累庫緩慢苯乙烯偏強(qiáng)運(yùn)行

　　年初以來，苯乙烯開始修復(fù)前期跌幅，期貨盤面振蕩走高。國內(nèi)外市場價(jià)格共振、成本端的走強(qiáng)及1月部分裝置突發(fā)事故均推動(dòng)了苯乙烯上漲，但主要推動(dòng)力仍是市場對節(jié)前備貨以及節(jié)后需求提升的樂觀預(yù)期。

　　在基本面利好的驅(qū)動(dòng)下，現(xiàn)貨價(jià)格同步走高，截至2月3日江蘇市場報(bào)價(jià)7365元/噸，相較2020年12月底上漲了17.9%；CFR美金報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，近1個(gè)月上漲了22.6%，這一方面得益于歐美苯乙烯市場需求加大，另一方面與韓國工廠近期頻發(fā)裝置故障等問題息息相關(guān)。

　　原油端，中東部分國家將減緩原油供應(yīng)，同時(shí)OPEC+多個(gè)成員國承諾減產(chǎn)，如沙特阿拉伯承諾2月和3月額外減少原油日產(chǎn)量100萬桶，供應(yīng)存減少預(yù)期。需求方面，除原油需求處于緩慢恢復(fù)的過程外，極端天氣如美國的暴風(fēng)雪天氣亦有望通過增加取暖燃料用途來推動(dòng)原油去庫存。

　　近期純苯受外盤強(qiáng)勢上漲及國內(nèi)港口庫存偏低等因素影響，市場價(jià)格拉升，周度漲幅達(dá)10%。截至2月4日，苯乙烯非一體化裝置理論成本在7000元/噸附近，成本上行給予價(jià)格一定的支撐力。從當(dāng)前350元/噸的利潤空間考慮，依據(jù)往年數(shù)據(jù)，苯乙烯企業(yè)后期大幅提升開工率的積極性不強(qiáng)，短期供應(yīng)壓力不大。

　　國內(nèi)苯乙烯裝置運(yùn)行穩(wěn)定性較高，行業(yè)開工負(fù)荷率不受春節(jié)假期的影響，但下游部分行業(yè)卻有假期停車的慣例，因此春節(jié)前后是苯乙烯行業(yè)傳統(tǒng)累庫周期，今年的港口庫存相較于前兩年有較大的不同，累庫開始時(shí)間晚，累庫幅度小。往年的季節(jié)性累庫從12月底開啟，直至3月中旬達(dá)到高峰后緩慢去庫，但今年同期相比去年20萬噸左右的庫存量減少了54.2%。去年由于春節(jié)假期較早，下游春節(jié)前備貨在1月中下旬就基本結(jié)束，今年同期3.39萬噸的提貨量是去年的3倍。

　　因此，今年的累庫遠(yuǎn)不及預(yù)期。究其原因有三：一是國外裝置受疫情、檢修等多重因素影響，開工減弱供應(yīng)不足，四季度我國進(jìn)口貨源大幅減少。二是四季度終端需求旺盛，產(chǎn)業(yè)鏈條企業(yè)集體去庫幅度較大。三是市場有節(jié)前備貨需求，同時(shí)對節(jié)后需求看好，導(dǎo)致部分企業(yè)加大備貨量。截至2月3日，華東港口庫存10.9萬噸，環(huán)比增加5.3%，苯乙烯進(jìn)口合約以及國產(chǎn)現(xiàn)貨抵港4.59萬噸，主流庫區(qū)提貨量4.04萬噸，去年同期提貨量1.10萬噸。進(jìn)入2月，累庫程度或?qū)⒋蠓忍岣撸诋?dāng)前市場對節(jié)后需求的樂觀態(tài)度，以及現(xiàn)貨拉漲導(dǎo)致空頭回補(bǔ)較為積極，最終累庫程度可能不及前兩年的水平。

　　基于當(dāng)前國內(nèi)疫情防控成效較好，市場對春節(jié)后下游開工率迅速恢復(fù)持樂觀態(tài)度。往年來看，下游中EPS和UPR行業(yè)有春節(jié)期間停車的慣例，占比近47%的需求出現(xiàn)萎縮。當(dāng)前東北、西北和華東地區(qū)部分EPS裝置已經(jīng)陸續(xù)開啟停產(chǎn)模式，UPR生產(chǎn)企業(yè)多數(shù)開始停車，停車間距與往年差距不大。受終端需求旺盛影響，三大下游自去年四季度以來，都保持著較高的生產(chǎn)利潤。截至2月4日，三大下游EPS、PS、ABS利潤分別為819元/噸、1203元/噸、4795元/噸，均處于歷史較高水平。春節(jié)后下游恢復(fù)生產(chǎn)的積極性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)屆時(shí)下游企業(yè)補(bǔ)貨意愿增加，苯乙烯需求復(fù)蘇將穩(wěn)步推進(jìn)。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日報(bào)

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