五大發(fā)電上市公司半年報(bào)：燃料成本下降盈利同步大增

　　華能國(guó)際、國(guó)電電力、大唐發(fā)電、華電國(guó)際、中國(guó)電力近日陸續(xù)發(fā)布今年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告。半年報(bào)顯示，各公司營(yíng)收均較上年同期出現(xiàn)小幅減少，但得益于燃料成本大幅降低，除國(guó)電電力因控股子公司破產(chǎn)清算，業(yè)績(jī)受顯著拖累外，其余四家歸屬股東凈利潤(rùn)均有較大幅度增長(zhǎng)。

　　低煤價(jià)致利潤(rùn)大增

　　上半年，華能國(guó)際憑借57.33億元的歸屬股東凈利潤(rùn)，繼續(xù)坐穩(wěn)行業(yè)龍頭，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)49.73%。此外，華電國(guó)際、中國(guó)電力凈利潤(rùn)分別較上年同期增長(zhǎng)43.49%和20.09%，大唐發(fā)電則因上一年度上半年凈利潤(rùn)水平相對(duì)較低，此次報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)水平同比大增106.67%，由8.6億元提高至17.78億元。

　　多家發(fā)電央企主要上市公司上半年業(yè)績(jī)超出機(jī)構(gòu)預(yù)期，股價(jià)也一度隨業(yè)績(jī)披露大幅走高。券商研報(bào)以及各公司業(yè)績(jī)公告均指出，燃料價(jià)格下降是各公司業(yè)績(jī)同比大幅改善的主因。數(shù)據(jù)顯示，華電國(guó)際、國(guó)電電力今年上半年燃料成本分別同比減少16.24%、6.15%，華能國(guó)際境內(nèi)火電廠售電單位燃料成本較上年同期減少7.73%。

　　有行業(yè)分析師指出，受疫情影響，燃煤供需形勢(shì)與價(jià)格走勢(shì)上半年出現(xiàn)變化：煤礦按照正常節(jié)奏復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但下游需求因疫情前期影響明顯萎縮；后續(xù)需求開始回暖時(shí)，下游較高的庫(kù)存水平也會(huì)影響采購(gòu)需求，使煤價(jià)整體走低。今年上半年，CCTD環(huán)渤海動(dòng)力煤5500大卡現(xiàn)貨參考價(jià)最低點(diǎn)為475元/噸，最高576元/噸，分別較2019年最低點(diǎn)、最高點(diǎn)降低76元/噸和65元/噸。

　　煤炭?jī)r(jià)格低迷并非今春疫情后才開始，2019年煤價(jià)就已呈現(xiàn)出持續(xù)走低態(tài)勢(shì)，至2019年10月底，CECI沿海指數(shù)5500大卡綜合價(jià)首次低于"綠色區(qū)間"上限570元/噸。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，2019年全國(guó)電煤平均價(jià)格為494元/噸，較2018年同期下跌7.0%。在此基礎(chǔ)上，今年上半年煤價(jià)進(jìn)一步降低，各公司盈利能力因此持續(xù)獲得改善。

　　再現(xiàn)"量?jī)r(jià)雙降、利潤(rùn)增長(zhǎng)"

　　用電量需求是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的"晴雨表"，直觀反映上半年終端需求的減弱。根據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計(jì)，1-6月，全社會(huì)用電量3.35萬億千瓦時(shí)，同比下降1.3%，增速較上年同期下降6.3個(gè)百分點(diǎn)；分月看，1-2月、3月、4月、5月、6月全社會(huì)用電量增速分別為-7.8%、-4.2%、0.7%、4.6%、6.1%。不過，隨著國(guó)內(nèi)疫情得到控制，電力消費(fèi)增速于4月轉(zhuǎn)正，并逐步回歸正常軌道。

