萬聯(lián)證券副總裁崔秀紅：聚焦絕對收益 構(gòu)建券商資管差異化核心競爭力

　　自2018年資管新規(guī)出臺以來，資管行業(yè)總體呈現(xiàn)出了去通道、破剛兌的趨勢，總規(guī)模不斷壓縮，特別是券商資管行業(yè)，從最高峰時期的18.8萬億元下降至目前的9.7萬億元，規(guī)?？s降幅度接近50%。在總體規(guī)模下降的同時，各行業(yè)主動管理能力卻在不斷提高，商業(yè)銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型，資金信托計劃逐步破除剛兌，證券公司、基金公司主動管理產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)步攀升，這都標(biāo)志著資產(chǎn)管理行業(yè)從簡單的規(guī)模驅(qū)動有序向管理能力為王的高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變。

　　資產(chǎn)管理行業(yè)基于“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”，特別的信托關(guān)系得以正本清源，回歸“受人之托、代客理財”的本源，依靠通道業(yè)務(wù)做大規(guī)模的時代一去不復(fù)返，大力發(fā)展主動管理能力成為全行業(yè)共識。

　　在資管行業(yè)逐步實現(xiàn)轉(zhuǎn)型過程中，產(chǎn)品形態(tài)更新迭代是其重要標(biāo)志。資金池業(yè)務(wù)滋生的報價型或帶有預(yù)期收益率的理財產(chǎn)品，帶有保本性質(zhì)的分級結(jié)構(gòu)的資管產(chǎn)品等逐步轉(zhuǎn)為凈值化、份額化的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，這類產(chǎn)品的減少釋放了需求端巨大的市場空間。在伴隨資管行業(yè)轉(zhuǎn)型過程中，廣大居民財富配置觀念難以迅速轉(zhuǎn)變，回撤小、收益可觀的絕對收益類產(chǎn)品成為居民財富管理的良好工具。

　　這類絕對收益產(chǎn)品在策略上更多選擇了以能夠相對降低回撤，又可以相對增強(qiáng)收益為目標(biāo)的組合策略，相對容易被廣大居民逐步接受，因此其潛在需求巨大。而券商私募資管產(chǎn)品主要以實現(xiàn)絕對收益為目標(biāo)，著力做好回撤控制、防范風(fēng)險，不斷通過對產(chǎn)品工具更新?lián)Q代，改善居民投資體驗，就有機(jī)會在資管行業(yè)的競爭藍(lán)海中獲得一席之地。

　　作為資管行業(yè)參與者，萬聯(lián)證券積極響應(yīng)監(jiān)管要求，同時把握市場格局變化機(jī)遇，切實完成資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主動轉(zhuǎn)型。資管新規(guī)發(fā)布后，傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)規(guī)模從最高峰時期2000多億元大幅壓縮到目前70億元左右，主動管理產(chǎn)品從60億元提升至230億元，其中主要面向居民財富管理的集合產(chǎn)品規(guī)模超過了140億元。萬聯(lián)證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模提升的核心來源于產(chǎn)品序列精品化打造及核心策略的深度化貫徹。

　　縱觀券商資管行業(yè)，券商資管面臨兩條不同的發(fā)展道路，一條是集合了多元資產(chǎn)序列以及不同策略類型產(chǎn)品的多元化綜合超市型道路，另一條則是深耕一至兩類大類資產(chǎn)并圍繞其發(fā)展核心策略的精品化道路。相比多元化綜合超市型的發(fā)展道路面臨的人才、渠道等資源約束，資源占用更少的精品化道路無疑是多數(shù)中小券商資管的現(xiàn)實選擇。利用相對有限的資源，集中人才、渠道，在一兩個資產(chǎn)類別及策略上形成自己的獨(dú)特競爭力優(yōu)勢，更可能從競爭日益激烈的資管行業(yè)中突圍。

　　目前萬聯(lián)證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)正是秉承這一發(fā)展思路，將發(fā)展的核心競爭力聚焦于固定收益及“固定收益+”策略，力爭構(gòu)建具有差異化、萬聯(lián)特色的固定收益及“固定收益+”策略，并就這類策略深耕運(yùn)營，培育客戶群體，樹立公司品牌。

　　不同于行業(yè)普遍采用的精選信用投資策略，萬聯(lián)證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)債券投資策略較為多元化，主要特點(diǎn)為高評級高換手。首先，產(chǎn)品主要以投資于高評級債券為主，一定程度上防范了信用風(fēng)險，并通過相對高頻率的一、二級交易，獲得利率變化收益；其次，通過高度分散化的高等級債券配置，降低了資產(chǎn)的相關(guān)度，有效平抑了產(chǎn)品凈值波動；同時，堅守在利率非方向性交易、信用債一、二級套利和可轉(zhuǎn)債選券上貢獻(xiàn)超額收益。另外，基于對宏觀經(jīng)濟(jì)和利率趨勢的研究把握，萬聯(lián)證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)較好地把握住了幾次債券市場調(diào)整的機(jī)會。

　　在固收投資策略的基礎(chǔ)上，萬聯(lián)證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)同時關(guān)注“固定收益+”策略。由于債券投資策略提供了很好的固定收益來源，為“固定收益+”組合提供了安全墊保護(hù)。在“+”策略部分，重點(diǎn)關(guān)注相對偏低倉位的權(quán)益多頭策略、量化對沖策略等多策略的市場機(jī)會，進(jìn)一步拓展策略外延，優(yōu)化組合風(fēng)險收益比，在嚴(yán)控組合風(fēng)險的基礎(chǔ)上，力爭為投資者帶來相對可觀的投資回報。

　　目前，萬聯(lián)證券管理的固定收益類資管產(chǎn)品得到了投資者和專業(yè)機(jī)構(gòu)的廣泛認(rèn)可，并已在多家全國性商業(yè)銀行渠道進(jìn)行銷售，但隨著資本市場的進(jìn)一步開放，資產(chǎn)管理行業(yè)的競爭會愈發(fā)激烈。有壓力才會有動力，未來，萬聯(lián)證券資管也會堅持穩(wěn)健投資、創(chuàng)造絕對回報的發(fā)展理念，攜手行業(yè)，共同實現(xiàn)中國資產(chǎn)管理行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；鞠躬盡瘁，為更廣大的居民創(chuàng)造財富，實現(xiàn)價值。

　　轉(zhuǎn)自：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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