鋁產(chǎn)品出口占比相對穩(wěn)定 集中于越美兩國
受出口退稅政策影響，我國出口鋁產(chǎn)品以鋁材為主，具體可以分為未鍛軋鋁、鋁材（包括鋁板、鋁帶、鋁型材、鋁箔等，以半成品為主）、鋁金屬制品和其他。2017年我國出口鋁材479萬噸，同比增加4.5%。對應(yīng)出口FOB均價2805.8美元/噸，對LME現(xiàn)貨價平均溢價1200美元/噸，平均溢價率為74%。
近年來，我國鋁材出口量隨著原鋁產(chǎn)能的擴(kuò)張快速增長，且增長趨勢基本一致，2017年，我國鋁材出口量是2011年的兩倍以上，達(dá)到479萬噸，出口額達(dá)139億美元。自2012年以來，鋁材出口量始終占原鋁產(chǎn)量13%~15%，占比相對穩(wěn)定。
我國出口鋁材主要包括鋁板帶、鋁條桿型材和鋁箔。其中鋁板帶約占出口總量的40%，鋁條桿型材占30%，鋁箔占25%，其余品種總計占5%。從歷史角度看，這一分配比例基本保持穩(wěn)定，但進(jìn)入2017年來，鋁板帶占比提高至近50%，鋁型材份額明顯降低。
地區(qū)結(jié)構(gòu)集中，美、越兩國占比較高。我國出口鋁材占國際貿(mào)易市場份額逐年加大，當(dāng)前已超過50%。2016年，我國鋁材18%出口至北美地區(qū)，10%出口至歐洲，37%出口至東亞與東南亞地區(qū)。分國家看，2016年我國出口鋁材的兩大主要目的地為越南和美國，分別占出口總量的14.6%和13.6%，出口量前15的國家占出口總體的66%，地區(qū)出口結(jié)構(gòu)較為集中。
從分產(chǎn)品出口地結(jié)構(gòu)上看，各類型鋁材出口的主要目的地各不相同。從2016年來看，鋁條桿型材的最重要出口目的地為越南，2016年，我國總計向越南出口鋁條桿型材51萬噸，是第二名菲律賓出口量的10倍；美國、韓國是我國出口鋁板帶的主要目的地，2016年我國向美國出口鋁板帶36萬噸，向韓國出口11萬噸；美國和印度是我國出口鋁箔的主要目的地，2016年我國向美國出口鋁箔16.8萬噸，向印度出口12.7萬噸。總體來看，三類主要鋁材的出口目的地均較集中。
行業(yè)決定要素：政策+價差+產(chǎn)品
我國鋁及其制品出口總體可分為四個歷史階段：2008年全球金融危機(jī)前的起步階段（2008年以前），特點是價格的波動和出口量的緩慢增加；金融危機(jī)后的快速回升階段（2009~2010年），主要特點是價格伴隨大宗商品價格的快速回升，以及出口量的快速增長；金融危機(jī)后的穩(wěn)步擴(kuò)張階段（2011~2015年），主要特點是價格的維持平穩(wěn)，量伴隨鋁需求量的穩(wěn)步上升；以及近期的價跌量平階段（2016年初至今），進(jìn)入2017年，我國鋁及其制品出口均價呈加速下跌態(tài)勢，出口量則相對平穩(wěn)。
究其原因，除受到宏觀經(jīng)濟(jì)走勢，大宗商品供需影響外，我國鋁材出口主要受到政策、成本、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及附加值三方面影響，分析三個因素的變化有助于理解我國鋁材出口市場的歷史原因和預(yù)測未來走勢。
受出口政策影響，我國鋁及其制品出口以鋁材為主。2005年我國取消了未鍛軋鋁8%的出口退稅并于2016年上調(diào)其出口關(guān)稅至15%。2008年，為了提振鋁材出口信心，我國恢復(fù)了鋁材出口退稅并上調(diào)其稅率至13%。引發(fā)了鋁材出口市場的第一輪快速增長，2008~2009年，我國鋁材出口占比顯著上升至60%。
當(dāng)前，我國除鋁箔外的鋁材幾乎均享有13%的出口增值稅退稅，所有鋁箔產(chǎn)品均享有15%的出口增值稅退稅，且均不征收出口關(guān)稅。優(yōu)惠的出口政策是長期支撐我國鋁出口增長的主要因素之一。鑒于目前鋁制品行業(yè)面臨去庫存壓力，且出口凈盈利在10%以內(nèi)，出口退稅取消后基本處于無盈利狀態(tài)，預(yù)計短期內(nèi)退稅政策將得以持續(xù)。
