保護(hù)投資者權(quán)益 防范忽悠式重整

　　滬深交易所就上市公司破產(chǎn)重整等事項(xiàng)公開征求意見

　　保護(hù)投資者權(quán)益 防范忽悠式重整

　　1月4日，滬深交易所分別發(fā)布上市公司自律監(jiān)管指引——破產(chǎn)重整等事項(xiàng)(征求意見稿)。指引強(qiáng)調(diào)保護(hù)投資者權(quán)益，防范忽悠式重整。

　　多維度保障投資者權(quán)益

　　近年來，隨著上市公司破產(chǎn)重整案件數(shù)量不斷增加，出現(xiàn)不少涉及破產(chǎn)重整信息披露的新問題、新情況，需進(jìn)一步予以明確規(guī)范?！秶鴦?wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》要求暢通主動(dòng)退市、并購重組、破產(chǎn)重整等上市公司多元化退出渠道。

　　滬深交易所啟動(dòng)整合完善信息披露規(guī)則的工作，同步起草指引。指引尤其強(qiáng)調(diào)保護(hù)投資者權(quán)益，主要通過規(guī)范出資人組會(huì)議召開程序、信息披露內(nèi)容、網(wǎng)絡(luò)投票方式及律師事務(wù)所意見等，保證中小投資者合法權(quán)益。

　　為防范忽悠式重整，指引明確上市公司在申請階段和法院受理階段應(yīng)當(dāng)披露的內(nèi)容，并要求自查是否存在資金占用、違規(guī)擔(dān)保、承諾履行等事項(xiàng)。其中，對于申請重整的披露，要求所披露的信息應(yīng)當(dāng)是以客觀事實(shí)或者具有事實(shí)基礎(chǔ)的判斷和意見為依據(jù)，避免不當(dāng)影響股價(jià)。

　　重整投資人入股價(jià)格偏低

　　需機(jī)構(gòu)發(fā)表意見

　　在實(shí)踐中，多數(shù)上市公司重整案例均會(huì)引入重整投資人，提供現(xiàn)金為公司償還債務(wù)、恢復(fù)經(jīng)營。指引明確了公開征集和其他方式確認(rèn)重整投資人的披露要求，要求及時(shí)披露重整投資人基本情況、投資協(xié)議、支付對價(jià)、鎖定安排、相關(guān)承諾等內(nèi)容。

　　重整投資人入股價(jià)格偏低是投資者關(guān)注焦點(diǎn)。指引規(guī)定，股份受讓價(jià)格低于公司股票在投資協(xié)議簽署當(dāng)日收盤價(jià)80%的，要求聘請財(cái)務(wù)顧問，就價(jià)格的合理性、定價(jià)依據(jù)等發(fā)表專項(xiàng)意見并予以披露。

　　財(cái)務(wù)顧問還需在調(diào)整除權(quán)參考價(jià)格等事項(xiàng)中發(fā)表意見，為破產(chǎn)重整制度發(fā)揮作用積極創(chuàng)造條件。律師需對出資人組會(huì)議出具法律意見書。

　　要求相關(guān)方承諾股份鎖定

　　為切實(shí)發(fā)揮破產(chǎn)重整作用，提高上市公司質(zhì)量，防止部分參與者以炒殼套現(xiàn)為目的參與破產(chǎn)重整，指引還對重整計(jì)劃的執(zhí)行、相關(guān)方股份鎖定承諾、經(jīng)營計(jì)劃和業(yè)績承諾作出了規(guī)范。

　　一是要求相關(guān)方承諾股份鎖定，即重整投資人取得上市公司股份后成為控股股東、實(shí)際控制人的，應(yīng)當(dāng)承諾在取得股份之日起鎖定36個(gè)月，其他重整投資人鎖定12個(gè)月。如上市公司控股股東、實(shí)際控制人未發(fā)生變更的，其控股股東、實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)承諾在重整計(jì)劃執(zhí)行完畢之日起鎖定36個(gè)月。滬深交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，上述鎖定安排能夠確保上市公司經(jīng)營穩(wěn)定，防范短期炒作套利。

　　二是指引明確重整計(jì)劃涉及承諾事項(xiàng)的，要求承諾相關(guān)方必須有明確的履約期限，對承諾內(nèi)容、履約能力等重要事項(xiàng)充分披露，并充分論證承諾事項(xiàng)的可實(shí)現(xiàn)性。

　　三是對重整計(jì)劃執(zhí)行情況進(jìn)行規(guī)范。如不能執(zhí)行或不執(zhí)行重整計(jì)劃進(jìn)而破產(chǎn)清算的，對于股價(jià)異動(dòng)和投資者說明會(huì)的規(guī)范，要求重整計(jì)劃執(zhí)行完畢當(dāng)年和執(zhí)行完畢后的第一個(gè)會(huì)計(jì)年度披露實(shí)施情況。（作者：黃靈靈 黃一靈）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報(bào)

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