短纖助力 聚酯期貨板塊集聚效應(yīng)增強(qiáng)

　　國(guó)慶節(jié)之后，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈終端訂單爆發(fā)，進(jìn)而帶動(dòng)終端大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)，短纖市場(chǎng)的關(guān)注度也隨之提升。10月25—29日，由期貨日?qǐng)?bào)、廈門國(guó)貿(mào)集團(tuán)股份有限公司(下稱廈門國(guó)貿(mào))、國(guó)貿(mào)期貨共同主辦的“2020年福建地區(qū)短纖產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)調(diào)研”走訪了短纖、下游紡織、上游PTA和PX等12家生產(chǎn)和貿(mào)易企業(yè)，深入了解了當(dāng)?shù)鼐埘ギa(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行及需求情況。此次活動(dòng)中，產(chǎn)業(yè)基地積極發(fā)揮著傳幫帶作用，進(jìn)一步加強(qiáng)了期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的聯(lián)系和交流。

　　短纖市場(chǎng)有效需求旺盛

　　為了備戰(zhàn)“雙十一”和“雙十二”，終端訂單爆發(fā)，進(jìn)而帶動(dòng)織造工廠大規(guī)模補(bǔ)充原料。作為紡織原料之一的短纖，其市場(chǎng)也在國(guó)慶節(jié)之后迎來(lái)一波脈沖式行情。事實(shí)上，今年在絕大多數(shù)產(chǎn)業(yè)遭受沖擊的背景下，短纖市場(chǎng)脫穎而出，不論是利潤(rùn)還是產(chǎn)量，均較往年同期大幅增長(zhǎng)，成為聚酯市場(chǎng)中一道最亮眼的風(fēng)景。

　　作為我國(guó)重要的短纖生產(chǎn)和消費(fèi)地，福建聚集了大量的短纖上下游工廠。期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，福建長(zhǎng)樂(lè)地區(qū)短纖工廠多以紡紗起家，20世紀(jì)90年代開始從事紡織行業(yè)，21世紀(jì)初陸續(xù)向上游延伸，目前已經(jīng)形成多家集紡織、短纖、聚酯為一體的規(guī)?；S。

　　一般來(lái)講，良好的市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)是支撐行情的基礎(chǔ)，這在短纖市場(chǎng)中亦是如此。

　　據(jù)了解，近幾年，聚酯擴(kuò)能主要體現(xiàn)在長(zhǎng)絲上，而短纖產(chǎn)能擴(kuò)張空間有限，短纖產(chǎn)能只有760萬(wàn)噸/年。從需求來(lái)看，今年國(guó)內(nèi)外受疫情沖擊，紡織服裝需求大幅萎縮，而短纖產(chǎn)品受益于防疫用品需求釋放，整個(gè)行業(yè)運(yùn)行都優(yōu)于其他品種。比如ES纖維、低熔點(diǎn)短纖等復(fù)合纖維，受到口罩生產(chǎn)的提振。另外，2018年禁廢政策執(zhí)行以來(lái)，原生短纖對(duì)再生的替代需求也在增加。

　　短纖供需處于相對(duì)緊平衡狀態(tài)，短纖工廠的產(chǎn)品庫(kù)存長(zhǎng)期維持在相對(duì)偏低水平。自今年4月以來(lái)，直紡短纖成品庫(kù)存一直在10天以內(nèi)。此次調(diào)研中期貨日?qǐng)?bào)記者還了解到，當(dāng)前，福建短纖工廠基本滿負(fù)荷運(yùn)行，扣除春節(jié)和疫情檢修損失，部分企業(yè)目前產(chǎn)量同比增長(zhǎng)10%，銷售也好于往年。往年，市場(chǎng)表現(xiàn)出淡旺季特征，而今年，淡旺季并不明顯，春節(jié)后基本沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)減產(chǎn)現(xiàn)象，反映出短纖需求的強(qiáng)勁。

　　國(guó)慶節(jié)之后，短纖市場(chǎng)呈現(xiàn)脈沖式行情也與9月底到10月下游需求訂單的集中下達(dá)有關(guān)。

　　對(duì)此，福建經(jīng)緯新纖科技實(shí)業(yè)有限公司(下稱經(jīng)緯新纖)營(yíng)運(yùn)總經(jīng)理朱少偉表示，國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，直接刺激疫情嚴(yán)重國(guó)家勞動(dòng)密集型行業(yè)訂單的回流，加之“雙十一”發(fā)貨規(guī)則改變，國(guó)慶節(jié)之后，企業(yè)集中補(bǔ)庫(kù)、趕單生產(chǎn)。

