“舉牌潮”幕后玄機(jī)：機(jī)構(gòu)各有算盤(pán) 自然人打法詭異

　　掏真金白銀，買(mǎi)成5%以上大股東——A股市場(chǎng)中的舉牌事件總是吸引著投資者的眼球。

　　據(jù)上海證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，共有50家上市公司被各路資本舉牌。產(chǎn)業(yè)資本是其中的大買(mǎi)家，它們或以股權(quán)為紐帶，謀求與上市公司協(xié)同合作發(fā)展，或以產(chǎn)業(yè)眼光深挖同行公司的價(jià)值，尋找估值洼地。與此同時(shí)，金融資本和牛散們也各懷心思，在二級(jí)市場(chǎng)頻頻出擊“狩獵”，靜待投資“開(kāi)花結(jié)果”。

　　產(chǎn)業(yè)資本頻出手：看重協(xié)同性

　　與其他投資者不同，產(chǎn)業(yè)資本對(duì)上市公司尤其是產(chǎn)業(yè)同行的認(rèn)知和理解要更加全面、深刻，其實(shí)施舉牌的投資邏輯也較為清晰明了。

　　以近期在資本市場(chǎng)非?；钴S的騰訊為例。7月下旬，騰訊通過(guò)旗下資本平臺(tái)連番舉牌泛微網(wǎng)絡(luò)和世紀(jì)華通。騰訊還向世紀(jì)華通提名兩位董事，雙方加深戰(zhàn)略合作，并從子公司上升到上市公司層面，拿下產(chǎn)品與IP的優(yōu)先合作權(quán)。

　　舉牌世紀(jì)華通，騰訊期待鞏固自身在游戲業(yè)務(wù)領(lǐng)域的實(shí)力，也被市場(chǎng)解讀為抵御字節(jié)跳動(dòng)進(jìn)軍游戲界的招數(shù)；舉牌泛微網(wǎng)絡(luò)則是針對(duì)線上辦公領(lǐng)域，騰訊的企業(yè)微信通過(guò)股權(quán)“結(jié)盟”，與包括阿里的釘釘在內(nèi)的辦公軟件在“后疫情時(shí)代”又一次形成對(duì)決態(tài)勢(shì)。

　　相較于大鱷騰訊，三峽集團(tuán)可謂是今年A股市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)投資的一匹“黑馬”。作為三峽集團(tuán)的兩家子公司，長(zhǎng)江環(huán)保集團(tuán)和三峽資本今年以來(lái)在A股市場(chǎng)一路“攻城拔寨”，成為多家上市公司的重要股東。6月下旬，長(zhǎng)江環(huán)保集團(tuán)和三峽資本攜手實(shí)施了對(duì)興蓉環(huán)境的二次舉牌；5月中旬，這對(duì)同門(mén)兄弟還通過(guò)持續(xù)增持，將合計(jì)持有納川股份的股權(quán)比例增至15%，成為后者的第二大股東。此外，上海環(huán)境今年以來(lái)也獲得了兩家公司的持續(xù)買(mǎi)入。從投資標(biāo)的選擇上可以看出，相關(guān)標(biāo)的公司主營(yíng)業(yè)務(wù)都涉及水務(wù)或環(huán)保產(chǎn)業(yè)。

　　優(yōu)創(chuàng)投資今年一季度對(duì)保齡寶的投資押注同樣基于對(duì)其產(chǎn)業(yè)協(xié)同方面的考量。

　　根據(jù)保齡寶3月9日所發(fā)公告，優(yōu)創(chuàng)投資在3月6日增持175.58萬(wàn)股后，累計(jì)持股規(guī)模達(dá)到1856.91萬(wàn)股，觸及5%的舉牌線。之后繼續(xù)“增兵”，至3月末持股比例已達(dá)6.36%。

　　進(jìn)一步來(lái)看，優(yōu)創(chuàng)投資旗下的綠瘦健康主要布局大健康產(chǎn)業(yè)，與保齡寶從事的業(yè)務(wù)有一定的產(chǎn)業(yè)協(xié)同。優(yōu)創(chuàng)投資在闡述其舉牌動(dòng)機(jī)時(shí)也表示，此番舉牌首先出于看好大健康行業(yè)整體，特別是腸道健康領(lǐng)域未來(lái)的發(fā)展前景；同時(shí)對(duì)保齡寶在益生元(低聚糖)研發(fā)及制造領(lǐng)域所取得的業(yè)績(jī)和行業(yè)地位的認(rèn)可，看好保齡寶未來(lái)的成長(zhǎng)性和帶來(lái)的投資收益。

