煉油利潤涼涼 未來汽油繼續(xù)“賤過”柴油嗎？

　　近期，很多媒體的文章都寫了恒力石化投產(chǎn)對產(chǎn)業(yè)的沖擊，但是，到底沖擊到什么程度，對下游成品油、化工品的沖擊幾何，都沒有詳細(xì)的說明，這里就班門弄斧，說一說恒力石化、榮盛石化投產(chǎn)后對全國煉油業(yè)的影響。

　　1、原油是宏觀指標(biāo)？

　　這個問題搞不清楚，對原油、煉油業(yè)的景氣預(yù)判就有很大的偏差。很多機(jī)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點，石油價格沖擊會影響企業(yè)對非固定資產(chǎn)投資、居民消費支出會減少從而減少對企業(yè)產(chǎn)品的需求。簡單說，就是原油價格高，影響消費，而不是消費景氣了，原油價格走高。原油不能代表宏觀經(jīng)濟(jì)的景氣與否。

　　另一種觀點是原油價格對我國工業(yè)總產(chǎn)值有正向的效應(yīng)，短期社會總消費水平對工業(yè)總產(chǎn)值產(chǎn)生負(fù)向效應(yīng)，但是隨后開始震蕩回升帶來工業(yè)總產(chǎn)值的增加。簡單說，就是原油價格高，長期是消費景氣的結(jié)果。原油代表宏觀經(jīng)濟(jì)的景氣與否。

　　“大地”認(rèn)為，原油是表征宏觀經(jīng)濟(jì)景氣的指標(biāo)之一。截止2018年，中國第三產(chǎn)業(yè)的比重維持48--52.2%，第一、第二產(chǎn)業(yè)的比重仍然有47.9%。這就表明，中國對于第一、第二產(chǎn)業(yè)的依賴仍在，原油消費代表中國經(jīng)濟(jì)的增長。而美國、英國、德國以及日本，第三產(chǎn)業(yè)的比重分別是78.05%、79.63%、68.56%、72.58%。換句話說，中國的第三產(chǎn)業(yè)比重達(dá)到70%以上的時候，原油消費才不是中國經(jīng)濟(jì)的增長的反映。

　　此外，中國GDP占去全球的1/6，對全球經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)30%--34%。中國經(jīng)濟(jì)好，原油價格高；中國經(jīng)濟(jì)不好，原油價格低。

　　2、原油成本影響

　　以布倫特原油為例，截止2019年5月29日，布倫特均價為66.56美金/桶，同比2018年的69.93美金/桶，降低3.37美金/桶，降幅達(dá)到4.82%。其中，5月29日布倫特價格為69.99美金/桶，同比2018年降低5.83美金/桶，降幅達(dá)到7.66%。照理說，2019年的原油均價、時點價都低于2018年的水平，煉油商的原油成本是降低的，原油成本至少降低4.82%，最低應(yīng)該降低7.66%，那么利潤應(yīng)該與2018年持平或者略高，但是，現(xiàn)實總是殘酷的，國內(nèi)煉油商的毛利普遍低于2018年的水平，主要的原因有幾個哦。

　　2.1  迪拜原油價格

　　由于國內(nèi)煉油商多數(shù)加工的原油都是中東原油，以迪拜原油價格進(jìn)行對比，2019年迪拜原油均價為66.42美金/桶，環(huán)比2018年僅僅減少0.43美金/桶，降幅只有0.66%，2019年的布倫特-迪拜價差平均僅為0.49美金/桶(2018年為3.19美金/桶)。什么概念，2018年一個千萬噸煉油廠加工一個月加工輕質(zhì)原油成本比加工重質(zhì)原油成本高1914萬美金/月，2019年則幾乎持平，加工重質(zhì)原油優(yōu)勢蕩然無存。

　　2.2  匯率

　　截止5月28日，按時點價計算，國內(nèi)煉油廠加工沙重原油的價格如為52美金/桶，成本比2018年高52美金/噸，成本同比高1.57%。人民幣匯率波動后，實際進(jìn)口原油的成本是增加的。如果人民幣貶值，那么，原油價格要比目前價格降低至少5美金/桶才能抵消匯率波動對煉油商成本端的沖擊。