同時，作為我國遭受貿(mào)易調(diào)查和懲罰最集中的品種，鋁材出口受到海外反傾銷政策的影響較大。2015年以來，美國、澳大利亞、印度等國對華鋁材啟動貿(mào)易調(diào)查和作出貿(mào)易懲罰的頻率顯著增加，且覆蓋產(chǎn)品類型變廣。從歷史上看，美國2011年對華鋁型材作出反傾銷措施和2017年發(fā)起對華鋁箔貿(mào)易調(diào)查時，我國產(chǎn)品在當(dāng)?shù)剡M(jìn)口市場份額均超過了65%，對短期內(nèi)我國對目標(biāo)國家的鋁材出口都造成了一定的影響，其中2011年反傾銷直接造成中美鋁材出口量下降38%。
我國鋁材出口量與鋁材產(chǎn)量保持同步增長。2011年以來，月度鋁材出口量與產(chǎn)量比例在7%~10%之間震蕩，其變化受境內(nèi)外價差影響較大，進(jìn)而從成本上影響到鋁材出口的相對價格與市場競爭力。
我國鋁材生產(chǎn)成本由原鋁成本和鋁材加工費用共同決定，以往加工費居次要位置且變化不大，所以對于我國一些同時具備上下游生產(chǎn)能力的企業(yè)來說，鋁材生產(chǎn)成本主要由原鋁生產(chǎn)成本決定。而最近兩年受到國內(nèi)煤價持續(xù)上漲影響，成本優(yōu)勢有所縮窄。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及附加值對鋁材的價格穩(wěn)定性和生產(chǎn)企業(yè)的盈利能力有著決定性影響。在人民幣貶值過程中，鋁材價格出現(xiàn)一定下降。分品種來看，各類鋁材價格的區(qū)間及其價格變化趨勢均有所不同。通過觀察出口鋁材人民幣價對SHFE現(xiàn)貨價的溢價，可以發(fā)現(xiàn)2017年以來，鋁型材出口價格降低的主要原因是產(chǎn)品自身價值的快速下滑，附加值越高的產(chǎn)品，價格敏感性越低，波動越小。
鋁板帶材方面，從我國對美國的出口數(shù)據(jù)來看，我國直接出口的鋁板帶附加值較低。2016年，美國從中國進(jìn)口鋁板帶數(shù)量占其鋁板帶進(jìn)口總量的38%，在當(dāng)年進(jìn)口量排名前五的國家中，來自中國的鋁板帶進(jìn)口CIF均價最低，僅2265美元/噸，較美國當(dāng)年進(jìn)口鋁板帶總體CIF均價2730美元/噸，低18%。2016年，美國從中國進(jìn)口鋁箔占到其當(dāng)年鋁箔進(jìn)口總量的66%，在前五大進(jìn)口國中，中國鋁箔價格低，僅為加拿大、奧地利的一半。
鋁型材方面，2016年，美國自我國直接進(jìn)口的鋁型材僅占進(jìn)口總量的3%，均價為4794美元/噸，高于3944美元/噸的平均水平。但考慮到我國向越南出口的大量鋁型材經(jīng)過轉(zhuǎn)口再次進(jìn)入美國市場的情況，美國從越南進(jìn)口的鋁型材均價僅為2943美元/噸，較均價低1000美元/噸，雖然不能確定其中中國產(chǎn)品的比例，但是可以肯定，經(jīng)過轉(zhuǎn)口貿(mào)易以后中國產(chǎn)品仍處于低價格區(qū)域。
日本也是我國鋁及其制品輸出的主要目的地之一，從日本的進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，2016年，其從中國進(jìn)口鋁型材和鋁板帶的量占當(dāng)年進(jìn)口總量均不超過15%。對于這兩項，中國產(chǎn)品均具有明顯的價格優(yōu)勢。而日本進(jìn)口鋁箔中超過75%來自中國，進(jìn)口中國鋁箔的平均海關(guān)價格不到進(jìn)口韓國產(chǎn)品的一半，僅為進(jìn)口美國產(chǎn)品的1/7，基本占據(jù)低端市場。