　　廣發(fā)期貨分析師張曉珍解釋，今年“雙十一”的發(fā)貨規(guī)則有了變動(dòng)，以前是20天發(fā)完，今年是5天發(fā)完。此外，寒冬預(yù)期提升了保暖類紡織原料需求。DTY多孔常用在搖粒絨等保暖類產(chǎn)品上，其銷售相對(duì)順暢。此外，受疫情影響，國(guó)際市場(chǎng)大型服裝廠生產(chǎn)斷斷續(xù)續(xù)，導(dǎo)致出口交單不及時(shí)，海外訂單回流，主要是印度訂單轉(zhuǎn)移，使得紡織原料滌綸、氨綸、棉花、粘膠市場(chǎng)熱情空前高漲。織布工廠忙于趕單，紗廠庫(kù)存降至低位，不得不集中備貨，以至于多數(shù)短纖工廠幾無(wú)庫(kù)存，部分欠貨20—30天。

　　調(diào)研中記者了解到，部分工廠紡織服裝出口訂單超接1—2個(gè)月，甚至更遠(yuǎn)，多數(shù)短纖工廠也超賣到11月中下旬。短期短纖供應(yīng)處于偏緊狀態(tài)。以經(jīng)緯新纖為例，都是當(dāng)天生產(chǎn)后直接裝貨發(fā)貨，就這還常被客戶催貨，足以說(shuō)明下游有效需求旺盛。

　　景氣度持續(xù)性有待驗(yàn)證

　　“負(fù)庫(kù)存”“超賣”是當(dāng)前短纖市場(chǎng)普遍存在的現(xiàn)象。根據(jù)走訪的情況看，華南地區(qū)短纖工廠多數(shù)超賣30天左右。

　　往年，超賣現(xiàn)象并不多見(jiàn)，而今年6月，短纖工廠一度出現(xiàn)負(fù)庫(kù)存，彼時(shí)，這種情況持續(xù)了兩周。此外，國(guó)慶節(jié)之后，終端訂單爆發(fā)，帶動(dòng)終端織造工廠大規(guī)模補(bǔ)充原料，短纖工廠庫(kù)存大幅下降，企業(yè)平均庫(kù)存再度出現(xiàn)負(fù)值。在超賣的情況下，短纖工廠的產(chǎn)品全部被預(yù)定，下游紡紗廠每日都要提貨。

　　“短纖工廠大幅超賣，反映了短纖終端需求旺盛。盡管下游備貨量偏高，但部分企業(yè)受后續(xù)訂單影響，仍有備貨意愿?！贝蟮仄谪浄治鰩熓Y碩朋表示。

　　短纖采購(gòu)屬于脈沖式采購(gòu)，相對(duì)于長(zhǎng)絲的不規(guī)律采購(gòu)，短纖的下游采購(gòu)更具規(guī)律性?！俺u”是終端脈沖式采購(gòu)下的表現(xiàn)，實(shí)際上是未來(lái)需求超前釋放，或者說(shuō)當(dāng)下在透支未來(lái)的需求。

　　“短纖工廠超賣在行業(yè)內(nèi)算是一種常見(jiàn)現(xiàn)象。如果超賣一直持續(xù)，那么說(shuō)明需求一直不錯(cuò)，而如果超賣規(guī)模縮小或者變?yōu)檎龓?kù)存，那么說(shuō)明需求在弱化?！币坏缕谪浄治鰩熰嵿]飛表示，一方面，部分紗廠資金相對(duì)充裕，具備買貨的條件；另一方面，紗廠經(jīng)營(yíng)者趨向年輕化，思維相對(duì)靈活，福建工廠超賣的波動(dòng)性要高于華東地區(qū)。

　　從此次福建市場(chǎng)的走訪來(lái)看，下游短期需求火爆確實(shí)與市場(chǎng)傳言相像，但需求的結(jié)構(gòu)性存在差別。當(dāng)前更多是內(nèi)需集中釋放的表現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)集中補(bǔ)庫(kù)，而外單需求貢獻(xiàn)相對(duì)較小。