　　2.3  重質(zhì)原油緊缺

　　預(yù)計在2020年前，其它省份/地區(qū)將有4300萬噸/年的產(chǎn)能要投產(chǎn)，對應(yīng)的汽油產(chǎn)能1075—1161萬噸/年，大部分新增的煉油產(chǎn)能都位于華東、福建地區(qū)。華東富余的汽油，只能南下華南或者出口。

　　預(yù)計2020年前華東地區(qū)先于華南地區(qū)實現(xiàn)汽油生產(chǎn)、消費自給自足；之后，隨著華東地區(qū)產(chǎn)能的逐漸釋放，只有南下至華南消化；但是，隨著2021年中科煉化、廣東石化等煉廠的投產(chǎn)，華南地區(qū)汽油市場也將供過于求。
　　根據(jù)國內(nèi)新增產(chǎn)能情況，2019年國內(nèi)需要增加原油表觀消費至少120萬桶/天，扣除經(jīng)濟(jì)增速放緩的因素后，實際原油表觀消費增加80—90萬桶/天。

　　全球的重質(zhì)原油供應(yīng)方面又如何呢？OPEC組織持續(xù)減產(chǎn)政策，導(dǎo)致OPEC原油供應(yīng)量從2018年最高的約3200萬桶/天，降至2019年約3000萬桶/天與2018年5月的水平相當(dāng)，一年左右OPEC原油產(chǎn)量減少約200萬桶/天。

　　OPEC原油產(chǎn)量減少，導(dǎo)致全球的原油供應(yīng)量減少。全球原油供應(yīng)量從最高的約10100萬桶/天，降至2019年5月的9880萬桶/天，減少約220萬桶/天。

　　其中，影響最大的就是伊朗不能出口原油對全球重質(zhì)原油市場的影響，2018年5月份，伊朗可出口280萬桶/天的原油，截止2019年5月，美國對各國/地區(qū)進(jìn)口伊朗原油的豁免到期，沒有進(jìn)一步延長的意思。那么，全球的重質(zhì)原油一下子缺口達(dá)到280萬桶/天(部分凝析油統(tǒng)計在內(nèi))，迪拜原油價格下不來，也就不奇怪了。

　　因此，我們可以初步理解，伊朗不能出口原油，導(dǎo)致全球原油的供應(yīng)減少220萬桶/天，而中國浙江石化、恒力石化以及中科煉化的投產(chǎn)，拉動國內(nèi)國內(nèi)原油需求短時間增加80—100萬桶/天；這些因素的綜合作用，導(dǎo)致以人民幣計價的原油價格不降反升，抑制國內(nèi)原油消費，估計2019年國內(nèi)原油需求僅增加50—70萬桶/天。

　　3、裂解利潤

　　煉油廠原油端的成本預(yù)計不會降，短期內(nèi)還有進(jìn)一步升高的可能，這塊沒指望了，那么產(chǎn)品端的情況會不會好轉(zhuǎn)呢？價格能上來嗎？我們先以美國灣區(qū)的煉油廠為例，2019年1—5月份的毛利預(yù)計為4.43美金/桶，同比2018年的9.46美金/桶，降低5.03美金/桶，降幅高達(dá)53.17%；截止5月份的預(yù)計煉油毛利6.59美金/桶，環(huán)比4月份的7.60美金/桶，降低1.01美金/桶，降幅為13.29%。

　　國內(nèi)的沿海煉油廠因裝置結(jié)構(gòu)與美國灣區(qū)煉油廠類似，裂解利潤可以參考美國灣區(qū)的煉油廠。到底是什么原因，導(dǎo)致國內(nèi)、美國裂解利潤走低，煉油毛利縮窄呢？這里說國內(nèi)的情況吧。

　　3.1 煉化產(chǎn)能

　　2019年可能投產(chǎn)的煉油廠分別有恒力石化(已投產(chǎn))、浙江石化一期、中科煉化，三者合計煉油產(chǎn)能5000萬噸/年、乙烯產(chǎn)能320萬噸/年。

