銅供應(yīng)端緊張將有所緩解

　　全球銅企資本開(kāi)支在2012~2013年達(dá)到頂峰后一路下滑，2017~2020年，全球銅企的資本開(kāi)支仍處于較低位置。按資本開(kāi)支與銅礦投產(chǎn)規(guī)律看，從資本開(kāi)支高峰轉(zhuǎn)化為銅礦新增產(chǎn)能的投放高峰一般需要3~4年的時(shí)間。而2017年后銅企較低的資本開(kāi)支的奏，將影響中期銅礦山的建設(shè)與擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的進(jìn)程。

　　雖然目前銅價(jià)已遠(yuǎn)高于銅礦企業(yè)開(kāi)發(fā)新礦項(xiàng)目的激勵(lì)價(jià)格，一些企業(yè)可能會(huì)加速項(xiàng)目建設(shè)，但由于新開(kāi)發(fā)下一代銅礦的礦石質(zhì)量下降問(wèn)題，以及當(dāng)前礦山需要遵守更高的環(huán)境與社會(huì)標(biāo)準(zhǔn)，這將導(dǎo)致新項(xiàng)目的時(shí)間成本與資金成本被拉高，現(xiàn)在建礦所需的時(shí)間可能會(huì)是過(guò)去的兩倍。

　　疫情影響2020年全球銅精礦產(chǎn)出

　　全球在產(chǎn)銅礦山主要集中在智利、秘魯及非洲剛果（金）等地，2019年，智利、秘魯與剛果（金）銅礦產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的47%。2020年3月以來(lái)，疫情在智利、秘魯與剛果（金）等主要銅礦產(chǎn)區(qū)的蔓延，使當(dāng)?shù)乇黄冗M(jìn)入緊急狀態(tài)，嚴(yán)重影響礦山運(yùn)營(yíng)與生產(chǎn)。在疫情擾動(dòng)下，主要生產(chǎn)國(guó)智利、秘魯銅6月礦產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，而力拓、自由港、淡水河谷等主要銅企較年初下調(diào)全年產(chǎn)量預(yù)期。SMM統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，疫情直接引發(fā)2020年全球銅精礦產(chǎn)量較年初計(jì)劃產(chǎn)量減少近46萬(wàn)噸。在疫情的干擾下，2020年，全球銅礦產(chǎn)量有所縮減，較2019年產(chǎn)量同比下降近1.4%。

　　在大型銅礦新建項(xiàng)目開(kāi)始投產(chǎn)、擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放以及受疫情影響銅礦山產(chǎn)量恢復(fù)的支撐下，預(yù)計(jì)2021年全球銅礦的供應(yīng)將有所回升。據(jù)Wood Mackenize統(tǒng)計(jì)，2021年，全球銅礦的新增產(chǎn)能（新項(xiàng)目投產(chǎn)產(chǎn)能+現(xiàn)有項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能）將達(dá)到135.75萬(wàn)噸，其中，銅精礦新增產(chǎn)能125.15萬(wàn)噸，濕法銅新增產(chǎn)能10.6萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2021年全球銅礦產(chǎn)能將同比增長(zhǎng)6.57%，至2202萬(wàn)噸。此外，再疊加從去年疫情影響中恢復(fù)的銅礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)28.7萬(wàn)噸，2021年，全球銅礦供應(yīng)將有明顯回升。

　　全球銅礦產(chǎn)量仍有較大不確定性

　　雖然2021年全球銅礦有大量新增產(chǎn)能投放，但考慮到有55%的新投產(chǎn)產(chǎn)能位于非洲剛果（金）、博茲瓦納與秘魯、智利等疫情嚴(yán)重、疫苗覆蓋較晚地區(qū)，其新建礦山項(xiàng)目是否能順利投產(chǎn)，新增產(chǎn)能是否能順利釋放，仍具有較大的不確定性。此外，2021年是全球銅礦山合同到期的大年，據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)，僅智利和秘魯就總計(jì)有466.5萬(wàn)噸產(chǎn)量的銅礦山合同到期面臨勞資談判（如智利的Chuquicamata、Escondida等大型銅礦山，秘魯?shù)腁ntamina、CerroVerde等大型銅礦），目前高漲的銅價(jià)將會(huì)使工會(huì)等提出更高的要求，增加了罷工的可能性，最終影響到礦山的生產(chǎn)。3月初，智利安托法加斯塔礦業(yè)公司旗下LosPelambres礦工會(huì)成員就選擇了罷工。在疫情、勞資談判等因素的擾動(dòng)下，2021年，全球的銅礦供應(yīng)仍有較大的不確定性，預(yù)計(jì)2021年全球銅礦產(chǎn)量同比增長(zhǎng)4.11%，至2149萬(wàn)噸。

　　雖然銅精礦供應(yīng)在產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)的情況下將有所改善，但考慮到2020年全球銅精礦的供應(yīng)短缺后，行業(yè)銅礦庫(kù)存已被大幅消耗，再疊加最近兩年僅國(guó)內(nèi)就有78萬(wàn)噸的新增粗煉產(chǎn)能投放，全球2021年粗煉銅增量接近85萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2021年全球銅精礦供應(yīng)仍將將處于偏緊的狀態(tài)。國(guó)內(nèi)大型冶煉廠與海外礦山敲定2021年長(zhǎng)單加工費(fèi)為59.5美元/噸，創(chuàng)下2011年以來(lái)的新低，以及近期因天氣原因，南美銅精礦運(yùn)輸至國(guó)內(nèi)受阻，國(guó)內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨TC持續(xù)下跌跌至36.7美元/噸，也反映了銅精礦市場(chǎng)的供應(yīng)緊張。而在銅原料相對(duì)于2020年緩解，國(guó)內(nèi)冶煉新增產(chǎn)能投放的情況下，預(yù)計(jì)2021年全球精煉銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)1.64%，至2411萬(wàn)噸。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)

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