債券違約訴訟考驗(yàn)券商風(fēng)控 折射債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)中的“風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)”

　　券商2021年年報(bào)正在陸續(xù)披露中，雖然整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上升，但部分券商涉及債券違約方面的糾紛有所增加，拖累了年報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，折射出了債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)發(fā)展中的“風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)”。

　　近年來(lái)，多家券商卷入債券違約案中。數(shù)據(jù)顯示，2021年至今發(fā)生了182次債券違約，其中券商參與主承銷(xiāo)債券出現(xiàn)93次違約，總計(jì)涉及35家券商或券商子公司，中信建投、海通證券、廣發(fā)證券等成為“踩雷”大戶。

　　“債券承銷(xiāo)的收費(fèi)本身就比較低，但是一旦踩雷債券違約要付出巨大的代價(jià)。”業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，債券違約風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露，券商作為中介機(jī)構(gòu)，必須加強(qiáng)盡調(diào)與完善風(fēng)控措施。

　　債券違約訴訟拖累券商業(yè)績(jī)

　　年初以來(lái)，已有多家券商披露了年報(bào)或未經(jīng)審計(jì)的年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，債券違約糾紛成了拖累一些券商業(yè)績(jī)的“燙手山芋”。

　　粵開(kāi)證券2021年報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)外支出高達(dá)2.07億元，同比大增1683.87%，拖累了公司凈利潤(rùn)大幅下滑，公司稱主要因民事訴訟預(yù)計(jì)的損失增加。其在年報(bào)中披露了多起訴訟，其中一起由公司債券違約引發(fā)的證券虛假陳述責(zé)任糾紛案，涉及訴訟金額1.09億元，預(yù)計(jì)形成負(fù)債。

　　據(jù)悉，2016年12月1日，由粵開(kāi)證券主承銷(xiāo)，勝通集團(tuán)非公開(kāi)發(fā)行公司債券“17魯勝01”“18魯勝01”“18魯勝02”，目前均已實(shí)質(zhì)性違約。洛肯國(guó)際投資管理(北京)有限公司以證券虛假陳述責(zé)任糾紛為由對(duì)粵開(kāi)證券提起訴訟。2021年12月23日，由于在為勝通集團(tuán)發(fā)行公司債券提供服務(wù)未勤勉盡責(zé)，證監(jiān)會(huì)對(duì)粵開(kāi)證券及相關(guān)責(zé)任人分別采取了責(zé)令改正、罰款、警告等處罰。

　　此外，券商作為債券投資人也同樣“踩雷”。錦龍股份近日公布了控股子公司中山證券涉及債券糾紛訴訟的最新進(jìn)展，相關(guān)債券的公允價(jià)值變動(dòng)已經(jīng)反映在中山證券的當(dāng)期損益中。中山證券2021年未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，中山證券凈利潤(rùn)由2020年的2.41億元轉(zhuǎn)為虧損1.24億元。

　　據(jù)悉，2018年8月23日，中山證券穩(wěn)健收益集合資產(chǎn)管理計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)了面值1億元的“18泛海F1”債券。2021年6月至10月間，泛海集團(tuán)先后向中山證券支付利息188.9萬(wàn)元與本金4000萬(wàn)元，泛海集團(tuán)尚拖欠中山證券本金5888.9萬(wàn)元。根據(jù)北京東城法院最新判決，中山證券2018年度第一期中期票據(jù)本金2000萬(wàn)元及到期未兌付的利息170萬(wàn)元追索勝訴。

　　違約賠付風(fēng)險(xiǎn)加大

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年以來(lái)券商參與主承銷(xiāo)債券出現(xiàn)93次違約，其中中信建投、海通證券和廣發(fā)證券“踩雷”債券違約次數(shù)居前三名。

　　從債券違約類(lèi)型看，券商參與主承銷(xiāo)的違約債券中，私募債和一般公司債占比最多，合計(jì)占九成。從違約主體性質(zhì)看，民企的債券違約較多；從違約主體行業(yè)分布看，主要集中于房地產(chǎn)、航空行業(yè)。