　　按照上述煉油商下半年底都投產(chǎn)煉油裝置為基準(zhǔn)，預(yù)測2019年年底—2020年一季度新增的成品油有汽油1101.22萬噸/年，柴油926.93萬噸/年，航煤805.41萬噸/年。

　　如再按照三家煉油企業(yè)下半年投產(chǎn)乙烯裂解裝置為基準(zhǔn)，預(yù)測2019年年底—2020年一季度新增的化工品有聚丙烯206.24萬噸/年、聚乙烯134.43萬噸/年、乙二醇297.57萬噸/年、EVA為20萬噸/年、苯乙烯162萬噸/年。

　　三大煉油企業(yè)投產(chǎn)意味著什么呢？按照產(chǎn)量來看，相當(dāng)于汽油產(chǎn)量增加8.67%、柴油產(chǎn)量增加5.79%、航煤產(chǎn)量增加21.89%；按照產(chǎn)能來看，相當(dāng)于聚丙烯產(chǎn)能增加9.85%、聚乙烯產(chǎn)能增加7.52%、乙二醇產(chǎn)能增加33.62%、EVA產(chǎn)能增加20.58%、苯乙烯產(chǎn)能增加19.21%。

　　說上述產(chǎn)品能夠市場消化，那肯定是騙人的，中國石油經(jīng)濟(jì)研究院的預(yù)測，2019年汽油消費增速3.1%、柴油消費增速1.1%、航煤消費增速9.5%，這些數(shù)值都低于產(chǎn)量增加的數(shù)值；那么結(jié)果肯定只有一個了，供過于求，只有打價格戰(zhàn)了。

　　再看看消費、產(chǎn)能的預(yù)判吧。

　　3.2 成品油

　　3.2.1  汽油

　　汽油消費與汽車銷量、保有量有關(guān)。

　　根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018年國內(nèi)乘用車銷量累計達(dá)到2370.98萬輛，同比2017年2471萬輛，下降約100萬輛，降幅為4.08%。此外，2018年中國汽車銷量從之前的高速增長(兩位數(shù))，首次轉(zhuǎn)為負(fù)增長。

　　不過，國內(nèi)的新能源車銷量增幅較為迅猛，2018年新能源車銷售量達(dá)到125.6萬輛，同比2017年增幅達(dá)到61.7%；銷量最大的是純電動乘用車，2018年銷量達(dá)到78.8萬輛，同比2017年增幅達(dá)到68.4%，未來新能源車銷售還會高速增長。

　　公安部交通管理局公布的消息，截止2018年年底，國內(nèi)機(jī)動車保有量已經(jīng)達(dá)到3.27億輛，其中汽車保有量達(dá)到2.4億輛，全國有61個城市的汽車保有量超過百萬輛，27個城市超200萬輛，其中，北京、成都、重慶、上海、蘇州、鄭州、深圳、西安等8個城市超300萬輛，天津、武漢、東莞3個城市接近300萬輛。

　　2013年—2018年中國百戶汽車擁有量從21.5輛增加至40輛，歐美國家的汽車擁有量情況：美國是百戶汽車擁有量200輛、歐洲的發(fā)達(dá)國家是百戶汽車擁有量150輛。

　　2017年末不完全統(tǒng)計，浙江每百戶家用汽車擁有量為47.9輛；北京每百戶家用汽車擁有量為60輛；上海每百戶家用汽車擁有量為52輛；深圳每百戶家用汽車擁有量為70輛；廣州每百戶家用汽車擁有量約為40輛。

　　3.2.2  柴油

　　柴油消費與工業(yè)、運輸業(yè)有關(guān)。

　　自2006年開始，國內(nèi)規(guī)模以上工業(yè)增加值保持兩位數(shù)的增幅，最高達(dá)到24.3%，最低也有10.2%，平均16.65%。但自2016年開始，中國規(guī)模以上工業(yè)增加值開始跌破兩位數(shù)增幅，僅有6%；2017年略有增長，維持7.8%。

　　2018—2019年形勢不容樂觀，年平均6.25%，最高為7.2%，最低僅有5.4%。2019年4月份又降至5.4%。

　　根據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的2019年4月份數(shù)據(jù)，中國公路物流運價指數(shù)從2016年接近1200，降至2019年4月份不到1000，降幅為16.67%，物流運價指數(shù)表征了物流行業(yè)不景氣。

