機械設(shè)備行業(yè)：建議關(guān)注景氣持續(xù)旺盛的機床

　　1、推薦組合

　　【三一重工】【中聯(lián)重科】【杭可科技】【柏楚電子】【杰瑞股份】

　　【晶盛機電】【先惠技術(shù)】【恒立液壓】【浙江鼎力】【華測檢測】

　　2、投資要點

　　【工程機械】挖機銷量同比+205%大超預(yù)期，旺盛需求支撐供應(yīng)商提價

　　2021年2月挖機銷量28,305臺，同比+205.0%，大超CME此前預(yù)期(同比+137%)。其中國內(nèi)銷量24,562臺，同比+255.5%；出口3,743臺，同比+57.9%。自20Q4以來，出口普遍維持50%以上增速，海外市場持續(xù)復(fù)蘇。受行業(yè)旺盛需求、經(jīng)銷商改善盈利等因素推動，各挖機代理商紛紛宣布漲價，其中合肥湘元(三一挖機安徽、河南地區(qū)代理)微挖/小挖、中挖和大挖老款機型分別上調(diào)0.5/1/2萬元，新款機型分別上調(diào)1/2/3萬元。

　　中挖繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)增長，龍頭品牌集中趨勢延續(xù)。國內(nèi)市場分噸位來看：2月小挖(0-18.5t)銷量14,531臺，同比+221.6%；中挖(18.5-28.5t)銷量7,422臺，同比+396.8%；大挖(>28.5t)銷量2,609臺，同比+191.2%。2月國內(nèi)小挖/中挖/大挖銷量占比分別59.2%/30.2%/10.6%，同比-6.2/+8.6/-2.4pct。據(jù)基建通大數(shù)據(jù)(cnsuido01)統(tǒng)計，截至3月初，全國已有28省市發(fā)布2021年基建固定資產(chǎn)投資計劃，投資總額達3.2萬億，中挖作為基建主力機種大有可為。1月國產(chǎn)龍頭挖機銷量同比翻倍以上增長，單月市占率超30%，在2020全年市占率28%基礎(chǔ)上繼續(xù)提升，預(yù)計增速持續(xù)高于行業(yè)。

　　3月旺季挖機銷量或創(chuàng)新高，行業(yè)高景氣度持續(xù)。進入3月開啟挖機春季銷售旺季，20年3月國內(nèi)挖機銷量達4.9萬臺峰值，我們預(yù)計21年3月銷量或突破6萬臺(同比+20%以上)，刷新歷史新高，主要原因如下：①上游核心零部件廠商排產(chǎn)飽滿，

　　3月同比+45%(環(huán)比+24%)，Q1同比+76%(環(huán)比+21%)；②下游設(shè)備利用率高，21年1-2月小松挖機開工小時分別同比+87%/47%，高于20年同期水平。

　　建議積極配置低波動周期中的強α。我們預(yù)計2021年挖機行業(yè)銷量增長5-15%，未來幾年工程機械行業(yè)波動估計維持正負5-10%，波動率將比上一輪要小很多，2024年后有望進入下一輪大的更新周期。對標海外龍頭，國內(nèi)龍頭三一、中聯(lián)等PE較低，而受益于國內(nèi)市場景氣拉長、集中度提升及全球化推進，國內(nèi)龍頭業(yè)績具備較高成長性，看好后續(xù)國產(chǎn)品牌戴維斯雙擊的機會。

　　【機床行業(yè)】制造業(yè)復(fù)蘇背景下產(chǎn)業(yè)鏈需求旺盛，建議關(guān)注國產(chǎn)機床和刀具龍頭制造業(yè)投資正在強勁復(fù)蘇，機床行業(yè)進入十年更新大周期。從前瞻性指標來看，20Q3數(shù)控系統(tǒng)行業(yè)收入28億元(YOY+53%)，20Q4收入42億元(YOY+102%)，其銷售一般領(lǐng)先數(shù)控機床3-4個月左右，預(yù)示著2021年機床需求旺盛。此外，當前民營企業(yè)上市公司訂單均已排產(chǎn)至6-7月份，進一步印證了機床的強景氣度。中長期來看，中國機床行業(yè)進入十年更新大周期。過去十年國內(nèi)機床需求從400億美元下降至220億美元，按照8-10年更新周期，十年周期拐點已至，我們預(yù)計2021-2025年國產(chǎn)數(shù)控金屬切削機床市場規(guī)模CAGR=23%，年均更新需求達千億元。當前機床格局劇變，國企退場、民營企業(yè)崛起在即。創(chuàng)世紀、海天精工等國產(chǎn)廠商已躋身市場前列，有望在這一輪周期中脫穎而出；同時產(chǎn)能利用率提升+順勢擴張，規(guī)模效應(yīng)下龍頭業(yè)績彈性高。

　　建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)有競爭力的民營企業(yè)龍頭【創(chuàng)世紀】【海天精工】【國盛智科】。機床刀具供不應(yīng)求迎來漲價潮，建議關(guān)注正在加速放量的國產(chǎn)刀具龍頭。短期來看，供需缺口較大，各大品牌紛紛漲價。①需求端：制造業(yè)復(fù)蘇勢頭強勁+行業(yè)低庫存+刀具更換頻率以小時計算，需求確定性較強。②供給端：疫情影響海外產(chǎn)能，供給緊張。長期來看，刀具增長延續(xù)性較強。我國機床數(shù)控化率持續(xù)提升、刀具市場消費升級，我們預(yù)測國內(nèi)刀具行業(yè)5年內(nèi)市場規(guī)模有望超600億元。疫情催化，國產(chǎn)刀具企業(yè)有望迎來業(yè)績兌現(xiàn)期。①空間：國內(nèi)數(shù)控刀具市場規(guī)模僅400億元，對標全球龍頭山特維克300多億營收，國內(nèi)企業(yè)成長空間充足；②機遇：近年來國產(chǎn)品牌性價比逐漸趕超日本廠商+疫情制約海外產(chǎn)能，刀具國產(chǎn)滲透將進一步加速。華銳精密、歐科億等品牌已在部分領(lǐng)域接近歐美、日韓刀具的性能，IPO融資擴產(chǎn)也將進入擴張周期，建議關(guān)注業(yè)績有望加速放量的細分領(lǐng)域刀具龍頭【華銳精密】【歐科億】【恒鋒工具】。

　　轉(zhuǎn)自：東吳證券

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