成本走高 滬鋁價格上攻動能仍存

　　在經(jīng)歷了9月份的強勢反彈后，目前，滬鋁主力合約期貨價格已突破21000元／噸，預(yù)計后期滬鋁價格將以震蕩偏強行情為主。

　　電解鋁社會庫存延續(xù)去化

　　9月份，四川、云南地區(qū)停產(chǎn)技改產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)，推動了國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能穩(wěn)步提升。相關(guān)機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，9月份，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為357.4萬噸，同比增長1.45%，環(huán)比下降3.11%。10月份，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能小幅增加，主要原因是四川、貴州等地區(qū)技改產(chǎn)能持續(xù)復(fù)產(chǎn)，新疆地區(qū)置換項目起槽。此外，今年云南地區(qū)電力供給較為充沛，減產(chǎn)預(yù)期減弱。預(yù)計到10月底，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能將達4363萬噸／年。四季度，我國電解鋁產(chǎn)能變動主要來自新疆、貴州、四川等地區(qū)，新投產(chǎn)產(chǎn)能規(guī)模較有限，可投產(chǎn)產(chǎn)能30萬噸／年，未明確待減產(chǎn)5萬噸／年，待復(fù)產(chǎn)34.5萬噸／年。

　　電解鋁進口方面，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，9月份，國內(nèi)原鋁進口量13.7萬噸，環(huán)比下降16%，同比下降31.7%。9月份，國內(nèi)原鋁凈進口12.6萬噸，環(huán)比下降15.3%，同比下降35.2%。俄羅斯作為我國原鋁最大供應(yīng)國，9月份，我國自俄羅斯進口原鋁6.52萬噸，占比47.59%，環(huán)比下降3.94%，其余主要供應(yīng)國輸送量也有所下降。9月上旬，國內(nèi)原鋁進口虧損縮小，提升了原鋁進口積極性，但后續(xù)虧損再度擴大，使得整體進口量有限；三季度，我國原鋁凈進口量呈現(xiàn)先增后降，近期，電解鋁進口窗口關(guān)閉，海外鋁錠現(xiàn)貨流通較少。

　　在多方面因素的影響下，今年國慶假期期間，鋁產(chǎn)品社會庫存累積量創(chuàng)近5年以來最低水平，國內(nèi)鋁產(chǎn)品累庫量僅5.4萬噸，明顯低于國慶節(jié)前的市場預(yù)期。國慶假期后，鋁錠再度迎來去庫。近期，河南多地發(fā)布環(huán)保應(yīng)急預(yù)警，部分鋁加工企業(yè)開工減產(chǎn)，但管控天數(shù)有限，產(chǎn)量影響較小。在國內(nèi)鋁錠到貨偏少及下游剛需補庫的作用下，鋁錠社會庫存呈現(xiàn)去化趨勢。截至10月21日，國內(nèi)電解鋁錠社會庫存63.8萬噸，比10月14日去庫1.8萬噸，環(huán)比減少9.7萬噸，同比增長0.8萬噸，10月底，國內(nèi)鋁錠庫存有望降至60萬噸。

　　10月份以來，國內(nèi)電解鋁成本繼續(xù)走高。從具體的成本結(jié)構(gòu)來看，10月份，輔料價格漲跌互現(xiàn)，整體以持穩(wěn)為主；隨著北方采暖季及西南地區(qū)平水期逐步來臨，10月份，全國電力成本變動不大，運行重心較9月份小幅下移。供需矛盾支撐氧化鋁現(xiàn)貨價格飛速攀升，隨著氧化鋁原料成本的大幅提高，電解鋁的成本明顯抬升。截至10月17日，國內(nèi)電解鋁即時成本達18734.4元／噸。由于電解鋁現(xiàn)貨價格漲幅不及電解鋁成本，電解鋁行業(yè)利潤出現(xiàn)明顯下滑，國內(nèi)電解鋁即時盈利2025.6元／噸。在氧化鋁價格表現(xiàn)堅挺的支撐下，預(yù)計10月份電解鋁行業(yè)含稅完全成本或小幅增加，平均值為17700元~18000元／噸。

　　新能源汽車產(chǎn)銷快速增長

　　在國家一攬子增量政策推動下，9月份，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷環(huán)比快速增長、同比微降。9月份，我國汽車產(chǎn)銷量分別為279.6萬輛和280.9萬輛，環(huán)比分別增長12.2%和14.5%，同比分別下降1.9%和1.7%。相比之下，國內(nèi)新能源汽車市場表現(xiàn)良好，9月份月度產(chǎn)銷量創(chuàng)出新高，為整體車市增長貢獻顯著。9月份，新能源汽車產(chǎn)銷量分別完成130.7萬輛和128.7萬輛，同比分別增長48.8%和42.3%，新能源汽車新車銷量達到汽車新車總銷量的45.8%。

　　三季度，在國家層面汽車報廢更新補貼力度不斷加強的同時，地方置換更新政策陸續(xù)生效，車企紛紛推出秋季新品，乘用車市場銷量提升，車市熱度逐漸回暖；自加碼實施汽車“以舊換新”政策以來，提振效果較為明顯，汽車報廢更新補貼申請量加速增長。根據(jù)規(guī)劃，汽車“以舊換新”補貼將于2025年1月10日后終止，為有效發(fā)揮“以舊換新”政策的促進效用，中汽協(xié)建議2025年能延續(xù)相關(guān)政策。中汽協(xié)預(yù)計，2024年，我國汽車總銷量將超過3100萬輛，同比增長3%以上，預(yù)計新能源汽車銷量達到1200萬輛。

　　基本面穩(wěn)健

　　從宏觀面來看，近期，美國公布的9月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，零售銷售額增速超出預(yù)期，美聯(lián)儲官員呼吁“鷹派”降息，美聯(lián)儲11月份降息25個基點的概率為91.1%。國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)中有進，為實現(xiàn)全年經(jīng)濟增長5%的目標(biāo)，四季度需要持續(xù)發(fā)力，加強政策支持和保障措施，更多增量政策仍值得期待。

　　從基本面來看，供給端，國內(nèi)電解鋁供應(yīng)增速趨緩，鋁水轉(zhuǎn)化比例偏高使得行業(yè)鑄錠量有限。目前，云南地區(qū)電解鋁限電擾動解除，后期需關(guān)注四川產(chǎn)能技改升級復(fù)產(chǎn)情況及新疆、內(nèi)蒙古等地區(qū)新產(chǎn)能投產(chǎn)進度。消費端，10月份以來，鋁下游開工整體以持穩(wěn)為主，鋁型材需求變化不明顯，建筑型材暫無利好刺激，工業(yè)型材企業(yè)開工率穩(wěn)中趨好，預(yù)計后期鋁型材企業(yè)開工率將繼續(xù)持穩(wěn)運行。成本端，在近期鋁土礦供應(yīng)干擾下，氧化鋁價格快速反彈，進而帶動電解鋁成本走高，這對鋁價構(gòu)成了較強的支撐作用?？傮w而言，在基本面表現(xiàn)穩(wěn)健的背景下，預(yù)計滬鋁價格近期以震蕩偏強行情為主，主力合約上方壓力位為21250元／噸。（歐陽玉萍 作者單位：中國國際期貨）

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報

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