2021年農(nóng)業(yè)投資機會展望：1）關(guān)注養(yǎng)殖后周期板塊，自上而下優(yōu)選動保，業(yè)績處于向上通道，順周期布局正當(dāng)時；2）豬價步入下行周期，但頭部企業(yè)競爭優(yōu)勢增強，自下而上精選養(yǎng)殖龍頭，投資機會側(cè)重以量補價及高成長邏輯；3）糧價穩(wěn)中有升，制種基本面逐步改善，且轉(zhuǎn)基因育種政策有望加快推進(jìn)，催化投資情緒。
中長期看，關(guān)注養(yǎng)殖與種植的兩大趨勢：1）非洲豬瘟疫情后，我們判斷生豬養(yǎng)殖規(guī)?；崴伲倚袠I(yè)份額向頭部加速集中；2）種植產(chǎn)業(yè)鏈效率提升，生物育種技術(shù)推動制種行業(yè)變革。我們認(rèn)為，中長期如轉(zhuǎn)基因制種順利推行，玉米制種市場規(guī)模將快速擴張，且有望推動制種競爭格局的重塑與集中。
優(yōu)選動物疫苗，業(yè)績處于向上通道：動物疫苗企業(yè)主要對接規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)，當(dāng)前規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)出欄量快速增長，推動疫苗需求增加，動物疫苗板塊收入及業(yè)績正處于向上通道，我們認(rèn)為順周期投資正當(dāng)時。中長期看，非洲豬瘟疫情令養(yǎng)殖規(guī)模化進(jìn)程加快，且非洲豬瘟有望帶來新的市場空間，動保行業(yè)整體空間及估值中樞均有望提高。對企業(yè)而言，我們認(rèn)為平臺化將是突破方向，尤其頭部企業(yè)強化研發(fā)、產(chǎn)品矩陣、營銷等多環(huán)節(jié)優(yōu)勢，綜合競爭力增強，未來份額有望提升。
精選養(yǎng)殖龍頭，聚焦高成長邏輯：1）考慮較高的養(yǎng)殖盈利催化，我們預(yù)計生豬供給逐步恢復(fù)，2021年豬價處于下行周期，但考慮母豬結(jié)構(gòu)低效、非洲豬瘟疫情等因素對供給的制約，供給回升及豬價下跌速度應(yīng)較為緩和。我們判斷2021年生豬均價同比約-30％至約25元/千克，仍可支持較高的養(yǎng)殖利潤；2）得益于較好的非洲豬瘟疫情防控，頭部養(yǎng)殖企業(yè)體現(xiàn)出更具優(yōu)勢的成本和更快的產(chǎn)能擴張趨勢，2021年部分養(yǎng)殖企業(yè)有望通過以量補價實現(xiàn)業(yè)績的正向增長。而在中長期視角下，我們判斷非洲豬瘟疫情將強化行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，推動行業(yè)份額向頭部集中。整體看，2021年生豬養(yǎng)殖的選股邏輯將聚焦在自下而上，高成長與低成本將成為投資機會的核心要素。
制種板塊經(jīng)營環(huán)境改善，轉(zhuǎn)基因推動深遠(yuǎn)變革：我們判斷2021年三大主糧價格均穩(wěn)中有升，種植產(chǎn)業(yè)鏈整體盈利能力具有改善機會。同時，我們認(rèn)為制種行業(yè)有望迎來變革，其中轉(zhuǎn)基因玉米制種的整體推行進(jìn)度有望加快。向前看，我們認(rèn)為如玉米轉(zhuǎn)基因制種落地，將帶動制種行業(yè)的快速擴容，同時也將推動品種差異化拉大，前端研發(fā)較強的制種龍頭有突破機會，分散的玉米競爭格局有望因此重塑與集中。
風(fēng)險
自然災(zāi)害、疫病、政策擾動致農(nóng)產(chǎn)品價格遭遇不可預(yù)測風(fēng)險。
轉(zhuǎn)自：中金公司
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