　　“在本輪脈沖式行情過(guò)后，市場(chǎng)更加關(guān)注后續(xù)的表現(xiàn)?！编嵿]飛認(rèn)為，華南短纖工廠普遍超賣20—30天，下游紗廠原料超買1個(gè)月左右，紗廠成品亦超賣1個(gè)月左右。短期來(lái)看，需求沒(méi)有問(wèn)題，但后期訂單持續(xù)性存疑，這也是近期短纖產(chǎn)銷低迷的主要原因。

　　事實(shí)上，在調(diào)研過(guò)程中，多數(shù)企業(yè)對(duì)當(dāng)前負(fù)庫(kù)存的情況持較為肯定的態(tài)度，認(rèn)為超賣顯示出短纖及下游紗線環(huán)節(jié)運(yùn)行良好。不過(guò)，部分企業(yè)持不一樣的看法。

　　某短纖工廠相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，雖然紡紗廠在集中采購(gòu)，但一部分是期貨上市帶來(lái)的期現(xiàn)商的行為。分區(qū)域看，華南地區(qū)前期減產(chǎn)，庫(kù)存一直偏低；華東地區(qū)正常生產(chǎn)，庫(kù)存一度累積到1個(gè)月，但目前理論庫(kù)存只有5—10天。其中，期現(xiàn)商購(gòu)買占了很大比例。期現(xiàn)商采購(gòu)的大量現(xiàn)貨，最終還是會(huì)賣回紡紗廠或者短纖廠，這部分庫(kù)存并不是實(shí)際消化的庫(kù)存。

　　走訪下來(lái)，福建部分短纖工廠對(duì)當(dāng)前轉(zhuǎn)暖的終端市場(chǎng)持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為終端需求能維持到年底，甚至明年年初。但也有企業(yè)認(rèn)為，需求很可能只延續(xù)到11月底。

　　“目前，福建紡紗廠短纖備貨到11月中旬，未來(lái)兩周紗廠若沒(méi)有新增訂單，則后續(xù)需求的持續(xù)性將會(huì)產(chǎn)生疑問(wèn)?！笔Y碩朋稱，后續(xù)短纖市場(chǎng)能否維持目前的景氣度，存在較大不確定性，這取決于下游補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏、終端訂單持續(xù)性以及海外疫情。海外疫情明顯好轉(zhuǎn)的話，勢(shì)必帶來(lái)一波補(bǔ)庫(kù)需求。

　　期貨工具護(hù)航企業(yè)經(jīng)營(yíng)

　　走訪福建聚酯產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，期貨日?qǐng)?bào)記者明顯感受到市場(chǎng)對(duì)期貨的接受度較高，并期盼產(chǎn)業(yè)鏈配套品種上市。

　　對(duì)于剛上市的短纖期貨，聚酯工廠普遍表示歡迎。目前，多數(shù)工廠已經(jīng)有了PTA套保經(jīng)驗(yàn)，期貨意識(shí)較強(qiáng)，各家企業(yè)也都建立了風(fēng)控管理體系。

　　“企業(yè)參與短纖期貨的出發(fā)點(diǎn)是對(duì)原料和成品進(jìn)行價(jià)格管理和庫(kù)存管理，以及對(duì)未來(lái)的加工費(fèi)進(jìn)行管理?！敝焐賯ケ硎?，聚酯工廠通常以產(chǎn)品的加工費(fèi)預(yù)期來(lái)制定套保計(jì)劃。一般而言，聚酯工廠會(huì)在高加工費(fèi)時(shí)接收遠(yuǎn)期銷售訂單，根據(jù)銷售訂單價(jià)格倒推PTA價(jià)格，之后根據(jù)PTA價(jià)格，在遠(yuǎn)期期貨里鎖定工廠需要的PTA數(shù)量。

　　比如，風(fēng)險(xiǎn)管控理想的企業(yè)，可對(duì)已有的PTA庫(kù)存，按照預(yù)設(shè)的合理現(xiàn)金流和產(chǎn)銷平衡計(jì)劃，去接近期和遠(yuǎn)期的銷售訂單。

　　在朱少偉看來(lái)，PTA期現(xiàn)操作嫻熟的經(jīng)驗(yàn)可以復(fù)制到短纖品種上。短纖工廠已經(jīng)參與PTA期現(xiàn)多年，與PTA工廠、貿(mào)易商聯(lián)系緊密，對(duì)期貨的認(rèn)識(shí)較為深入，PTA期貨為短纖期貨提供了一個(gè)很好的模板。短纖價(jià)格與PTA價(jià)格相關(guān)性較強(qiáng)，聚酯工廠可以在加工費(fèi)達(dá)到自身預(yù)期的時(shí)候，按比例買入PTA期貨、賣出短纖期貨，以達(dá)到對(duì)加工利潤(rùn)保值的效果。

