今年鎳是有色品種里面走勢最強的品種，上半年，滬期鎳漲幅一度突破20%，最高點到達了12萬/噸，但6月開始鎳價持續(xù)走弱，截至9月19日，期鎳價格最低跌破10萬元，除了宏觀環(huán)境的緊張，國家經(jīng)濟存放緩壓力，鎳的基本面也發(fā)生了不小的變化。
全球鎳金屬供需
2016年是全球鎳供需平衡的轉(zhuǎn)折點，主要因經(jīng)濟下行后全球鎳供應(yīng)收縮，同時中國鎳產(chǎn)業(yè)處于調(diào)整階段產(chǎn)量小幅減少，而印尼鎳處于初建階段貢獻有限；2017年，全球經(jīng)濟開始回暖，雖然整體鎳供應(yīng)有所回升，但中國經(jīng)濟復(fù)蘇帶動不銹鋼需求大漲，從而導(dǎo)致鎳供應(yīng)出現(xiàn)明顯缺口。進入2018年，雖然全球?qū)︽囆枨笕詫⒗^續(xù)提高，但隨著印尼鎳新建產(chǎn)能建設(shè)逐漸完工，產(chǎn)量貢獻增大，預(yù)計全球鎳缺口開始收窄。
相較于年初的預(yù)判，此時全球鎳的供需平衡還是發(fā)生了比較大的變化。供應(yīng)增長快于預(yù)期，需求則弱于預(yù)期，供需缺口迅速收窄，供應(yīng)短缺的局面出現(xiàn)極大改善，甚至今年供需可能重回平衡狀態(tài)。
鎳市場供應(yīng)的變化
根據(jù)CRU數(shù)據(jù)統(tǒng)計，剔除了中國和印尼鎳產(chǎn)量，2017前三季度，國外鎳產(chǎn)量為91.37萬噸，而2018年前三季度，國外鎳產(chǎn)量為91.29萬噸，兩者基本持平，所以鎳供應(yīng)是否變化的關(guān)鍵將取決于中國和印尼的鎳產(chǎn)量。
因硫酸鎳效益好于鎳板，2018年，國內(nèi)有企業(yè)鎳板轉(zhuǎn)產(chǎn)硫酸鎳，導(dǎo)致國內(nèi)鎳板產(chǎn)量進一步下降，預(yù)計2018年鎳板產(chǎn)量14.35萬噸，較2017年減少1.48萬噸。
2018年1月1日起，精煉鎳進口關(guān)稅有所調(diào)整，部分電解鎳進口關(guān)稅從1%調(diào)整為2%，關(guān)稅的上調(diào)使得電解鎳進口成本增加，也是國內(nèi)鎳結(jié)構(gòu)性短缺原因之一。
雖然因海關(guān)數(shù)據(jù)停更無法跟蹤后續(xù)數(shù)據(jù)，但可以根據(jù)俄鎳現(xiàn)貨升貼水和鎳現(xiàn)貨庫存來驗證。從下面圖可看出，金川和俄鎳價差一度收窄，同時國內(nèi)鎳庫存下降，保稅庫存上升，導(dǎo)致1805/1807/1809合約出現(xiàn)擠倉預(yù)期，但因宏觀經(jīng)濟下行，需求疲弱，至目前鎳供應(yīng)緊張情況已得到明顯緩解。
國內(nèi)鎳鐵行業(yè)經(jīng)過多年洗牌和淘汰調(diào)整，鎳鐵一度處于去產(chǎn)能狀態(tài)，但隨著2017年鎳鐵逐漸好轉(zhuǎn)，從虧損轉(zhuǎn)為盈利，導(dǎo)致鎳鐵產(chǎn)能大量釋放，2017年中國鎳鐵產(chǎn)量達到43.17萬噸，同比增長8.7%。而2018年上半年雖然鎳鐵利潤繼續(xù)好轉(zhuǎn)，但產(chǎn)能釋放基本達到瓶頸，同時再受到環(huán)保影響，鎳鐵產(chǎn)量進一步上漲難度大，但受到利潤的吸引，特別是產(chǎn)業(yè)一體化配套需要，下半年出現(xiàn)少量新建產(chǎn)能釋放，最明顯的是山東鑫海8臺48000kVA礦熱爐將在今年陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計今年鎳鐵產(chǎn)量將達到47.19萬噸，同比增長9.4%。
國外鎳鐵主要體現(xiàn)在印尼，隨著2018年進入下半年，印尼新建產(chǎn)能將逐漸釋放，預(yù)計2018年印尼新增產(chǎn)能為19.2萬噸，全年產(chǎn)量將在28.4萬噸左右。
2018年5月24日，江蘇興化市戴南鎮(zhèn)的中頻爐于5月24日凌晨12點全部關(guān)閉，泰州范圍內(nèi)的中頻爐也將一并關(guān)閉。中頻爐的再度大量關(guān)閉直接導(dǎo)致大量廢不銹鋼涌入市場，而基于廢不銹鋼經(jīng)濟性，不銹鋼廠增加了廢不銹鋼使用比例，短期內(nèi)導(dǎo)致對原生鎳需求減少。
鎳需求市場的變化
對于鎳的供應(yīng)尚在預(yù)期之內(nèi)，但不銹鋼產(chǎn)量結(jié)構(gòu)的變化導(dǎo)致鎳耗量減少則出乎預(yù)期。鎳消費以不銹鋼占據(jù)主導(dǎo)，盡管新能源的需要使得電池對鎳耗量增加明顯，但因基數(shù)較小短期絕對耗量對鎳影響不大，而其他品種鎳耗量基本穩(wěn)定。
截至8月，據(jù)中聯(lián)鋼統(tǒng)計2018年不銹鋼粗鋼(200和300系)累計產(chǎn)量為1349萬噸，同比上漲3%，但鎳耗量反而同比下降0.3%。
