分析人士：錫價(jià)有望出現(xiàn)修復(fù)性回升

　　“今年以來(lái)，錫產(chǎn)業(yè)鏈上下游受到公共衛(wèi)生事件的影響較大。”云南錫業(yè)股份有限公司分析師李泰璋在產(chǎn)業(yè)培訓(xùn)活動(dòng)中表示，滬錫3月經(jīng)歷兩個(gè)跌停板以后，目前價(jià)格有所反彈，但總體而言還處在下跌以后的底部振蕩區(qū)間。

　　他表示，經(jīng)過(guò)這一輪價(jià)格下跌之后，目前錫價(jià)有三個(gè)比較突出的特點(diǎn)：首先在價(jià)格方面，目前國(guó)內(nèi)錫價(jià)已經(jīng)跌破了全國(guó)主流礦山的成本價(jià)；其次在價(jià)差方面，目前現(xiàn)貨維持高升水，現(xiàn)貨價(jià)遠(yuǎn)高于期貨價(jià)，呈現(xiàn)高back結(jié)構(gòu)；最后從滬倫比值來(lái)看，3月進(jìn)口窗口持續(xù)打開(kāi)，國(guó)外錫錠目前有回流至國(guó)內(nèi)的趨勢(shì)。

　　從產(chǎn)業(yè)鏈上下游來(lái)看，目前錫供應(yīng)端延續(xù)緊張。從礦端來(lái)看，由于國(guó)內(nèi)錫供應(yīng)對(duì)外依存度達(dá)32.7%，其中95%的錫礦進(jìn)口來(lái)自緬甸。在公共衛(wèi)生事件影響下，緬甸宣布入境管制，對(duì)錫供應(yīng)端產(chǎn)生了較大的影響，預(yù)計(jì)到5月下旬才能恢復(fù)正常水平。期貨日?qǐng)?bào)記者看到的數(shù)據(jù)顯示，1—2月國(guó)內(nèi)進(jìn)口錫礦和精礦的含錫量約7000噸，同比下降22%；來(lái)自緬甸的含錫量預(yù)計(jì)為6200噸，同比下降23%。

　　同時(shí)，國(guó)內(nèi)外錫錠供應(yīng)端均收緊。受到公共衛(wèi)生事件和低價(jià)格影響，國(guó)外主要錫冶煉廠開(kāi)始發(fā)布停產(chǎn)、減產(chǎn)消息，占全球錫產(chǎn)能的30%左右；國(guó)內(nèi)由于冶煉端本身產(chǎn)能過(guò)剩，精錫冶煉企業(yè)開(kāi)工率一直不高，隨著錫價(jià)下跌、加工費(fèi)走低及原料采購(gòu)不暢，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端也在收緊。

　　從消費(fèi)來(lái)看，公共衛(wèi)生事件對(duì)國(guó)內(nèi)外消費(fèi)影響均較大。今年1—2月，國(guó)內(nèi)四大家電冰箱、空調(diào)、洗衣機(jī)、彩電產(chǎn)量下降20%—40%不等；國(guó)內(nèi)手機(jī)出貨量2719.7萬(wàn)部，同比下降44%；乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量同比分別下降48.1%和43.6%。此外，今年5G建設(shè)處于換擋期，但是換代消費(fèi)的高峰目前還沒(méi)有來(lái)臨，5G普及和使用還處在基礎(chǔ)建設(shè)階段。

　　同時(shí)，公共衛(wèi)生事件導(dǎo)致外貿(mào)壓力攀升。李泰璋表示，我國(guó)每年有5000—6000噸錫材產(chǎn)品出口，如果公共衛(wèi)生事件導(dǎo)致二季度各國(guó)進(jìn)出口持續(xù)不暢，國(guó)內(nèi)錫材出口相關(guān)的部分外貿(mào)訂單將面臨壓力。此外，錫廣泛運(yùn)用在半導(dǎo)體、芯片、電子產(chǎn)品等終端領(lǐng)域，今年以來(lái)費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)作為行業(yè)景氣指標(biāo)，經(jīng)歷了一波比較明顯的下跌，反映出全球半導(dǎo)體行業(yè)面臨的壓力，對(duì)錫終端消費(fèi)帶來(lái)隱憂。