　　記者了解到，短纖期貨上市后，福建地區(qū)短纖工廠正在積極參與加工費(fèi)套保，這種超額加工費(fèi)套保直接體現(xiàn)出收益增值的效果。

　　在朱少偉看來(lái)，加工費(fèi)套保應(yīng)該觀察期貨市場(chǎng)到底還有多少空間，這可以借鑒過(guò)去數(shù)據(jù)作為入場(chǎng)依據(jù)，同時(shí)也應(yīng)該謹(jǐn)慎選擇企業(yè)認(rèn)可的加工費(fèi)進(jìn)場(chǎng)鎖定。此外，需要企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)加工費(fèi)套保高度認(rèn)可。

　　“實(shí)體企業(yè)應(yīng)該充分利用期貨的金融蓄水池作用，通過(guò)賣高價(jià)來(lái)提高當(dāng)月的銷售均價(jià)。此外，短纖期貨也可以為淡季提前規(guī)劃銷售，甚至提前為淡季鎖定加工費(fèi)，這樣不僅可以提升當(dāng)月效益，而且可以規(guī)劃遠(yuǎn)期銷售?！笔茉L企業(yè)表示。

　　近些年來(lái)，隨著經(jīng)營(yíng)理念的不斷升級(jí)，供應(yīng)鏈綜合服務(wù)商的新理念也開始為聚酯產(chǎn)業(yè)的保值增值助力。

　　“市場(chǎng)頭部貿(mào)易商從單純貿(mào)易逐步向供應(yīng)鏈綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)向，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游訴求，提供定制化方案，以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，打造共贏生態(tài)圈。在這個(gè)過(guò)程中，期貨是不可缺少的工具?！毕髱Z化工副總經(jīng)理黃艷芳表示，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，福建貿(mào)易商在期貨套保上形成了體系，從策略制定到合規(guī)風(fēng)控，再到交易執(zhí)行，運(yùn)作得相對(duì)成熟，并且獲得了業(yè)內(nèi)認(rèn)可。

　　據(jù)他介紹，福建龍頭貿(mào)易商參與聚酯產(chǎn)業(yè)鏈期貨以套保為主，在傳統(tǒng)貿(mào)易的基礎(chǔ)上為上下游企業(yè)提供綜合服務(wù)，包括個(gè)性化的定價(jià)模式、資金流、物流等。

　　“聚酯產(chǎn)業(yè)鏈期貨產(chǎn)品一體化是未來(lái)的發(fā)展方向。”黃艷芳表示，希望進(jìn)一步健全風(fēng)險(xiǎn)管理體系，從上游石腦油、PX、PTA到短纖、瓶片，均能實(shí)現(xiàn)品種上市，包括期貨和期權(quán)，為上下游參與者提供更加豐富的套保工具選擇。在黃艷芳看來(lái)，我國(guó)是最大的聚酯生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈期貨板塊品種陸續(xù)上市，將提升我國(guó)在聚酯產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的定價(jià)權(quán)。

　　產(chǎn)業(yè)基地認(rèn)真踐行“傳幫帶”

　　在福建，不少貿(mào)易商通過(guò)現(xiàn)貨頭寸和期貨頭寸的靈活結(jié)合，助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。在鎖定風(fēng)險(xiǎn)的情況下，針對(duì)特定產(chǎn)業(yè)客戶提供價(jià)格、財(cái)務(wù)、物流一體化解決方案，提升實(shí)體企業(yè)套保效果，達(dá)到互惠共贏效果。這一過(guò)程中，廈門國(guó)貿(mào)不僅作為龍頭貿(mào)易商，更是身兼“產(chǎn)業(yè)基地”的角色，充分發(fā)揮產(chǎn)融結(jié)合的示范帶動(dòng)作用，助力相關(guān)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，廈門國(guó)貿(mào)自被選為“產(chǎn)業(yè)基地”以來(lái)，積極對(duì)外培訓(xùn)指導(dǎo)，提升產(chǎn)業(yè)客戶對(duì)期貨工具的認(rèn)識(shí)。尤其在當(dāng)前環(huán)境下，以自身操作案例現(xiàn)身說(shuō)法，讓產(chǎn)業(yè)鏈客戶真正認(rèn)識(shí)到利用期貨工具的重要性。