　　中介機(jī)構(gòu)的“缺位”也會(huì)進(jìn)一步增加債券違約風(fēng)險(xiǎn)。信達(dá)證券非銀分析師王舫朝表示，券商債券承銷(xiāo)此前一度大打價(jià)格戰(zhàn)，惡性低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)擾亂市場(chǎng)秩序，造成機(jī)構(gòu)看門(mén)人職責(zé)“通道化”，在這其中極易發(fā)生風(fēng)控把關(guān)缺失，影響承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量。

　　當(dāng)前，券商面臨更加嚴(yán)格的法律環(huán)境和更高的賠付風(fēng)險(xiǎn)。2021年9月，全國(guó)首例公司債券欺詐發(fā)行案“五洋債案”二審判決出爐，五洋建設(shè)實(shí)際控制人陳志樟、承銷(xiāo)商德邦證券和審計(jì)機(jī)構(gòu)大信會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)投資者7.4億元的債務(wù)本息承擔(dān)全部連帶賠償責(zé)任。此前，證監(jiān)會(huì)對(duì)德邦證券處以“責(zé)令改正，給予警告，沒(méi)收違法所得并罰款”的處罰。“這對(duì)中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)過(guò)程中的履職盡責(zé)提出了更高要求?！鄙虾＞谜\(chéng)律師事務(wù)所許峰律師說(shuō)。

　　強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)實(shí)質(zhì)風(fēng)控

　　近年來(lái)，監(jiān)管部門(mén)對(duì)于債券業(yè)務(wù)的管理亦在強(qiáng)化，旨在進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。2021年7月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于注冊(cè)制下督促證券公司從事投行業(yè)務(wù)歸位盡責(zé)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出“建立投行業(yè)務(wù)違規(guī)問(wèn)題臺(tái)賬，重點(diǎn)對(duì)項(xiàng)目撤否率高、公司債券違約比例高、執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)低、市場(chǎng)反映問(wèn)題較多的證券公司開(kāi)展專項(xiàng)檢查”。

　　此外，針對(duì)公司債券低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)亂象，中證協(xié)曾在2021年9月發(fā)布修訂后的《證券公司公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)能力評(píng)價(jià)辦法(試行)》，明確表示會(huì)對(duì)涉及低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的相關(guān)行為視情節(jié)輕重進(jìn)行相應(yīng)扣分，以警戒行業(yè)有序展業(yè)。

　　在從嚴(yán)監(jiān)管之下，因公司債券業(yè)務(wù)違規(guī)而吃“罰單”的券商并不少見(jiàn)。2021年以來(lái)有包括海通證券、粵開(kāi)證券、國(guó)海證券、中山證券等在內(nèi)的多家券商被罰。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，要敦促中介機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員勤勉盡責(zé)，法律的嚴(yán)懲至關(guān)重要。他建議券商從兩方面著手防范風(fēng)險(xiǎn)：一是加強(qiáng)風(fēng)控，規(guī)范內(nèi)部流程；二是提高從業(yè)人員素質(zhì)，使其擁有更高的專業(yè)素養(yǎng)和敬業(yè)精神。

　　招商證券法律合規(guī)部總經(jīng)理此前在采訪中表示，證券公司需進(jìn)一步完善債券類(lèi)項(xiàng)目的盡職調(diào)查工作制度、流程，并在執(zhí)行中完整履行相關(guān)程序，對(duì)發(fā)現(xiàn)的異常情況進(jìn)行審慎、充分的核查，以確保項(xiàng)目盡職調(diào)查的廣度和深度達(dá)到規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，并做好履職留痕。

　　“要樹(shù)立合規(guī)與風(fēng)控是公司發(fā)展生命線的意識(shí)”，粵開(kāi)證券在年報(bào)中表示，公司要加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管控。開(kāi)展大風(fēng)控體系建設(shè)，強(qiáng)化業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)風(fēng)控，將風(fēng)控嵌入業(yè)務(wù)全流程；構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)文化體系；加大自身合規(guī)檢查的頻度深度，加強(qiáng)業(yè)務(wù)規(guī)范管理。同時(shí)積極應(yīng)對(duì)訴訟案件，盡力減少公司損失，維護(hù)公司的正當(dāng)權(quán)益。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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