　　再看國內(nèi)的物流景氣指數(shù)，也是徘徊在50—55%的區(qū)間震蕩，2012—2014年都是高于55%以上的，物流景氣指數(shù)低位徘徊更進(jìn)一步表明國內(nèi)物流景氣指數(shù)仍在盤整、筑底的過程中。

　　3.2.3  航煤

　　航煤消費與民航運輸業(yè)有關(guān)。

　　根據(jù)中國民航網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2018年民航運輸總周轉(zhuǎn)量達(dá)到1206.4億噸公里，同比增加123.3億噸公里，增幅達(dá)到11.4%，自2013年開始，基本上呈兩位數(shù)的高速增幅，平均增幅為12%，最低為10.1%、最高為13.8%。這幾年，民航運輸業(yè)高速發(fā)展帶動了航煤消費的增長。

　　典型幾個發(fā)達(dá)區(qū)間的旅客吞吐量數(shù)據(jù)，2018年京津冀機(jī)場群完成旅客吞吐量14499.7萬人次，較上年增長7.7%。長三角機(jī)場群完成旅客吞吐量22805.0萬人次，較上年增長9.1%?；浉郯拇鬄硡^(qū)機(jī)場群珠三角九市完成旅客吞吐量13227.9萬人次，較上年增長8.4%。成渝機(jī)場群完成旅客吞吐量10202.2萬人次，較上年增長7.3%。

　　民航業(yè)的發(fā)展，刺激了航煤表觀消費，2018年，我國煤油表觀消費量約為3680萬噸，比上年增長12%，增速較上年回升3.1個百分點，剔除掉部分企業(yè)用于調(diào)和柴油的航空煤油數(shù)量，全年煤油消費增速將有所回落。我國人均可支配收入、飛機(jī)保有量、新建機(jī)場數(shù)量持續(xù)增加，推動航空周轉(zhuǎn)量總體保持高速增長。

　　3.3 化工品

　　3.3.1  聚乙烯

　　按照金聯(lián)創(chuàng)的不完全統(tǒng)計，2019年預(yù)計投產(chǎn)的聚乙烯產(chǎn)能有328萬噸/年，預(yù)計2022年，投產(chǎn)的聚乙烯將達(dá)到1400萬噸/年，預(yù)計總產(chǎn)能將達(dá)到3187萬噸/年。按照2018年聚乙烯消費約為1800萬噸/年計算，三年間要增加約1300萬噸/年的聚乙烯消費，這個難度不小。每年聚乙烯消費增速要達(dá)到25—30%，這個幾乎是不可能完成的任務(wù)。

　　聚乙烯產(chǎn)品主要用于生產(chǎn)薄膜、片材、注塑制品、吹塑制品以及管材料。其中，薄膜、片材的消費占總消費的54.5%；注塑、吹塑制品占總消費的23.5%；管材料占總消費的6.4%；剩余15.6%為其它消費。

　　按照聚乙烯產(chǎn)品消費年增速5%測算，2022年聚乙烯的表觀消費達(dá)到3500萬噸/年。但要注意，2022年全球的聚乙烯產(chǎn)能富余量達(dá)到1200萬噸/年，聚乙烯產(chǎn)品的消費多余來源于汽車、醫(yī)療制品等注塑、吹塑的消費。

　　3.3.5  聚丙烯

　　按照金聯(lián)創(chuàng)的不完全統(tǒng)計，2019年預(yù)計投產(chǎn)的聚丙烯產(chǎn)能有580萬噸/年，預(yù)計2022年，投產(chǎn)的聚丙烯將達(dá)到2200萬噸/年，預(yù)計總產(chǎn)能將達(dá)到4293萬噸/年。按照2018年聚丙烯消費約為2000萬噸/年計算，三年間要增加約2293萬噸/年的聚丙烯消費，這個難度不小。每年聚丙烯消費增速要達(dá)到28—30%，這個幾乎也是不可能完成的任務(wù)。