　　作為我國(guó)重要的聚酯生產(chǎn)和消費(fèi)地，福建聚集了大量聚酯尤其是短纖上下游企業(yè)。目前，福建短纖期貨市場(chǎng)培育基礎(chǔ)良好。

　　“福建聚酯工廠對(duì)于期貨并不陌生，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，聚酯工廠能夠熟練運(yùn)用PTA期貨來(lái)進(jìn)行原料價(jià)格管理和庫(kù)存管理。短纖期貨上市后，企業(yè)通過(guò)PTA及短纖期貨進(jìn)行價(jià)格管理、庫(kù)存管理、加工費(fèi)保值等?！睆B門國(guó)貿(mào)供應(yīng)鏈?zhǔn)聵I(yè)部石化中心常務(wù)副總經(jīng)理陳韜表示，對(duì)聚酯工廠而言，利用期現(xiàn)結(jié)合做好經(jīng)營(yíng)已經(jīng)成為共識(shí)。當(dāng)裝置處于檢修期，聚酯工廠可以通過(guò)期現(xiàn)結(jié)合，利用PTA基差調(diào)整庫(kù)存。當(dāng)期貨遠(yuǎn)月合約升水時(shí)，賣期貨；當(dāng)期貨遠(yuǎn)月合約貼水時(shí)，賣現(xiàn)貨。

　　盡管部分企業(yè)對(duì)期貨的理解仍有一定盲區(qū)，但在采購(gòu)聚酯產(chǎn)品時(shí)，也會(huì)通過(guò)期貨價(jià)格來(lái)判斷自身的采購(gòu)節(jié)點(diǎn)。如PTA、短纖期貨價(jià)格上漲時(shí)，他們采購(gòu)聚酯產(chǎn)品的情緒就會(huì)高漲。在上述負(fù)責(zé)人看來(lái)，聚酯下游企業(yè)是下一步市場(chǎng)培育的重點(diǎn)。

　　事實(shí)上，在當(dāng)前市場(chǎng)背景下，產(chǎn)融結(jié)合是實(shí)體企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，也是創(chuàng)造協(xié)同價(jià)值、提高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要手段。

　　“產(chǎn)融結(jié)合是實(shí)業(yè)和金融緊密結(jié)合。一方面是投資機(jī)構(gòu)發(fā)展到一定程度，對(duì)于產(chǎn)業(yè)進(jìn)行的戰(zhàn)略性投入，形成金融和產(chǎn)業(yè)的結(jié)合；另一方面是期貨和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新緊扣產(chǎn)業(yè)需要，實(shí)現(xiàn)功能的融合?！标愴w表示。

　　在陳韜看來(lái)，可以利用現(xiàn)有的成熟的期貨品種，將好的模式、機(jī)制和經(jīng)驗(yàn)復(fù)制和推廣到更多的產(chǎn)業(yè)中。

　　從廈門國(guó)貿(mào)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在期現(xiàn)結(jié)合過(guò)程中，企業(yè)要充分做好時(shí)間、數(shù)量、方向、加工費(fèi)、風(fēng)險(xiǎn)度和保證金的管理，根據(jù)價(jià)格預(yù)期控制風(fēng)險(xiǎn)度，合理利用保證金政策，并且進(jìn)行全面的效益評(píng)價(jià)?！捌髽I(yè)要時(shí)刻關(guān)注行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，包括國(guó)際環(huán)境。對(duì)于PTA期貨的風(fēng)險(xiǎn)防控，要防止套保變成投機(jī)?！标愴w稱。

　　正因?yàn)樯罡诂F(xiàn)結(jié)合領(lǐng)域多年，更了解產(chǎn)業(yè)的痛點(diǎn)和需求，廈門國(guó)貿(mào)才從產(chǎn)業(yè)需求的源頭出發(fā)，努力通過(guò)“產(chǎn)業(yè)基地”打通期現(xiàn)市場(chǎng)，積極引導(dǎo)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在現(xiàn)貨貿(mào)易中運(yùn)用期貨、期權(quán)工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　“未來(lái)，我們將繼續(xù)扮好‘傳幫帶’的角色，有效推動(dòng)期現(xiàn)市場(chǎng)資源的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)共贏?！标愴w說(shuō)。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日?qǐng)?bào)

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