證監(jiān)會(huì)公司債券監(jiān)管部主任陳飛：開(kāi)展公募REITs試點(diǎn)是市場(chǎng)發(fā)展的必然選擇

　　9月27日，中國(guó)REITs論壇2020年會(huì)在上海召開(kāi)。證監(jiān)會(huì)公司債券監(jiān)管部主任陳飛發(fā)表了題為《公募REITs對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的價(jià)值與意義》的主題演講。他表示，開(kāi)展公募REITs試點(diǎn)正當(dāng)其時(shí)，這是市場(chǎng)發(fā)展的必然選擇。

　　“從我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀和所面臨的問(wèn)題看，基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs試點(diǎn)的推出，高度契合我國(guó)金融行業(yè)客觀發(fā)展的實(shí)際需求?！标愶w強(qiáng)調(diào)。

　　他表示，開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs試點(diǎn)既能有效盤(pán)活存量資產(chǎn)，形成良性投資循環(huán)，進(jìn)一步提升直接融資比重，在降低杠桿率的同時(shí)拓展新的投資領(lǐng)域?；A(chǔ)設(shè)施公募REITs作為股票、債券、現(xiàn)金之外新的大類(lèi)資產(chǎn)配置方向，為投資者提供了具有高收益風(fēng)險(xiǎn)比、組合分散化、良好流動(dòng)性的長(zhǎng)期投資工具。

　　在公募REITs起航之際，還需厘清REITs的本質(zhì)特征。陳飛表示，REITs投資本質(zhì)上兼具固定收益和股票的特征。正因?yàn)閾碛猩鲜鎏攸c(diǎn)，REITs在資本市場(chǎng)、不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格、租金體系甚至利率市場(chǎng)之間構(gòu)筑了一道橋梁，并彼此影響、相互平衡。借助REITs的股票與債券屬性，基于“錨定租金”的定價(jià)方式、充分的流動(dòng)性安排、完善的信息披露機(jī)制，我國(guó)金融市場(chǎng)的運(yùn)行效率與運(yùn)營(yíng)潛力將進(jìn)一步提升。

　　面對(duì)這一更大、更新的市場(chǎng)，陳飛談了公募REITs試點(diǎn)對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)建設(shè)的四點(diǎn)意義。

　　一是公募REITs試點(diǎn)有助于調(diào)整信貸市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性矛盾。目前，信貸市場(chǎng)一方面存在融資主體錯(cuò)位，企業(yè)替代政府為商業(yè)回報(bào)周期較長(zhǎng)的公益和準(zhǔn)公益基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資，在帶來(lái)債務(wù)成本過(guò)高問(wèn)題的同時(shí)，也給金融體系造成較大風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，基礎(chǔ)設(shè)施的投融資中，權(quán)益類(lèi)融資占比過(guò)低，過(guò)度依賴(lài)債務(wù)融資。同時(shí)，家庭的金融財(cái)富過(guò)度集中于房地產(chǎn)、貨幣，對(duì)權(quán)益型工具的整體配置比例過(guò)低。而公募REITs的推出將有助于緩解信貸市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性矛盾，為居民提供中長(zhǎng)期金融投資工具，也為企業(yè)和政府提供支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的長(zhǎng)期權(quán)益型融資工具。

　　二是公募REITs試點(diǎn)有助于完善資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制。REITs的推出可提供更多具備風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)稱(chēng)性的信息高度透明的產(chǎn)品。REITs的發(fā)展將促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)按照“激勵(lì)相容”的方向健康發(fā)展。當(dāng)前，隨著多元化專(zhuān)業(yè)投資者群體的發(fā)展壯大，REITs市場(chǎng)將促進(jìn)金融市場(chǎng)完善風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制，平衡好資產(chǎn)端與負(fù)債端、供給端與需求端。

　　三是公募REITs是資本市場(chǎng)投資者優(yōu)化資產(chǎn)配置的重要路徑。首先，基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)資產(chǎn)與其他金融資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)性較低，有助于資產(chǎn)的多元化、分散化配置；其次，基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分，依托于基礎(chǔ)設(shè)施的公共服務(wù)屬性與土地的增值屬性，是對(duì)抗通脹的重要資產(chǎn)類(lèi)別，具有重要的配置價(jià)值。此外，REITs投資為各類(lèi)投資者參與基礎(chǔ)設(shè)施及不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)投資提供了便利渠道。依托專(zhuān)業(yè)的資產(chǎn)管理及運(yùn)營(yíng)模式，可幫助投資者實(shí)現(xiàn)跨時(shí)期、跨區(qū)域、跨產(chǎn)業(yè)的分散化資產(chǎn)配置，能夠很好地滿足養(yǎng)老金、社保資金、居民理財(cái)資金對(duì)不動(dòng)產(chǎn)這一大類(lèi)資產(chǎn)的投資需求。

　　四是公募REITs有助于提升機(jī)構(gòu)投資者的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)能力，完善金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的儲(chǔ)蓄特征。由于REITs具有收益穩(wěn)定、波動(dòng)性低且相對(duì)安全的特性，通過(guò)公募REITs，能夠促進(jìn)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資，是推動(dòng)將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的切實(shí)可行的路徑。REITs產(chǎn)品高分紅、收益穩(wěn)定的特征，有助于將追尋固定回報(bào)的資金導(dǎo)入市場(chǎng)。而REITs的公開(kāi)交易特征也能夠滿足投資者的流動(dòng)性需求。（作者：盧丹)

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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