銅期權(quán)上市滿周歲 市場功能初步顯現(xiàn)

　　我國首個工業(yè)品期權(quán)——銅期權(quán)——上市至今，已滿一年。自2018年9月21日掛牌交易以來，銅期權(quán)市場運行總體平穩(wěn)，成交持倉規(guī)模穩(wěn)步擴大，投資者結(jié)構(gòu)合理，場內(nèi)場外結(jié)合度日益提高，市場功能初步顯現(xiàn)。這意味著上期所以“一主兩翼”為核心的產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略在衍生品端的成效顯現(xiàn)。

　　上市以來，銅期權(quán)交易日益活躍，成交持倉規(guī)模穩(wěn)步擴大。截至9月20日，累計成交量435.15萬手，累計成交額178.53億元，日均成交量1.80萬手，日均成交額0.74億元，日均持倉量3.17萬手，銅期權(quán)日均成交量與銅期貨日均成交量的比值為10.93%。根據(jù)FIA統(tǒng)計，2018年LME銅期權(quán)日均成交量與標(biāo)的期貨日均成交量的比值為4.34%，COMEX銅期權(quán)日均成交量與標(biāo)的期貨日均成交量的比值為1.08%，這在一定程度上反映了上期所銅期權(quán)市場的活躍度。

　　據(jù)期貨日報記者了解，上市一年來，銅期權(quán)共經(jīng)歷了9個到期日，9個月份系列202個合約完成行權(quán)(履約)、順利摘牌，累計行權(quán)量2.28萬手，基本為實值期權(quán)行權(quán)。

　　在市場參與方面，銅期權(quán)開戶數(shù)和參與交易的客戶數(shù)穩(wěn)步上升，成交持倉結(jié)構(gòu)從上市初期以做市商為主，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樽鍪猩?、自然人客戶和一般單位客戶多方參與的格局。截至9月20日，銅期權(quán)開戶數(shù)為3.92萬戶，其中產(chǎn)業(yè)客戶900余戶，生產(chǎn)企業(yè)銅陵有色、消費企業(yè)特變電工、貿(mào)易企業(yè)江銅國貿(mào)、外資背景企業(yè)托克貿(mào)易和摩科瑞等都已參與銅期權(quán)交易。目前，產(chǎn)業(yè)客戶日均成交量占比10%以上，日均持倉量占比20%以上。

　　市場功能發(fā)揮方面，銅期權(quán)成交量和持倉量的分布基本與銅期貨保持一致，當(dāng)銅期貨成交量大幅變化時，銅期權(quán)的成交量也相應(yīng)變化較大，這在一定程度上反映出投資者在利用期權(quán)管理期貨價格風(fēng)險。據(jù)統(tǒng)計，銅期權(quán)上市后90個交易日的銅期貨歷史波動率均值為12.92%，較上市前90個交易日的銅期貨歷史波動率15.45%下降了2.53個百分點，顯示出銅期權(quán)對銅期貨價格波動具有一定的平抑作用。

　　此外，銅期權(quán)的推出提高了場外銅期權(quán)定價的精準(zhǔn)度和風(fēng)險對沖效率。市場普遍反映，銅期權(quán)上市之后，相關(guān)場外期權(quán)開始利用場內(nèi)期權(quán)定價，場外期權(quán)隱含波動率較場內(nèi)期權(quán)上市前下降約2個百分點，有效降低了場外期權(quán)成本。

　　上期所相關(guān)負責(zé)人表示，下一階段，上期所將根據(jù)市場反饋，及時優(yōu)化完善銅期權(quán)合約規(guī)則，針對不同類型客戶，分層次、分類別開展培訓(xùn)和市場推廣宣傳活動，進一步推進銅期權(quán)市場發(fā)展。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日報

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