鎳價(jià)震蕩回升 重心仍有上移空間

　　2024年第1季度，鎳價(jià)整體表現(xiàn)為震蕩回升，脫離低點(diǎn)，大部分時(shí)間在12萬(wàn)元/噸～14萬(wàn)元/噸的區(qū)域內(nèi)波動(dòng)運(yùn)行。2024年初，春節(jié)備貨結(jié)束后市場(chǎng)轉(zhuǎn)淡，鎳供應(yīng)過(guò)剩、新增鎳產(chǎn)能投放、精煉鎳供應(yīng)持續(xù)增加等壓力主導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)。不過(guò)，由于印尼礦山配額RKAB（礦產(chǎn)和煤炭開采業(yè)務(wù)活動(dòng)的工作計(jì)劃和預(yù)算報(bào)告）發(fā)放進(jìn)展緩慢，鎳礦價(jià)格堅(jiān)挺，鎳生鐵供應(yīng)邊際收緊，也限制了鎳價(jià)下行空間，并引發(fā)鎳價(jià)重心波動(dòng)回升。需求修復(fù)和結(jié)構(gòu)性矛盾將繼續(xù)引發(fā)鎳價(jià)波動(dòng)，并可能繼續(xù)支撐鎳價(jià)向上拓展空間。

　　貨幣政策調(diào)整預(yù)期增強(qiáng)

　　美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度逐漸向降息方向轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)衰退及需求下滑風(fēng)險(xiǎn)依然影響市場(chǎng)。從美國(guó)經(jīng)濟(jì)情況來(lái)看，需求端表現(xiàn)逐步走弱，內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足，疊加高利率沖擊與地緣政治影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體依然處于下行階段。美聯(lián)儲(chǔ)在2024年開啟降息周期已是必然，但是通貨膨脹的不確定性仍將影響美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的調(diào)整預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)在6月份開始降息的可能性較大。

　　由于貨幣政策調(diào)整預(yù)期逐漸增強(qiáng)，疊加能源價(jià)格在高位運(yùn)行，鎳供給端擾動(dòng)因素此起彼伏，有色金屬價(jià)格普遍表現(xiàn)為滯跌，鎳價(jià)重心震蕩回升。而美元指數(shù)也在貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期的影響下逐漸震蕩走弱，這對(duì)有色金屬形成較強(qiáng)的邊際支撐作用。

　　印尼鎳礦供應(yīng)端擾動(dòng) 支撐作用顯現(xiàn)

　　印尼鎳礦審批配額進(jìn)展緩慢，已經(jīng)影響到其國(guó)內(nèi)鎳礦供應(yīng)。在鎳礦供應(yīng)緊張的情況下，鎳生鐵供應(yīng)受到影響，但整體鎳礦供應(yīng)存在改善可能。

　　據(jù)悉，近日印尼RKAB審核數(shù)量增至70余家，截至目前，RKAB批復(fù)的可銷售配額（1年）總量在1.3億濕噸左右。受前期批復(fù)配額主要區(qū)域的集中度影響，目前相較于大K島（蘇拉威西島），小K島（馬魯古群島）的鎳礦供應(yīng)偏緊。據(jù)市場(chǎng)反饋，小K島近期的外購(gòu)量有所增加，但從現(xiàn)有的總外購(gòu)量來(lái)看，滿足現(xiàn)有需求尚存在一定的缺口。

　　預(yù)計(jì)后續(xù)隨著審批進(jìn)程的繼續(xù)推進(jìn)，當(dāng)前鎳冶煉廠庫(kù)存偏緊且采購(gòu)成本小幅增加的局面或?qū)⒌玫揭欢ǔ潭鹊木徑?。印尼方面表態(tài)會(huì)在3月末完成配額審批。

　　精煉鎳供應(yīng)壓力持續(xù)增加

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年第1季度，我國(guó)精煉鎳產(chǎn)量約為7.49萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)超60%。雖然有季節(jié)性的產(chǎn)量波動(dòng)，但精煉鎳產(chǎn)能釋放及已投產(chǎn)鎳產(chǎn)能爬坡繼續(xù)促使精煉鎳供應(yīng)量提升。3月份原料價(jià)格快速上漲，導(dǎo)致部分外采電鎳廠的原料供給出現(xiàn)困難，影響小部分電鎳產(chǎn)量。原料端及成本的變化令精煉鎳供應(yīng)受到更多不確定性影響。

　　國(guó)內(nèi)鎳產(chǎn)能釋放，整體供應(yīng)抬升預(yù)期繼續(xù)存在，分階段來(lái)看，春節(jié)后下游交投仍未完全開展，鎳價(jià)一度升水出現(xiàn)波動(dòng)。不過(guò)，春節(jié)后現(xiàn)貨出現(xiàn)累庫(kù)情況，隨著鎳價(jià)連續(xù)上漲，期貨倉(cāng)單也出現(xiàn)顯著回升，庫(kù)存累積對(duì)鎳價(jià)的壓力繼續(xù)存在。

　　結(jié)構(gòu)性緊張令鎳市場(chǎng)波動(dòng)起伏

　　我國(guó)近年在印尼投資鎳產(chǎn)業(yè)鏈，二級(jí)鎳產(chǎn)品逐漸豐富。2023年，精煉鎳屬于鎳產(chǎn)業(yè)鏈中利潤(rùn)相對(duì)豐厚的環(huán)節(jié)，進(jìn)而導(dǎo)致高冰鎳產(chǎn)量增加，而到了2024年，鎳產(chǎn)業(yè)鏈供需發(fā)生了變化。

　　一方面，不銹鋼產(chǎn)量回升。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2024年第1季度，我國(guó)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量約為848萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.1%。其中，300系不銹鋼產(chǎn)量為453.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.26%；200系不銹鋼產(chǎn)量為238.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.1%；400系不銹鋼產(chǎn)量為156萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.14%。不銹鋼產(chǎn)量回升，對(duì)于鎳生鐵的需求有所增加。而印尼自2023年末至2024年第1季度配額發(fā)放進(jìn)展緩慢，影響印尼鎳生鐵的短期供應(yīng)，向高冰鎳轉(zhuǎn)化受影響，第1季度印尼高冰鎳出現(xiàn)減產(chǎn)。

　　另一方面，2023年三元電池以去庫(kù)存為主，2024年則迎來(lái)需求修復(fù)、訂單回升，原料也需要補(bǔ)庫(kù)。而受制于原料及廢料不足，硫酸鎳供應(yīng)偏緊，預(yù)計(jì)硫酸鎳國(guó)內(nèi)產(chǎn)量為9.16萬(wàn)噸，同比下降2.45%。硫酸鎳價(jià)格重心抬升，電積鎳成本支撐作用增強(qiáng)。

　　綜上所述，鎳價(jià)走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)，由于印尼鎳礦供應(yīng)端存在擾動(dòng)因素，疊加未來(lái)鎳產(chǎn)業(yè)鏈變化的不確定性預(yù)期，鎳價(jià)仍會(huì)保持一定韌性。預(yù)計(jì)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)鎳價(jià)會(huì)在13萬(wàn)元/噸～15萬(wàn)元/噸的區(qū)間內(nèi)震蕩波動(dòng)。后期關(guān)注點(diǎn)包括：電解鎳國(guó)內(nèi)外累庫(kù)節(jié)奏、印尼鎳礦端擾動(dòng)、印尼鎳中間品供應(yīng)變化、新能源汽車電池海外需求變化。（楊莉娜）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)冶金報(bào)

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