　　與之相對(duì)應(yīng)，五家上市公司上半年?duì)I收也較同期出現(xiàn)下降，其中大唐發(fā)電同比下降1.25%，其余四家營(yíng)收降幅均超5%，在5.21%和5.91%之間不等。不僅如此，在煤電市場(chǎng)化水平持續(xù)提高、連續(xù)三年發(fā)布降電價(jià)政策等因素影響下，煤電銷售價(jià)格持續(xù)降低。例如，華能國(guó)際境內(nèi)電廠上半年平均上網(wǎng)結(jié)算電價(jià)416.65元/兆瓦時(shí)，同比下降0.68%。

　　值得注意的是，2015年上半年，五大發(fā)電主要上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也曾呈現(xiàn)"量?jī)r(jià)雙降、利潤(rùn)大增"形勢(shì)，但導(dǎo)致該現(xiàn)象的原因不盡相同。彼時(shí)，煤炭行業(yè)尚未完成過剩產(chǎn)能的化解工作，電煤供需極不平衡；煤電雖也受降電價(jià)政策影響，售電價(jià)格降低，但極低的煤價(jià)水平大大降低了發(fā)電成本，煤電企業(yè)一度迎來短暫"狂歡"。但隨后，由于煤炭去產(chǎn)能工作快速推進(jìn)、煤電過度建設(shè)，煤電經(jīng)營(yíng)效益急轉(zhuǎn)直下，直至近兩年才稍有好轉(zhuǎn)，行業(yè)疾呼需持續(xù)警惕產(chǎn)能過剩帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

　　清潔轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行

　　上述五家公司中，上半年唯有國(guó)電電力凈利潤(rùn)同比降低，主要是受子公司破產(chǎn)清算影響，凈利潤(rùn)同比降低-72.50%。

　　2019年，國(guó)電電力旗下寧夏太陽(yáng)能、宣威公司因經(jīng)營(yíng)條件惡化、長(zhǎng)期資不抵債影響，宣告破產(chǎn)清算。國(guó)電電力全年合計(jì)計(jì)提資產(chǎn)減值損失15.7億元，信用減值損失28.6億元，兩項(xiàng)金額均超過預(yù)期，大幅拖累公司業(yè)績(jī)。

　　中金公司研報(bào)顯示，上述兩項(xiàng)資產(chǎn)雖不再納入今年合并范圍，但宣威公司的長(zhǎng)投損失及沖回歷年虧損，仍給國(guó)電電力造成約18.27億元的不利影響，致使扣除非經(jīng)常性損益后，國(guó)電電力上半年虧損17.61億元。

　　2019年，除國(guó)電電力外，華能國(guó)際、大唐發(fā)電等亦有因子公司破產(chǎn)清算、關(guān)停、報(bào)廢等計(jì)提資產(chǎn)減值損失。此外，大唐發(fā)電2017、2018年由于處置煤化工相關(guān)資產(chǎn)，短期業(yè)績(jī)受到重創(chuàng)，但近年來，隨著業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移到發(fā)電主業(yè)，業(yè)績(jī)改善明顯。

　　在煤電整體仍面臨過剩風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，清潔能源對(duì)于發(fā)電企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)率近年來不斷攀升。不僅如此，風(fēng)電、光伏發(fā)電量因受疫情影響較小，清潔能源為主要利潤(rùn)來源的公司由此受益。據(jù)了解，上半年，水電、火電發(fā)電量分別同比下降7.3%和1.6%，風(fēng)電、光伏發(fā)電量反而提升10.9%和20.0%。

　　中國(guó)電力半年報(bào)指出，該公司在火電售電量同比減少7.37%的同時(shí)，風(fēng)電、光伏發(fā)電量分別同比增長(zhǎng)27.73%和39.08%。中國(guó)電力旗下清潔能源發(fā)電裝機(jī)占比超過三成，清潔能源對(duì)整體利潤(rùn)貢獻(xiàn)愈發(fā)重要，這也使其成為五家公司中"凈利潤(rùn)/營(yíng)收"比率最高的公司，上半年?duì)I收僅實(shí)現(xiàn)130.56億元的情況下，錄得11.73億元的歸屬股東凈利潤(rùn)。（記者盧彬）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)能源報(bào)

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