　　庫(kù)存方面，主要表現(xiàn)為國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水，內(nèi)外庫(kù)存雙降。1—3月現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)滬錫期貨2005合約有2000—5000元/噸的高升水，同時(shí)滬錫05合約與06合約間升水逐漸擴(kuò)大至3000—4000元/噸。數(shù)據(jù)顯示，第一季度末，LME錫庫(kù)存環(huán)比下降12.17%，SHFE錫庫(kù)存環(huán)比下降27.4%；從企業(yè)庫(kù)存來(lái)看，由于公共衛(wèi)生事件期間消費(fèi)不暢，企業(yè)庫(kù)存有一定累積。不過(guò)，他表示，目前企業(yè)銷(xiāo)售進(jìn)度轉(zhuǎn)好，處于去庫(kù)的過(guò)程中。

　　進(jìn)出口方面，他表示，錫錠供給面臨進(jìn)口增加壓力?！敖衲?—3月，錫錠進(jìn)口盈利窗口持續(xù)打開(kāi)。隨著3月的第三周有色金屬價(jià)格出現(xiàn)集體跌停后，期價(jià)下跌快于現(xiàn)貨，3月18日—30日進(jìn)口盈利擴(kuò)大至5000—10000元/噸的水平。按照這個(gè)進(jìn)口盈利水平，國(guó)內(nèi)錫市場(chǎng)面臨進(jìn)口供應(yīng)加大的壓力?！?/p>

　　受公共衛(wèi)生事件影響，錫價(jià)波動(dòng)十分劇烈，實(shí)體企業(yè)在經(jīng)營(yíng)層面也面臨不少困難。從企業(yè)角度來(lái)看，李泰璋表示，一方面企業(yè)可能面臨原料端采購(gòu)困難、采購(gòu)成本偏高的情況；另一方面公共衛(wèi)生事件可能導(dǎo)致企業(yè)銷(xiāo)售訂單下降，外貿(mào)壓力攀升。此外，企業(yè)還面臨著庫(kù)存方面未保值產(chǎn)生的跌價(jià)損失，以及極端行情下價(jià)格波動(dòng)加劇、企業(yè)套保對(duì)沖難度較大等問(wèn)題。

　　面對(duì)這種情況，他認(rèn)為，相關(guān)企業(yè)首先應(yīng)該深挖細(xì)管，逆勢(shì)加大市場(chǎng)拓展力度；嚴(yán)控資金風(fēng)險(xiǎn)，尤其是中小企業(yè)加強(qiáng)貨款和債權(quán)的追蹤與追收；龍頭企業(yè)應(yīng)積極發(fā)揮帶頭作用，加強(qiáng)國(guó)內(nèi)外行業(yè)溝通，積極爭(zhēng)取國(guó)家補(bǔ)貼政策。

　　同時(shí)，他建議企業(yè)加強(qiáng)市場(chǎng)研判分析，充分利用期貨工具對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?！白陨掀谒ツ?2月在滬錫期貨上引入做市商制度后，滬錫2005、2006、2007、2008合約都出現(xiàn)了連續(xù)活躍交易的情況，更有利于實(shí)體企業(yè)進(jìn)行套期保值及風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。”

　　展望后市，他認(rèn)為，未來(lái)若公共衛(wèi)生事件緩和，宏觀定價(jià)將開(kāi)始修復(fù)，消費(fèi)會(huì)逐漸回暖，錫價(jià)將出現(xiàn)修復(fù)性回升。即使悲觀情況下，公共衛(wèi)生事件持續(xù)惡化，市場(chǎng)恐慌二度來(lái)襲，錫價(jià)再創(chuàng)新低，隨著價(jià)格擊穿成本線，礦山以及冶煉廠停產(chǎn)范圍擴(kuò)大，屆時(shí)相關(guān)政策會(huì)推動(dòng)行業(yè)兼并重組，錫價(jià)料開(kāi)啟回升周期。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日?qǐng)?bào)

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