政策致供給缺口擴(kuò)大 電解鋁行業(yè)利潤有望抬升

　　中國證券報記者獲悉，包頭市發(fā)改委3月12日印發(fā)《包頭市能耗雙控（一季度）紅色預(yù)警響應(yīng)措施》的通知，其中提及對重點用能企業(yè)即日起至3月31日采取限能限電措施，包括包鋁股份減少用電1.5億千瓦時和東方希望包頭稀土鋁業(yè)減少用電1.5億千瓦時（或當(dāng)月減少能耗4萬噸標(biāo)煤）。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在碳中和政策下，火電鋁生產(chǎn)成本將上升，電解鋁新增產(chǎn)能受限，對鋁價形成支撐，行業(yè)有望繼續(xù)保持高利潤。而早前有消息稱，擁有良好碳排放數(shù)據(jù)基礎(chǔ)的水泥、電解鋁行業(yè)或?qū)?yōu)先納入全國碳交易市場。

　　影響年化產(chǎn)能43.2萬噸 

　　該通知提出，包頭市一季度能耗控制目標(biāo)為：單位GDP能耗下降3.2%，能耗增量控制在23.75萬噸標(biāo)煤以內(nèi)，能耗總量增速控制在1.94%以內(nèi)。

　　紅色預(yù)警響應(yīng)措施方面包括：工業(yè)領(lǐng)域方面，對“十三五”未通過能評審查已投產(chǎn)的違規(guī)項目（不含資源綜合利用項目）即日起立即停止生產(chǎn)，包括包頭市新恒豐能源有限公司年產(chǎn)50萬噸輕金屬材料加工擴(kuò)建9萬噸原鋁制備項目；對“十三五”未通過能評審查已在建的違規(guī)項目（不含資源綜合利用項目）即日起立即停止建設(shè)，包括內(nèi)蒙古運正升新材料公司20萬噸鋁合金建設(shè)項目。

　　最受關(guān)注的是，對重點用能企業(yè)即日起至3月31日采取限能限電措施，包括包鋁股份減少用電1.5億千瓦時和東方希望包頭稀土鋁業(yè)減少用電1.5億千瓦時（或當(dāng)月減少能耗4萬噸標(biāo)煤）。

　　中信證券指出，截至2月15日，內(nèi)蒙古電解鋁運行產(chǎn)能604萬噸。該政策或?qū)е码娊怃X產(chǎn)量減少2.25萬噸，影響年化產(chǎn)能43.2萬噸，分別占全國、蒙西運行產(chǎn)能的1.1%、12.4%。另外，此次蒙西能耗控制對供應(yīng)的影響大于蒙東的政策調(diào)控，加大了82萬噸待建電解鋁產(chǎn)能落地的難度。

　　安信證券有色金屬首席分析師齊丁表示，“雙控”政策意味著內(nèi)蒙古為確保完成“十四五”能耗雙控目標(biāo)而制定的措施進(jìn)入實施階段。未來或?qū)π陆娊怃X產(chǎn)能實施禁入，同時存量電解鋁產(chǎn)能或出現(xiàn)減量，碳中和威力正顯現(xiàn)。

　　需求強(qiáng)勁 

　　電解鋁價格方面，在經(jīng)歷了2月以來的快速上漲后開始步入震蕩期。上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，3月15日，電解鋁均價報17620元/噸，較上一個報價日上漲250元/噸，2月以來上漲2390元/噸。

　　國家統(tǒng)計局3月15日公布的數(shù)據(jù)顯示，1-2月鋁產(chǎn)量同比增長8.4%。上海有色網(wǎng)調(diào)研稱，3月8日至3月14日，鋁加工龍頭企業(yè)開工率增長0.2個百分點至69.3%。中國汽車工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，2月新能源汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到12.4萬輛和11萬輛，同比增長7.2倍和5.8倍。國信證券數(shù)據(jù)顯示，3月空調(diào)行業(yè)排產(chǎn)量同比增長15%。

