券商壓降高風(fēng)險質(zhì)押業(yè)務(wù) 地方AMC布局股東紓困“好生意”

　　“今年上半年流動性相對充裕，但是大股東紓困還是有不少需求，畢竟券商的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)整體收縮，有些公司存在資金缺口?！蹦车胤劫Y產(chǎn)管理公司(AMC)資本市場業(yè)務(wù)人士告訴記者，在今年股市行情較好、疫情防控形勢持續(xù)向好的情況下，這類業(yè)務(wù)收益比預(yù)期要好。

　　券商壓降高比例股票質(zhì)押的同時，不少地方AMC積極布局股東紓困業(yè)務(wù)，進(jìn)一步化解上市公司流動性風(fēng)險。據(jù)了解，作為首批地方AMC中的代表，國厚資產(chǎn)近期落地兩單上市公司紓困項(xiàng)目，分別為蓮花健康和*ST夢舟；截至今年6月末，浙商資產(chǎn)完成或正在紓困上市公司11家。

　　地方AMC紓困形式也呈現(xiàn)多樣化。今年8月發(fā)布的《中國地方資產(chǎn)管理行業(yè)白皮書(2019)》稱，面對上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險化解和為民企紓困，有的地方AMC成立紓困基金或發(fā)行相關(guān)專項(xiàng)債；也有的作為上市公司大股東托管人，積極參與紓困工作。

　　“介入上市公司后，一方面做債務(wù)重組，進(jìn)而降低企業(yè)財務(wù)成本；另一方面也需要引薦戰(zhàn)略投資者，為公司補(bǔ)充新鮮血液?！币晃粎⑴c過上市公司紓困項(xiàng)目的地方AMC人士表示，目前部分地方AMC做破產(chǎn)重整經(jīng)驗(yàn)豐富，但投行隊伍還不夠?qū)I(yè)。

　　另一家位于華中地區(qū)的地方AMC相關(guān)人士介紹，他所在的機(jī)構(gòu)參與過一些上市公司紓困，都是地方上風(fēng)評還不錯的公司。具體紓困方式上，有些進(jìn)行大股東股票質(zhì)押紓困，有些通過大宗交易方式受讓股票，也有進(jìn)行債權(quán)資金直接支持的，但由于公司質(zhì)地有差異，紓困效果也不盡相同。

　　具備券商背景的AMC優(yōu)勢較為明顯。比如，蘇州資產(chǎn)管理有限公司(下稱“蘇州資管”)的股東之一為東吳證券，持股20%。據(jù)蘇州資管內(nèi)部人士介紹，該公司參與過兩單股票質(zhì)押紓困，均為蘇州本地上市公司。其中一家采取的就是和東吳證券、蘇州高新資管一起設(shè)立紓困基金的模式。

　　目前，上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險化解已初見成效。記者從權(quán)威人士處獲悉，從質(zhì)押風(fēng)險化解的成效來看，在各方共同努力下，總體上取得了階段性成果。去年高比例質(zhì)押公司數(shù)量呈現(xiàn)凈減少趨勢。今年以來，數(shù)量還在持續(xù)下降。

　　“今年，我們的質(zhì)押風(fēng)險化解工作依然在積極推進(jìn)中。尤其是疫情期間，部分上市公司受到影響，客觀上也給化解風(fēng)險帶來一些需要解決的新問題?！鄙鲜鋈耸糠Q。

　　據(jù)介紹，從風(fēng)險化解的實(shí)踐情況看，采取最多的為股權(quán)模式，即轉(zhuǎn)讓上市公司控制權(quán)或部分股權(quán)，也有向控股股東增資的。債權(quán)模式也較為常見，比較典型的是轉(zhuǎn)質(zhì)押，還有直接提供專項(xiàng)紓困資金、進(jìn)行明股實(shí)債式的增資，包括向上市公司的核心子公司進(jìn)行增資等等。

　　在參與這類紓困業(yè)務(wù)時，作為國有四大AMC之一的中國華融通常選擇主業(yè)經(jīng)營良好、經(jīng)營性現(xiàn)金流較充沛、僅控股股東存在股票質(zhì)押風(fēng)險的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，通過“股權(quán)+債權(quán)”提供綜合金融服務(wù)實(shí)施救助。

　　從質(zhì)押資產(chǎn)來源來看，除了從券商處接過質(zhì)押資產(chǎn)外，AMC還參與其他債權(quán)資產(chǎn)處置，實(shí)現(xiàn)股東紓困。一位資深投行人士表示，股票質(zhì)押分為場內(nèi)和場外，場內(nèi)是向券商進(jìn)行質(zhì)押融資，場外是向銀行等渠道融資，若出現(xiàn)質(zhì)押違約，場內(nèi)通過轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行處置，場外則必須通過訴訟。（作者：黃紫豪）

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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