鎳市波動(dòng)放緩 短期不確定性強(qiáng)

　　近日，鎳價(jià)波動(dòng)放緩，市場(chǎng)有向基本面回歸的跡象。不銹鋼方面，原料緊缺，成本支撐堅(jiān)挺，疊加鋼廠減產(chǎn)，使得不銹鋼價(jià)格的支撐因素仍然存在。

　　經(jīng)濟(jì)承壓運(yùn)行

　　中國(guó)人民銀行一季度政策例會(huì)指出，當(dāng)前國(guó)外疫情持續(xù)，地緣政治沖突升級(jí)，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻和不確定。國(guó)內(nèi)疫情發(fā)生頻次有所增多，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。要求穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，強(qiáng)化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度，增強(qiáng)前瞻性、精準(zhǔn)性、自主性，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動(dòng)應(yīng)對(duì)，提振信心，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。

　　中國(guó)3月份官方制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI和綜合PMI分別為49.5、48.4和48.8，三大指數(shù)均降至臨界點(diǎn)以下，表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體景氣水平有所回落。中國(guó)3月份財(cái)新制造業(yè)PMI為48.1，環(huán)比下降2.3%，再度落入收縮區(qū)間，為2020年3月份以來(lái)最低值。

　　產(chǎn)業(yè)運(yùn)行遇冷

　　當(dāng)前，影響鎳產(chǎn)業(yè)鏈的因素仍然較多。首先，倫鎳事件影響仍然存在，逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)使鎳價(jià)仍有較高波動(dòng)；其次，產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)當(dāng)前高價(jià)接受度有限，價(jià)格壓力的上下游傳導(dǎo)尚不充分；最后，需求端受疫情影響明顯，產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)大幅放緩。

　　從鎳礦來(lái)看，價(jià)格維持上漲態(tài)勢(shì)，鎳鐵廠對(duì)鎳礦需求尚可，雖然菲律賓雨季即將結(jié)束，但鎳礦出口短期難以增長(zhǎng)，礦石供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢(shì)。印尼方面，由于官方參考價(jià)參照LME鎳價(jià)，當(dāng)前部分冶煉廠難以接受倫鎳價(jià)格大幅上漲后的計(jì)價(jià)結(jié)果，將對(duì)后續(xù)鎳生鐵供應(yīng)造成影響。

　　鎳鐵方面，價(jià)格方面保持堅(jiān)挺，下游對(duì)當(dāng)前高價(jià)原料接受度也有所下降，部分不銹鋼廠出現(xiàn)減產(chǎn)，也給了鎳鐵價(jià)格一些壓力。從價(jià)差來(lái)看，當(dāng)前鎳鐵1650元/鎳左右的價(jià)格仍大幅貼水于鎳價(jià)，產(chǎn)業(yè)鏈矛盾仍舊需要時(shí)間去解決。

　　電解鎳產(chǎn)業(yè)維持冷清狀態(tài)，既受高價(jià)打壓需求的影響，又有上海疫情使得供應(yīng)不暢的影響。

　　不銹鋼供需兩弱。受疫情影響，無(wú)錫地區(qū)不銹鋼發(fā)運(yùn)受阻，佛山地區(qū)需求也十分疲軟，本周不銹鋼再度累庫(kù)，下游采購(gòu)活動(dòng)大幅減少。同時(shí)，供應(yīng)端也傳來(lái)減產(chǎn)消息，德龍公司生產(chǎn)線停產(chǎn)，Mysteel預(yù)計(jì)，將影響不銹鋼產(chǎn)量4萬(wàn)~5萬(wàn)噸。3月31日，全國(guó)主流市場(chǎng)不銹鋼社會(huì)庫(kù)存總量78.87萬(wàn)噸，周環(huán)比增長(zhǎng)0.55%，年同比下降12.98%。其中，300系不銹鋼庫(kù)存總量50.67萬(wàn)噸，周環(huán)比增長(zhǎng)1%，年同比增長(zhǎng)16.14%。

　　目前，鎳產(chǎn)業(yè)鏈矛盾十分顯著，受鎳價(jià)高位及疫情影響，產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)呈冷清狀態(tài)。一方面，價(jià)格壓力無(wú)法順暢傳導(dǎo)；另一方面，物流影響供應(yīng)，產(chǎn)業(yè)鏈部分企業(yè)開(kāi)始減停產(chǎn)，使得鎳及不銹鋼供需短期難以達(dá)到均衡狀態(tài)，價(jià)格波動(dòng)性依舊保持高位。長(zhǎng)期來(lái)看，鎳價(jià)繼續(xù)向基本面回歸，價(jià)格下行仍是大勢(shì)所趨。短期來(lái)看，基本面不確定性依然較強(qiáng)，入場(chǎng)交易仍需面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。（作者：中信建投期貨 王彥青）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)

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