貴金屬長期向好趨勢未變

　　近期，貴金屬價(jià)格出現(xiàn)了一輪強(qiáng)勁上漲，黃金內(nèi)外盤更是多次突破歷史新高。推動金銀價(jià)格上漲的主要有3個(gè)因素：一是此前美聯(lián)儲的隔夜逆回購量持續(xù)下降，總量已從今年初的8000億美元回落至5000億美元以下，釋放了大量的剩余流動性；金融條件指數(shù)也同步走低，金融條件邊際出現(xiàn)寬松跡象。市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，帶來了流動性敏感資產(chǎn)價(jià)格的大幅上漲，黃金、美股和比特幣均表現(xiàn)優(yōu)異。二是今年以來，市場對美聯(lián)儲政策的預(yù)期經(jīng)歷了兩次較為大幅的搖擺。先是在1月初市場預(yù)期迅速轉(zhuǎn)“鴿”，普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將從3月開始降息，全年降息6次以上。自2月份開始，市場預(yù)期又經(jīng)歷了一輪快速回調(diào)，降息時(shí)間點(diǎn)與降息幅度均明顯轉(zhuǎn)“鷹”，使得貴金屬價(jià)格一度承壓，回落至2000美元/盎司附近。但隨后，美國發(fā)布的2月份經(jīng)濟(jì)、就業(yè)和消費(fèi)數(shù)據(jù)較為疲軟，多數(shù)不及市場預(yù)期，顯示出美國經(jīng)濟(jì)韌性有所走低，也使得此前較為“鷹”派的預(yù)期被市場基本消化，政策上的利空出盡，轉(zhuǎn)為利多，進(jìn)一步推高了金銀價(jià)格。三是近期俄烏和中東地緣局勢不穩(wěn)定，美國大選不確定性增加，帶來了一定的市場避險(xiǎn)情緒，為貴金屬價(jià)格提供了底部支撐。

　　美聯(lián)儲議息會議偏“鴿”，貴金屬創(chuàng)出歷史新高。3月份，美聯(lián)儲議息會議釋放了較為“鴿派”的政策預(yù)期。首先，美聯(lián)儲點(diǎn)陣圖確認(rèn)了年內(nèi)將會降息3次的政策路徑，對市場信心形成提振。其次，鮑威爾在記者發(fā)布會也轉(zhuǎn)向了更加“鴿派”的立場。此次議息會議確認(rèn)了美聯(lián)儲很快將會減少縮表力度，未來可能為市場提供額外流動性。偏“鴿”的議息會議為金銀價(jià)格提供了額外的上行動力，會后內(nèi)外盤黃金再度突破歷史新高。

　　短期內(nèi)，貴金屬進(jìn)一步上行空間可能有限，主要是流動性的影響。美聯(lián)儲在硅谷銀行危機(jī)期間啟用的緊急流動性工具（BTFP）最近正式終止，加之隔夜逆回購企穩(wěn)以及縮表持續(xù)，限制了市場流動性。而此前的另一個(gè)利好，美聯(lián)儲鴿派的政策預(yù)期也已經(jīng)被充分交易，因此，從驅(qū)動因素來看，貴金屬短期內(nèi)進(jìn)一步上行動力有限。此外，上周五瑞士央行意外降息，成為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中首個(gè)降息的央行。而瑞士利率的下降也為美元帶來了額外支撐，美元指數(shù)迅速上漲突破104，創(chuàng)近1個(gè)月來新高，額外施壓金銀價(jià)格。預(yù)計(jì)貴金屬價(jià)格近期將以偏強(qiáng)震蕩為主。

　　從中長期角度來看，美國目前正處于政策緊縮周期尾聲，并面臨經(jīng)濟(jì)持續(xù)回落的壓力。在降息預(yù)期和避險(xiǎn)情緒發(fā)酵下，貴金屬的長期配置價(jià)值持續(xù)顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)未來仍有上漲動力。隨著美聯(lián)儲降息的開啟，美債利率將進(jìn)一步打開下行空間，美聯(lián)儲退出縮表也將為市場提供額外的流動性支持。利率的下降和流動性寬松預(yù)期，將會在未來進(jìn)一步刺激金銀價(jià)格上漲。

　　從整體上看，隨著全球經(jīng)濟(jì)格局的演變、各國政府和中央銀行對黃金持續(xù)的高度關(guān)注，預(yù)計(jì)黃金將保持其作為重要資產(chǎn)類別的地位，繼續(xù)在投資組合中發(fā)揮避險(xiǎn)和價(jià)值儲藏的功能。因此，雖然短期金價(jià)可能會受到各種因素的影響，但從長遠(yuǎn)來看，黃金依舊顯示出強(qiáng)大的增值潛力和作為一種穩(wěn)定投資的價(jià)值。

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報(bào)

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