　　鋁加工下游企業(yè)明泰鋁業(yè)3月3日披露的經(jīng)營快報數(shù)據(jù)顯示，公司年內(nèi)生產(chǎn)鋁板帶箔17.82萬噸，同比增長38.53%；銷量17.32萬噸，同比增長88.74%。生產(chǎn)鋁型材0.23萬噸，同比增長80.60%，銷售0.04萬噸，同比增長108.87%。

　　庫存方面，上海有色網(wǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至3月11日，國內(nèi)電解鋁社會庫存為122.8萬噸，周度累庫5.5萬噸，單周增幅環(huán)比顯著放緩。上海有色網(wǎng)稱，這主要是無錫、南海及鞏義地區(qū)到貨壓力較前期減少，同時下游剛需呈現(xiàn)季節(jié)性復(fù)蘇狀態(tài)。

　　上海有色網(wǎng)大數(shù)據(jù)研究總監(jiān)葉建華告訴中國證券報記者，雖然目前出現(xiàn)小幅累庫，但實質(zhì)影響仍很小，可關(guān)注庫存拐點。

　　“本周SHFE鋁庫存雖持續(xù)累積，但整體庫存規(guī)模不大，隨著需求旺季來臨，庫存有望集中釋放?！比A安證券有色金屬分析師石林對中國證券報記者表示。

　　后市樂觀 

　　自去年3月電解鋁價格反彈以來，行業(yè)上市公司業(yè)績獲益明顯。同時，部分公司對未來鋁價積極樂觀。

　　1月20日，焦作萬方披露的調(diào)研紀(jì)要稱，公司內(nèi)部對于未來2-3年的鋁價相對樂觀，主要是因為國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能有上限，目前也沒有放開電解鋁指標(biāo)的意向，而且可能會更嚴(yán)格地執(zhí)行電解鋁的指標(biāo)化。不論是基建、汽車還是電網(wǎng)光伏，鋁的用途越來越廣，需求相應(yīng)穩(wěn)步上升。

　　明泰鋁業(yè)董秘雷鵬告訴中國證券報記者，基于周邊產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)千億級鋁工業(yè)基地的廢鋁生產(chǎn)量，公司積極響應(yīng)國家環(huán)保政策，2020年投資4億元引進(jìn)行業(yè)先進(jìn)設(shè)備，擴(kuò)產(chǎn)原有30萬噸再生鋁項目，擴(kuò)建后年處理再生鋁規(guī)模可達(dá)68萬噸，預(yù)計該項目下半年可以投產(chǎn)。

　　行業(yè)利潤也有所提升。百川盈孚統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2月電解鋁行業(yè)含稅完全成本加權(quán)平均值為13204元/噸，較1月上漲68.7元/噸，環(huán)比上漲0.52%，同比上漲1.4%。2月因行業(yè)平均電價略有上漲，導(dǎo)致行業(yè)平均成本隨之上漲。同時，因宏觀政策以及市場對后市需求預(yù)期向好，鋁價亦強(qiáng)勢上漲，行業(yè)利潤再度接近3000元/噸。

　　“在碳中和政策下，火電鋁生產(chǎn)成本將上升，電解鋁新增產(chǎn)能受限，對鋁價形成支撐，行業(yè)有望繼續(xù)保持高利潤?！笔终J(rèn)為。

　　中信證券稱，在內(nèi)蒙古能耗控制、云南水電短缺、產(chǎn)能檢修擾動下，隨著二季度電解鋁運行產(chǎn)能階段性下降、消費旺季來臨帶來的補(bǔ)庫需求，預(yù)計電解鋁二三季度缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，疊加可能的政策催化和進(jìn)口窗口關(guān)閉，預(yù)計未來一年電解鋁價格有望突破2萬元/噸，鋁行業(yè)長周期景氣有望開啟。

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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