券商“意圖”公募牌照 大資管競爭加劇

　　上海國泰君安證券資產(chǎn)管理有限公司(下稱“國泰君安資管”)于近日遞交了開展公募基金管理業(yè)務資格的申請，同時還有多家券商資管機構表達了申請公募牌照的“意圖”。業(yè)內(nèi)人士認為，券商資管的入局會與公募基金在渠道和人才等方面形成競爭，公募基金需要進一步提升主動投研能力建設，形成更為明顯的核心競爭力。

　　“一參一控一牌”

　　國泰君安資管開展公募基金管理業(yè)務資格的申請，是“一參一控”限制放寬后，首家申請公募牌照的券商資管機構。國泰君安資管是國泰君安證券的全資子公司。實際上，為申請公募牌照，國泰君安證券早在2017年時就轉讓了合資基金公司——國聯(lián)安基金的51%股權，這一舉措曾被業(yè)內(nèi)解讀為其為國泰君安資管掃除了“一參一控”的障礙。

　　據(jù)了解，除國泰君安資管外，目前還有其他家券商資管機構在謀劃申請公募牌照。其中，某券商資管人士透露，他所在的機構已經(jīng)開始準備公募牌照申請材料?！艾F(xiàn)在‘一參一控’政策放開，待董事會決議通過，并走完內(nèi)部流程之后，這項業(yè)務就會很快推進。”

　　所謂“一參一控”限制，是指一家金融機構或者受同一實際控制人控制的多家金融機構參股證券基金經(jīng)營機構的數(shù)量不得超過2家，其中控股證券基金經(jīng)營機構的數(shù)量不得超過1家。今年7月31日，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》(征求意見稿)，將“一參一控”限制放寬至“一參一控一牌”，即允許同一主體同時控制一家基金公司和一家公募持牌機構。

　　申萬宏源證券的分析師馬鯤鵬表示，對券商而言，“一參一控一牌”意味著即使已經(jīng)控股了一家基金公司，旗下的資管子公司仍可申請公募牌照，這有助于深化經(jīng)紀業(yè)務向財富管理轉型；已獲得公募牌照的券商，仍可增持已參股的一家基金公司股權至控股，進一步完善大資管布局。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2020年二季度末，共有13家券商資管機構獲得公募牌照，其中有12家布局了公募基金業(yè)務，合計管理規(guī)模3799.38億元，但機構之間規(guī)模分化明顯。其中，上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司管理的非貨幣公募基金資產(chǎn)規(guī)模1252.89億元(其中混合基金規(guī)模達1021.16億元)排名第一；中銀國際證券管理的非貨幣公募基金規(guī)模994.38億元(債基規(guī)模達974.37億元，占比超過9成)，位居第二；其余資管機構的非貨幣公募基金資產(chǎn)規(guī)模較小，均在350億元以下。

　　渠道與投研競爭加劇

　　上海證券基金評價研究中心基金分析師李穎指出，券商(包括通過旗下資管機構)入局公募基金，有兩個發(fā)力的選擇方向：一是發(fā)行權益產(chǎn)品轉化現(xiàn)有股票客戶；二是搶奪客戶的銀行理財資產(chǎn)作為新增份額?！盁o論是哪個選擇，券商都更傾向于自家公募產(chǎn)品，尤其是實力雄厚的大型券商。對于公募基金公司而言，最直觀的影響將是渠道會變得更為昂貴和擁擠，高質(zhì)量的人才也會面臨市場的搶奪?！?/p>

　　創(chuàng)金合信基金副總經(jīng)理黃越岷認為，大型券商的入局，短期看對銀行理財子公司和頭部基金公司影響有限；但長期會形成一些沖擊，特別是在ETF業(yè)務領域。申萬宏源證券分析師宋施怡也認為，券商資管有了公募牌照，可以發(fā)行ETF加入市場競爭。在這方面，券商資管有著明顯的渠道優(yōu)勢，會對ETF市場的定價產(chǎn)生影響。從美國市場發(fā)展經(jīng)驗來看，券商資管發(fā)展ETF，可能會帶來ETF交易傭金的下降。

　　還有資管人士表示，隨著券商資管加入公募基金領域，除了在渠道領域與公募形成競爭關系外，長期看也會在投研方面形成差異化競爭。比如，券商以投研優(yōu)勢為旗下資管機構提供業(yè)務支持，這也是可以預見的。

　　華南某券商分析人士指出，從此前的銀行理財子公司崛起，到如今的券商資管加速進入，大資管領域的競爭會越來越激烈。公募基金作為該領域的重要力量，未來需要進一步聚焦自身的比較優(yōu)勢，形成更為明顯的核心競爭力。從目前來看，專注細分領域的主動投研能力建設，依然是頭部公募的立身之本。（作者　余世鵬）

　　轉自：中國證券報

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