　　我國聚丙烯主要用于生產(chǎn)編織制品、薄膜制品、注塑制品、紡織制品等，未來幾年，聚丙烯在各個領(lǐng)域的需求量也會持續(xù)增長，消費結(jié)構(gòu)將逐步變化。目前，國內(nèi)聚丙烯需求結(jié)構(gòu)的前三位是拉絲、注塑、膜料。其中，塑編在聚丙烯下游占比大，其發(fā)展速度直接影響了聚丙烯的銷量。

　　3.4 其它

　　隨著煉油一體化企業(yè)的增加，國內(nèi)煉油一體化的比例預(yù)計將從29%(2.3億噸/年)上升至35%(3.5-4.5億噸/年)，甚至未來的50%(美國灣區(qū)煉化一體化企業(yè)比例為60%)。隨著一體化企業(yè)的增加，隨著上面說的苯乙烯、EVA、乙二醇等產(chǎn)能釋放，下游化工品的產(chǎn)量、增速都會同步的增加，下游化工品的毛利也會進(jìn)一步收窄，企業(yè)的利潤會進(jìn)一步的壓縮。

　　4、未來產(chǎn)能

　　2018年全球煉油產(chǎn)能為49.64億噸/年，2019年預(yù)計將達(dá)到50.2億噸/年，預(yù)計新增煉油產(chǎn)能約7000萬噸/年，多數(shù)新增產(chǎn)能都是來源于中國，中國新增產(chǎn)能約5000萬噸/年；預(yù)計2022年全球煉油產(chǎn)能將達(dá)到58.5億噸/年，同比2019年增加近8.3億噸/年，其中，中國預(yù)計新增產(chǎn)能約2.2億噸，國內(nèi)煉油產(chǎn)能將接近10億噸/年，預(yù)計煉油開工率將低于75%(行業(yè)開工率低于75%則表明該行業(yè)不景氣)。

　　由于2022年國內(nèi)煉油行業(yè)富余產(chǎn)能接近2.5億噸/年，2025年遠(yuǎn)期將達(dá)到3.0—3.5億噸/年，預(yù)計行業(yè)的裂解利潤將進(jìn)一步降低，3—5年內(nèi)煉油業(yè)的毛利都維持5—8美金/桶的低水平，屆時將考驗各企業(yè)的現(xiàn)金流、成本控制，將有一批企業(yè)會破產(chǎn)，預(yù)計2025—2028年才能逐步恢復(fù)行業(yè)景氣度。

　　現(xiàn)在，市場已經(jīng)有反應(yīng)了，華南部分郊區(qū)，92號國六汽油的價格僅有6350元/噸，柴油價格為6500元/噸，汽油已經(jīng)便宜過柴油，主要是國內(nèi)的汽車銷售量斷崖式下降，來自汽車工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2019年4月，汽車產(chǎn)銷分別完成205.2萬輛和198萬輛，同比分別下降14.5%和14.6%。1-4月，汽車產(chǎn)銷分別完成838.9萬輛和835.23萬輛，同比分別下降11%和12.1%。

　　柴油方面，主要是一季度柴油出口量較大，根據(jù)統(tǒng)計，3月當(dāng)月，柴油出口達(dá)到271萬噸，創(chuàng)2003年以來的新高，汽油呢？為169萬噸！國內(nèi)的柴油可以通過出口消耗。

　　不管如何，2019年煉油業(yè)的產(chǎn)能已經(jīng)富余，汽油消費開始萎靡，企業(yè)利潤開始涼涼了。

　　5、小結(jié)

　　風(fēng)蕭蕭兮易水寒，壯士一去兮不復(fù)還，煉油業(yè)的秋風(fēng)已起，煉油商高管的管理能力、水平的競爭已經(jīng)開始。預(yù)計3—5年內(nèi)煉油毛利將進(jìn)一步下降，最低降至4—6美金/桶，成品油價格戰(zhàn)、化工品價格戰(zhàn)、煉油商價格戰(zhàn)開始了，還在等什么呢？趕緊改善企業(yè)現(xiàn)金流，降低企業(yè)運營成本吧。

　　轉(zhuǎn)自：中國化工網(wǎng)

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