　　產(chǎn)業(yè)資本布局“下注”的同時(shí)，擅長(zhǎng)投資配置的金融資本也以舉牌方式表達(dá)對(duì)投資標(biāo)的的強(qiáng)烈看好，險(xiǎn)資即是其中的典型。中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至7月初，險(xiǎn)資今年內(nèi)舉牌上市公司達(dá)到16次，遠(yuǎn)超去年同期。涉及的保險(xiǎn)公司有10家，以大型保險(xiǎn)公司為主，被舉牌標(biāo)的既有A股也有H股，中聯(lián)重科、中集集團(tuán)、顧家家居、大悅城、國(guó)創(chuàng)高新、錦江資本、中廣核電力等公司成為舉牌對(duì)象。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，險(xiǎn)資舉牌重點(diǎn)并非關(guān)注公司股價(jià)的短期波動(dòng)，而是更關(guān)注于其低估值、高分紅的特點(diǎn)。

　　類(lèi)似舉牌案例還有不少。7月20日佳兆業(yè)捷信物流舉牌深天地A，成為后者持股5%以上股東；浙江龍盛集團(tuán)7月17日舉牌臥龍地產(chǎn)；成都銀行7月2日獲成都工投舉牌等等。

　　劍指控制權(quán)：真刀真槍的對(duì)壘

　　在層出不窮的舉牌事件中，最具“觀賞性”的當(dāng)屬由舉牌引發(fā)的控制權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)。“銀泰系”創(chuàng)始人沈國(guó)軍今年便聯(lián)合另一產(chǎn)業(yè)大佬昝圣達(dá)向新世界展開(kāi)了資本“圍獵”。

　　回看事件進(jìn)程，江浙兩位商業(yè)大佬在5月上旬宣布結(jié)盟。沈國(guó)軍、昝圣達(dá)分別攜其一致行動(dòng)人簽署一致行動(dòng)協(xié)議。其中，沈國(guó)軍及其一致行動(dòng)人沈軍燕、沈君升、魯勝、沈瑩樂(lè)、浙江國(guó)俊有限公司合計(jì)持有新世界約8.5%的股份；昝圣達(dá)控制的綜藝控股與他個(gè)人合計(jì)持有新世界約16.7%的股份。雙方結(jié)盟后，合計(jì)持股比例達(dá)到25.22%，由此超過(guò)了新世界現(xiàn)第一大股東上海市黃浦區(qū)國(guó)資委的持股比例。

　　不僅如此，沈國(guó)軍及其一致行動(dòng)人確認(rèn)，其存在對(duì)公司控制權(quán)的謀求意圖，并高調(diào)表示此舉是為“優(yōu)化上市公司法人治理結(jié)構(gòu)，提高上市公司的經(jīng)營(yíng)及管理效率，促進(jìn)上市公司穩(wěn)定發(fā)展”。儼然一副志在必得的架勢(shì)。而面對(duì)來(lái)勢(shì)洶洶的“挑戰(zhàn)者”，上海市黃浦區(qū)國(guó)資委也在第一時(shí)間表態(tài)：在尚未看到沈國(guó)軍及其一致行動(dòng)人提出的有利于公司未來(lái)發(fā)展的規(guī)劃之前，不放棄對(duì)上市公司的控制權(quán)。

　　目前，該事件已進(jìn)入膠著狀態(tài)。沈國(guó)軍若能順利拿下新世界的控制權(quán)，其商業(yè)零售版圖將再下一城。

　　無(wú)獨(dú)有偶，西藏景源對(duì)皖通科技的連番舉牌，也頗有對(duì)控制權(quán)的覬覦。通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)的持續(xù)增持，西藏景源今年6月9日二度舉牌皖通科技，此次權(quán)益變動(dòng)后，西藏景源持有上市公司4120.73萬(wàn)股，占公司總股本的10%。

　　對(duì)于增持目的，西藏景源稱(chēng)是看好智能交通、智慧城市、公共安全、軍工電子等行業(yè)，看好上市公司在以上領(lǐng)域的成長(zhǎng)性和盈利能力。

　　不過(guò)，從今年3月以來(lái)皖通科技內(nèi)部日漸焦灼的“內(nèi)斗”紛爭(zhēng)來(lái)看，西藏景源的持續(xù)增持舉動(dòng)更像是“項(xiàng)莊舞劍，意在沛公”。據(jù)記者此前調(diào)查發(fā)現(xiàn)，西藏景源與皖通科技其他股東存在眾多交集。在李臻陣營(yíng)奪權(quán)上位的背后，西藏景源似乎從中扮演了“重要角色”。

　　自然人舉牌：各走各的道

　　自然人尤其是牛散的舉牌操作同樣引人關(guān)注。

　　與大型的企業(yè)集團(tuán)相比，能拿出真金白銀收購(gòu)上市公司5%乃至更多股權(quán)的人畢竟是少數(shù)，這在今年以來(lái)的舉牌案例中也體現(xiàn)得十分明顯。50個(gè)舉牌案例中涉及自然人的僅有10例，占比僅20%。不過(guò)，自然人舉牌案例雖不多，但卻各具特色。