進一步分析不銹鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)， 200系不銹鋼累計產(chǎn)量為559.91萬噸，同比上漲9%；300系不銹鋼累計產(chǎn)量為788.69萬噸，同比下降1.17%。200系不銹鋼耗鎳量小，300系不銹鋼耗鎳量大，顯然不銹鋼鎳耗量的下降是因為300系不銹鋼產(chǎn)量下降引起的，而原生鎳耗量的減少則又部分因為廢不銹鋼替代增加。
不銹鋼產(chǎn)量結(jié)構(gòu)的變化，可歸為環(huán)保和經(jīng)濟環(huán)境沖擊。
一是環(huán)保的影響導(dǎo)致大量中頻爐關(guān)閉，表外中頻爐的關(guān)閉轉(zhuǎn)為需求回歸表內(nèi)，200系不銹鋼產(chǎn)量增長多歸于此。
二是300系不銹鋼產(chǎn)量減少，主要因印尼青山不銹鋼產(chǎn)量大增并回流沖擊國內(nèi)（青山印尼300萬噸不銹鋼產(chǎn)能已全部啟動，目前因中國反傾銷調(diào)查和美國批準印尼不銹鋼進口導(dǎo)致后期回流稍有減少），同時受國內(nèi)經(jīng)濟不佳需求疲弱影響。
雖然隨著美國取消對印尼進口的不銹鋼加征關(guān)稅，以及國內(nèi)對印尼進口不銹鋼反傾銷愈演愈烈，印尼后期不銹鋼進口將明顯減少，但青山明顯有把控市場的決心，表示2018年10月后其國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量每月將增加5萬~8萬噸，因而將增加1.92萬噸的鎳耗量，一定程度上看似會扭轉(zhuǎn)不銹鋼生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，但實際上青山不銹鋼產(chǎn)量的增加，更多的是基于成本優(yōu)勢上的搶占市場，通過壓低不銹鋼價格，擠壓高成本不銹鋼的生存空間，在市場需求疲弱的情況下，甚至有可能讓其退出市場，所以對鎳價格的支撐大概率是短期行為。
不銹鋼因其不銹、耐腐蝕而在多領(lǐng)域廣泛使用。2018年上半年，因受環(huán)保政策、經(jīng)濟下滑、貿(mào)易戰(zhàn)等因素影響，據(jù)不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計，下游終端需求下滑明顯，部分跌幅較大，如水泥設(shè)備同比下降51%，大中型拖拉機同比下滑49%，民用鋼質(zhì)船舶下滑32%等（部分數(shù)據(jù)不全未能完全統(tǒng)計，而金屬制品大類從已獲得的數(shù)據(jù)來看同比負增長的概率大）。不僅如此，中國不銹鋼凈出口也明顯失速（剔除了印尼進口不銹鋼的量），拖累不銹鋼消費。
不銹鋼雖產(chǎn)量穩(wěn)定，但凈出口下降、國內(nèi)消費減少，結(jié)果勢必導(dǎo)致不銹鋼庫存的攀升，無論是不銹鋼廠外庫存還是不銹鋼廠內(nèi)庫存，都出現(xiàn)比較明顯增長。
近期，青山集團新推廣的304D不銹鋼引起市場關(guān)注，新品304D不銹鋼成分Ni含量2%~3%，Cr含量18%，宣傳上其性能逼近300系不銹鋼，明顯好于200系不銹鋼，而價格上比300系不銹鋼便宜3000元~4000元/噸。表面來看如此優(yōu)秀的產(chǎn)品將嚴重沖擊300系不銹鋼市場，但實際上據(jù)專家解讀，該新品種實際不新，對標的也是國際上公認的200系不銹鋼，而在實際應(yīng)用中304D耐蝕性、加工性僅在有限的環(huán)境下媲美300系不銹鋼，若應(yīng)用環(huán)境稍惡劣或要求稍高則難以達到300系的水平，再加上304D是非國標產(chǎn)品，不能進入到正規(guī)的生產(chǎn)加工體系中，所以短期實際影響有限。
盡管如此，但在青山大力推廣和優(yōu)勢價格下，目前尚難否定中長期對300系不銹鋼的影響，而在不銹鋼需求疲弱情況，進一步削弱鎳耗量，導(dǎo)致市場信心下降，對鎳價的沖擊仍然相當明顯。
目前市場逐漸進入“金九銀十”的消費旺季，市場消費情況會好于7~8月份，但當前宏觀環(huán)境不佳，再加上大基難以在短期改善需求，不銹鋼需求大增難度較大，對鎳價支撐或有限。
新能源作為近兩年來最火爆的創(chuàng)新和炒作題材，與鎳有密切關(guān)系。硫酸鎳作為新能源必備原料不僅受到關(guān)注，其產(chǎn)能、產(chǎn)量均出現(xiàn)快速擴張。2017年中國硫酸鎳產(chǎn)能約為31.9萬噸，產(chǎn)量為30.15萬噸，年初預(yù)計至2018年中國硫酸鎳產(chǎn)能同比增長24%至39.5萬噸，產(chǎn)量約為34.8萬噸，折合金屬量為8.36萬噸，但截至8月，硫酸鎳折合金屬量累計不到5萬噸，預(yù)計9~12月硫酸鎳折合金屬量不超過2萬噸，低于預(yù)期。而從新能源汽車產(chǎn)銷來看雖然高于2017年，但增速已明顯放緩，同時對于高鎳三元材料的期待短期難以兌現(xiàn)，導(dǎo)致了市場對鎳炒作回歸理性。
轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報
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