受到入冬 “流感季”、區(qū)域抗疫壓力上升、需求端低迷等影響，石化行業(yè)景氣指數(shù)在經(jīng)過2022年10月的短暫反彈后，11月微幅回落至95.53，處于正常區(qū)間底部。
國際方面，隨著北半球經(jīng)濟活動進入淡季，貨幣政策收緊對經(jīng)濟增長拖累效果逐步顯現(xiàn)。美歐PMI均迎來大幅下滑，連續(xù)多月處于收縮區(qū)間。
由中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會和山東卓創(chuàng)資訊股份有限公司組成的中國石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)編制組 （以下簡稱編制組）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，金九銀十旺季已過，石化行業(yè)呈現(xiàn)共振性回落，2022年11月，開采業(yè)和加工業(yè)較上一月降幅超過2個指數(shù)點，而化學(xué)原料及制品制造業(yè)和橡塑及其他聚合物制品制造業(yè)較上一月降幅小于1個指數(shù)點。分指數(shù)分化狀態(tài)仍然持續(xù)，開采業(yè)仍處過熱區(qū)間，化學(xué)原料和制品制造仍處過冷區(qū)間。
編制組預(yù)期，石化行業(yè)成本端壓力將會有所緩解，但訂單下滑明顯，短期需求悲觀。
行業(yè)景氣值共振性下降
2022年11月，受前冬偏暖影響，全球能源價格進一步回落，需求側(cè)也進入淡季，供需雙弱格局下，石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)小幅回落至95.53，較上月97.03，下降了1.5個百分點，景氣區(qū)間仍處正常區(qū)間，較去年同期108.28，下降12.75個百分點。
受到貨幣政策收縮和高通脹疊加影響，全球經(jīng)濟增速下滑預(yù)期不斷加劇。OECD經(jīng)濟展望顯示，2023年全球經(jīng)濟增速下調(diào)至2.2%，較9月預(yù)期值大幅下調(diào)0.8個百分點。為應(yīng)對經(jīng)濟滑坡，國際上，美聯(lián)儲為代表的央行釋放放緩加息的預(yù)期引導(dǎo)，除能化商品外，有色、債券、股票市場迎來大幅反彈。國內(nèi)政策端發(fā)力更為明顯。2022年11月25日，央行降準(zhǔn)25BP釋放長期流動性5000億元，為市場端LPR下調(diào)打開了空間；針對持續(xù)負(fù)增長的房地產(chǎn)市場，央行 “三支箭”：貸款支持、債券支持、股權(quán)融資支持全數(shù)釋放；對于銀行 “房貸集中管理要求”（房地產(chǎn)三道紅線）推遲兩年，此外各地也大幅放寬了三限政策，市場信心得到明顯提振。
分行業(yè)來看，受淡季影響，行業(yè)景氣值共振性的下降。偏上游的開采業(yè)和燃料加工業(yè)降幅超過2個指數(shù)點，偏下游的化學(xué)原料及制品制造業(yè)和橡塑及其他聚合物制品制造業(yè)降幅低于1個指數(shù)點，符合季節(jié)特征。
國際能源市場價格大幅下滑
多重因素影響下，全球能源市場價格下滑明顯，原油下滑10.6%，天然氣下滑12.2%。
編制組分析，能源價格大幅下降更多由宏觀經(jīng)濟環(huán)境主導(dǎo)。首先，在全球央行大幅加息的緊縮預(yù)期下，經(jīng)濟過熱勢頭逆轉(zhuǎn)，主要經(jīng)濟體PMI均進入收縮區(qū)間，主要機構(gòu)對2023年的經(jīng)濟增速大幅下調(diào)。其次，經(jīng)濟增速轉(zhuǎn)弱情況下，高水平通脹并沒有顯著下降，預(yù)計2023年將延續(xù)貨幣緊縮政策，雙重影響下，經(jīng)濟衰退預(yù)期不斷升溫。
從能源基本面看，歐洲2022年12月5日對俄羅斯原油進口禁令生效，2023年2月5日，對俄羅斯精煉產(chǎn)品進口禁令也將生效，同時美歐欲附加
“價格上限”制裁，對俄羅斯出口原油價格鎖定在60美元下方，市場預(yù)計約有100萬桶/日的原油將受到限價影響。
從美國WTI看，隨著美國中期選舉落幕，兩黨分執(zhí)參眾兩院多數(shù)黨席位，拜登政府對于能源的政策短期內(nèi)不會突變，特別是針對性釋放SPR或延續(xù)至2023年一季度，市場預(yù)計能源價格將進一步走低。
上下游景氣分化或?qū)⒓觿?/strong>
受到經(jīng)濟前景走弱的影響，全球貨幣緊縮政策出現(xiàn)步調(diào)一致的放緩，國內(nèi)政策針對穩(wěn)增長、穩(wěn)金融，特別是針對房地產(chǎn)市場的各項政策也進一步發(fā)力，但政策利好向基本面?zhèn)鲗?dǎo)不會立竿見影。
編制組認(rèn)為，中國仍然堅持穩(wěn)健中性的貨幣政策，在加強結(jié)構(gòu)化工具使用的同時，政策釋放或已經(jīng)階段性進入了一個調(diào)整期，持續(xù)加碼的空間不大。短期看，實體經(jīng)濟的基本面仍處于磨底狀態(tài)，外部的出口動能和內(nèi)部的投資動能 （含房地產(chǎn)）都進入了淡季，需求端收縮和階段性產(chǎn)能過剩問題仍是石化行業(yè)面臨的主要問題，行業(yè)上下游仍要保持對市場變化的敏感性和主動應(yīng)對的警惕性。
編制組分析，從金融面看，美元指數(shù)的快速走弱的背景下，全球高通脹有所放緩的情況并非是貨幣政策單方面作用的結(jié)果，而受到能源價格大幅下滑的影響更大。但能源價格的下滑是與供需基本面背離，包括煤炭、石油、天然氣、成品油等庫存均處于同期水平低位，特別是柴油庫存更是創(chuàng)下近20年的低位。SPR的過渡釋放導(dǎo)致能源期貨價格波動率大幅上升，流動性持續(xù)從商品市場擠出是能源價格大幅下降的根本原因，這些直接影響定價的金融因素難以長期維持。
編制組預(yù)測，短期內(nèi)，中國石化行業(yè)仍將受到季節(jié)因素影響繼續(xù)下調(diào)。長期看，能源價格能否持續(xù)回落存在較大不確定性，能源價格反彈或造成石化行業(yè)上下游景氣分化加劇，整體景氣偏冷，筑底過程或?qū)⒊掷m(xù)。(張楠)
轉(zhuǎn)自：中國工業(yè)報
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