　　率先“出鏡”的是牛散李鳳英。泛微網(wǎng)絡(luò)今年3月中旬公告顯示，在小幅增持?jǐn)?shù)萬(wàn)股后，李鳳英持股規(guī)模增至763.35萬(wàn)股，觸及5%的舉牌線。事實(shí)上，李鳳英潛伏泛微網(wǎng)絡(luò)已久，其表示，此番舉牌系基于對(duì)上市公司未來(lái)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心及對(duì)上市公司價(jià)值的認(rèn)可。

　　截至一季度末，李鳳英還入圍了正業(yè)科技的十大股東序列。而提起李鳳英，投資者最先想到的便是游資大佬章建平，他的岳母就叫李鳳英。作為牛散的代表，章建平除自己上陣在股?！安珰ⅰ蓖?，還常用家族人員賬戶炒股。例如在海利生物十大股東名單中，方章樂(lè)、方文艷、方德基均是章建平的家人。那么，舉牌泛微網(wǎng)絡(luò)的李鳳英是否也與章建平有關(guān)聯(lián)？

　　除疑似為章建平岳母的李鳳英外，現(xiàn)已70歲的“高齡牛散”顧鶴富對(duì)金楓酒業(yè)的舉牌則頗有“誤打誤撞”的意味。據(jù)披露，顧鶴富在7月17日便已舉牌金楓酒業(yè)，但其本人似乎并未意識(shí)到，此后又在7月20日至23日期間買(mǎi)入、賣(mài)出200余萬(wàn)股，因此觸發(fā)了短線交易。

　　記者注意到，生于1950年的顧鶴富已在A股摸爬滾打多年，早期偏愛(ài)ST類(lèi)股票。從其對(duì)金楓酒業(yè)的交易細(xì)節(jié)可以看出，其買(mǎi)入、賣(mài)出操作頗為頻繁，堪稱(chēng)“交易型選手”。對(duì)于舉牌過(guò)程中犯下的“低級(jí)錯(cuò)誤”，顧鶴富稱(chēng)是對(duì)股票交易數(shù)量計(jì)算錯(cuò)誤，并無(wú)主觀故意。

　　緊隨顧鶴富，自然人吳吉林也于7月下旬舉牌了華菱星馬，其表示增持舉動(dòng)源于“對(duì)商用汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)和對(duì)上市公司華菱星馬企業(yè)價(jià)值的判斷”。

　　如果說(shuō)上述牛散舉牌是為投資交易獲利，那么個(gè)別自然人的舉牌行為則令外界捉摸不透。

　　例如，23歲的杭州人莫緯樑斥資逾億元在6月底快速舉牌三變科技，此后不久，莫緯樑父親莫妙海又通過(guò)大宗交易購(gòu)得三變科技3.2%股權(quán)，莫氏父子合計(jì)持股比例一舉增至8.22%。盡管莫緯樑稱(chēng)增持是因認(rèn)可上市公司價(jià)值，但短期內(nèi)大量買(mǎi)入的舉動(dòng)，還是令外界懷疑其真實(shí)動(dòng)機(jī)。目前，三變科技存在三變集團(tuán)和盧旭日兩大股東陣營(yíng)且持股規(guī)模相差不大。在此背景下，倘若莫氏父子倒向任何一方，都可能改變上市公司控制權(quán)的方向。

　　今年另有多起自然人舉牌操作，與上市公司有一定關(guān)聯(lián)，舉牌方包括實(shí)控人、董事長(zhǎng)或是核心股東等，其舉牌動(dòng)機(jī)主要是通過(guò)增持鞏固自身控股地位等。如杭州高新實(shí)際控制人呂俊坤依照此前入主時(shí)的約定，在去年12月11日至今年3月24日期間通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)集中競(jìng)價(jià)方式累計(jì)增持了5%股權(quán)，呂俊坤此前明確表示此舉是為鞏固在上市公司的實(shí)際控制地位。

　　個(gè)別自然人的操作詭異莫測(cè)。據(jù)先鋒新材此前披露，公司股東馮立東在6月29日買(mǎi)入100股后觸及舉牌線，但事實(shí)上這100股是其在去年11月中旬所賣(mài)出的股份，在舉牌線附近如此“來(lái)回折騰”，其背后目的著實(shí)令人猜不透。不過(guò)，根據(jù)相關(guān)規(guī)則，無(wú)論是有意還是無(wú)意“觸線”，舉牌方至少得乖乖等上6個(gè)月才能拋售股票。（作者　吳正懿）

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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