有色金屬：金屬高位震蕩整理

　　宏觀面：

　　美國勞工部表示，去年12月非農(nóng)就業(yè)崗位減少14萬個(gè)，為八個(gè)月來首次下降，預(yù)期為增加7.1萬個(gè)。12月失業(yè)率為6.7%。10年期國債收益率升至3月以來最高,3個(gè)月收益率仍處于低位。拜登表示將提出全面的一攬子刺激計(jì)劃，數(shù)字將非?！按蟆?，將于下周四公布刺激計(jì)劃的細(xì)節(jié)，刺激計(jì)劃的規(guī)模將是數(shù)萬億美元。

　　供需狀況：

　　銅：國內(nèi)現(xiàn)貨升水高位回落，精礦加工費(fèi)46.9美元，銅精礦供應(yīng)受南美疫情影響仍在延續(xù)，庫存下滑，供應(yīng)矛盾仍較突出。美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率維持在0%-0.25%區(qū)間不變，美國刺激規(guī)?；蚋哂陬A(yù)期。歐美二次疫情出現(xiàn)，但疫苗取得進(jìn)展，未來預(yù)期趨于樂觀。今年國內(nèi)新基建投資項(xiàng)目較多，新能源汽車和5G項(xiàng)目受益，疊加出口激增，拉動(dòng)相關(guān)需求回升。短期價(jià)格沖高后震蕩，消費(fèi)旺季將結(jié)束，現(xiàn)貨升水回落。建議暫時(shí)觀望，關(guān)注內(nèi)需和海外宏觀貨幣寬松力度，待價(jià)格修正后擇機(jī)再度入場。

　　鋁：河北進(jìn)入疫情戰(zhàn)時(shí)狀態(tài)，物流影響顯著。電解鋁廠鑄錠及鋁水比例開始調(diào)整，鑄錠比例增加庫存上升。中國11月原鋁(電解鋁)產(chǎn)量為318.2萬噸，同比增加8.7%。1-11月原鋁產(chǎn)量為3381.7萬噸，同比增加4%。從下游消費(fèi)看，消費(fèi)旺季將結(jié)束，下游需求有所轉(zhuǎn)弱，短期現(xiàn)貨升水高位，但產(chǎn)量激增，供應(yīng)逐漸滿足缺口部分。升水下滑，進(jìn)口小幅虧損，現(xiàn)貨淡季需求轉(zhuǎn)弱。建議暫時(shí)觀望，關(guān)注短期國內(nèi)冬季環(huán)保限產(chǎn)措施執(zhí)行情況。

　　鋅：國內(nèi)鋅庫存小幅增加，現(xiàn)貨升水平穩(wěn)。鋅精礦加工費(fèi)冬季下跌，南美疫情對(duì)供應(yīng)的影響仍在持續(xù)。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，11月份國內(nèi)狹義乘用車市場銷量達(dá)208.1萬輛，同比增長8.0%，環(huán)比增長4.5%；1-11月累計(jì)銷量1700.2萬輛，累計(jì)增速-8.3%。終端鋅合金需求旺盛，下游加工費(fèi)居高不下。國內(nèi)終端消費(fèi)保持穩(wěn)定，海外消費(fèi)回升較快，未來消費(fèi)預(yù)期回升，短期漲幅偏大，建議暫時(shí)觀望，關(guān)注全球需求回升力度。

　　交易建議：

　　金屬高位震蕩，金屬走勢(shì)有所分化，銅鋅較強(qiáng)，鋁有所轉(zhuǎn)弱。國內(nèi)終端消費(fèi)淡季下滑，海外復(fù)工復(fù)產(chǎn)增加，支持國內(nèi)需求淡季不淡。南美疫情對(duì)礦山的影響仍在延續(xù)，短期價(jià)格受海外宏觀因素影響較明顯。建議金屬多單減持后暫時(shí)觀望，關(guān)注疫情和海外金融市場貨幣刺激政策以及國內(nèi)消費(fèi)的實(shí)際需求現(xiàn)狀。（劉超）

　　轉(zhuǎn)自：中銀期貨

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