、37.1億元，三年半累計(jì)虧損242.7億元。

虧損背后是高額研發(fā)投入，今年上半年，商湯研發(fā)費(fèi)用率高達(dá)107.3%。安信證券預(yù)計(jì)未來(lái)兩年虧損或繼續(xù)擴(kuò)大，公司2021-2023年歸屬于母公司虧損分別為-107.36 億、-118.95 億、-129.34 億元。

盡管如此，安信證券對(duì)公司的市值估算依然樂(lè)觀。其報(bào)告指出，商湯上市后的合理估值區(qū)間在4.87-5.85港元，對(duì)應(yīng)市值1620.85 億-1947.02億港元，對(duì)應(yīng)PS為15-18倍。以該機(jī)構(gòu)測(cè)算的估值上沿（5.85港元）計(jì)算，商湯較發(fā)行價(jià)（3.85港元）有最高約52%的上漲空間。

國(guó)盛證券此前認(rèn)為，伴隨著商湯科技的IPO落地，AI賽道中的計(jì)算機(jī)視覺(jué)細(xì)分領(lǐng)域有望加速進(jìn)入復(fù)蘇和成熟階段。隨著企業(yè)數(shù)字化和創(chuàng)新業(yè)務(wù)占比提升帶來(lái)的估值提升邏輯，海康威視與大華股份當(dāng)前位置具有良好的配置性價(jià)比。其他幾個(gè)細(xì)分賽道AI龍頭如中科創(chuàng)達(dá)、科大訊飛、道通科技、海天瑞聲等，也均存在價(jià)值重估機(jī)會(huì)。

　　轉(zhuǎn)自：科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)

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