反傾銷力度加劇 短期出口或受到一定影響
2018年3月，美國總統(tǒng)特朗普宣布推行鋼鋁稅新政，計劃對進(jìn)口鋼鐵全面課征25%的關(guān)稅，并對進(jìn)口鋁材全面課征10%的稅。歷史上，2011年4月，美國開始對我國進(jìn)口鋁型材征收反傾銷稅和反補(bǔ)貼稅，我國向美鋁條桿型材的輸出基本停滯。該舉措還導(dǎo)致中國2011年向美鋁材出口總量較2010年同比下降38%，直到2013年，起我國對美鋁材才總體恢復(fù)增長態(tài)勢。而近期的一系列舉措旨在維持對我國鋁型材的高壓。
2009年以來，以美國、歐盟和澳大利亞為代表的西方國家對我國出口鋁產(chǎn)品不斷發(fā)動反傾銷與反補(bǔ)貼調(diào)查，主要針對鋁擠壓材、鋁制車輪等產(chǎn)品。2015年以來，參與對華鋁材反傾銷和反補(bǔ)貼調(diào)查的國家數(shù)量增多，覆蓋產(chǎn)品類型也變廣。其中主要的事件包括：2015年，印度啟動對華鋁箔反傾銷調(diào)查，并于2017年3月作出終裁，建議對中國涉案產(chǎn)品征收月作出終裁，建議對中國涉案產(chǎn)品征收0.69美元~1.63美元/千克的反傾銷稅。截至2016年底，印度是我國對外出口鋁箔第二大國，對印度出口鋁箔占我國當(dāng)年鋁箔出口總量的12%。反傾銷稅的實行，將對我國出口印度鋁箔最終價格有27%~62%不等的提升，料將顯著削弱我國產(chǎn)品目前的價格優(yōu)勢與市場份額。
美國鋼鋁稅新政對中國鋁型材保持高壓。2015年，美國對我國鋁型材復(fù)審裁定33.28%的普遍傾銷幅度，2016年底，裁定9家涉案企業(yè)適用86.01%的高反傾銷單獨稅率，2017年又于產(chǎn)業(yè)損害調(diào)查復(fù)審中裁定維持對華鋁型材的現(xiàn)行反傾銷和反補(bǔ)貼措施。
同時，2017年以來，韓國和巴西也加入了對華鋁產(chǎn)品實行反傾銷調(diào)查的隊列，且產(chǎn)品類型進(jìn)一步覆蓋到了鋁制預(yù)涂感光板、鋁制炊具、鋁合金輪轂等制品。
2016年8月，澳大利亞對進(jìn)口馬來西亞和越南鋁材啟動雙反調(diào)查，于2016年10月作出初裁，并于2017年6月作出終裁，其中，對EastAsia Aluminum Company、MienHua Precision Mechanical等在越中資企業(yè)作出了不同程度的反傾銷幅度認(rèn)定，涉及鋁條桿型材、鋁板帶和鋁箔等多類產(chǎn)品，影響幅度可能在1萬噸左右。
從歷史來看，歷次反傾銷與反補(bǔ)貼政策對于我國對目標(biāo)國的出口量與份額都造成較大影響，平均在30%以上。短期來看，本輪反傾銷力度加大涉及地區(qū)廣、產(chǎn)品范圍大，預(yù)計影響直接出口鋁板帶材約36萬噸左右，含轉(zhuǎn)口貿(mào)易總影響量約50萬噸，涉及金額15億美元，預(yù)計將對2018~2019年鋁材出口產(chǎn)生一定負(fù)面影響。但考慮到目前全球鋁短缺局面難以短期緩解，以及直接對美出口鋁板帶材下游以汽車板為主，占總進(jìn)口量比較較高（40%以上），預(yù)計出口量與出口金額影響幅度相對有限。
電力成本上升+價差收窄 低端鋁材優(yōu)勢下降
我國鋁材生產(chǎn)成本由原鋁成本和鋁材加工費用共同決定，其中加工費居次要位置且變化不大，所以，對于我國一些同時具備上下游生產(chǎn)能力的企業(yè)來說，鋁材生產(chǎn)成本主要由原鋁生產(chǎn)成本決定。而我國原鋁生產(chǎn)成本具有結(jié)構(gòu)性劣勢，難以長期支撐低價格。具體來看，我國原鋁生產(chǎn)成本具有如下特點。
據(jù)彭博數(shù)據(jù)，2017年鋁企使用網(wǎng)電成本比使用自備電平均高出2700元/噸（或400美元/噸）。使用自備電的中國鋁企電力成本僅占其現(xiàn)金成本的31%，而使用網(wǎng)電的企業(yè)則占到5%。對應(yīng)的，使用自備電的鋁企2017年生產(chǎn)原鋁平均有3115元/噸的毛利，而使用網(wǎng)電的企業(yè)幾乎沒有盈利空間。
和世界其他國家和地區(qū)比較，中國鋁企生產(chǎn)每噸電解鋁的能耗僅為1.36萬千瓦時，在全世界范圍內(nèi)屬于最優(yōu)水平，主要由于國內(nèi)產(chǎn)能較新。
電力費用占電解鋁生產(chǎn)成本的35%~40%。目前中國仍有30%的電解鋁通過網(wǎng)電生產(chǎn)，而中國使用網(wǎng)電的鋁企電力成本在全世界最高，使用自備電的鋁企較歐美平均而言略有優(yōu)勢，但與中東地區(qū)相比仍具有相當(dāng)?shù)牟罹?。?jù)俄羅斯鋁業(yè)測算，中國鋁企每生產(chǎn)1噸電解鋁的網(wǎng)電成本在900美元左右，占當(dāng)前LME價格的50%，而加拿大和海灣地區(qū)國家該項成本或低于350美元。另外，中國鋁企自備電先前的價格優(yōu)勢來自于廉價的煤炭，2016年，在煤炭去產(chǎn)能的推動下，煤價大幅上升，顯著推高了自備電原材料成本。
煤炭漲價預(yù)計進(jìn)一步推升電力成本。在煤炭去產(chǎn)能和推動環(huán)保事業(yè)的雙重壓力下，能源成本上升將成為趨勢。目前，我國電解鋁生產(chǎn)僅有水電和火電兩種電力來源，水電平均上網(wǎng)價格在0.2元/千瓦時，和目前自備火電0.3元/千瓦時的價格相比具備明顯優(yōu)勢，但占比較低僅為10%。海外其他地區(qū)，水電是主流，具備環(huán)保、高效和能源的可持續(xù)性。
我國消費的氧化鋁中90%以上為自產(chǎn)，不到10%為進(jìn)口。國內(nèi)市場方面，本土氧化鋁與進(jìn)口氧化鋁價格差異不大，青島港澳大利亞進(jìn)口一級氧化鋁價格平均比國內(nèi)一級氧化鋁僅高出100元~200元/噸。而比較2010~2015年我國國內(nèi)氧化鋁價格與世界主要鋁企氧化鋁銷售價格，可發(fā)現(xiàn)國內(nèi)氧化鋁價格，高于美鋁和俄鋁平均氧化鋁售價60美元~100美元/噸。
鋁土礦方面，當(dāng)前我國45%鋁土礦通過進(jìn)口獲得，但進(jìn)口均價較國內(nèi)市場均價僅高出15美元/噸，按每5噸鋁土礦生產(chǎn)1噸電解鋁粗略計算，每噸電解鋁的原材料成本增加了75美元/噸。
總體來看，中國鋁生產(chǎn)具備規(guī)模效應(yīng)，在單位能耗上具備優(yōu)勢，但是能源價格上升和環(huán)保壓力將進(jìn)一步提升生產(chǎn)成本。而中東、加拿大的鋁企因成本結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢，可保持自身成本穩(wěn)定并受益于中國產(chǎn)品價格優(yōu)勢的減弱。
由于能源成本上升，中國原鋁生產(chǎn)成本優(yōu)勢有所減弱。近年來，隨著我國原鋁產(chǎn)量的不斷增加，境內(nèi)外鋁價的變化趨勢愈發(fā)趨同。長期來看，SHFE和LME價差難以持續(xù)維持較高水平，大規(guī)模出口套利的窗口時間有限。
考慮到匯率下降與能源成本提升均會導(dǎo)致國內(nèi)出口鋁材產(chǎn)品的優(yōu)勢下降，在匯率6.5，能源成本上升10%的情況下，加工費在755美元/噸以上的產(chǎn)品具備可靠盈利能力與出口優(yōu)勢，高端出口產(chǎn)品優(yōu)先受益。（作者：中金公司 董宇博 陳彥）
轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報
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