輕工與造紙行業(yè)2021年度策略報(bào)告：分化的時(shí)代，確定的時(shí)代

　　展望2021年，我們認(rèn)為輕工多數(shù)細(xì)分賽道高景氣度仍將延續(xù)，看好大宗造紙、零售家居景氣度提升帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，以及受益海外地產(chǎn)后周期帶來(lái)的家居出口高景氣度的延續(xù)。重點(diǎn)推薦家居、個(gè)護(hù)、造紙各板塊龍頭：歐派家居、尚品宅配、索菲亞、顧家家居、敏華控股、夢(mèng)百合、豪悅護(hù)理、中順潔柔、博匯紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)。

　　家居：零售復(fù)辟，整裝起勢(shì)，出口高景氣?；仡?020年板塊內(nèi)部已然出現(xiàn)業(yè)績(jī)分化，其中定制家居板塊更為明顯，流量碎片化、多渠道運(yùn)營(yíng)加大經(jīng)營(yíng)難度是分化之關(guān)鍵，而龍頭企業(yè)依然強(qiáng)勢(shì)。展望明年，整個(gè)家居行業(yè)仍舊會(huì)延續(xù)分化，而龍頭增長(zhǎng)依然確定。

　　個(gè)人護(hù)理：優(yōu)質(zhì)制造+新興品牌，國(guó)產(chǎn)崛起的時(shí)代。

　　造紙：周期上行，精選龍頭。造紙板塊綜合表現(xiàn)略弱于大盤(pán)，板塊內(nèi)部分化明顯，優(yōu)質(zhì)賽道的龍頭標(biāo)的估值趨勢(shì)上行。內(nèi)循環(huán)、海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望帶動(dòng)造紙下游內(nèi)需進(jìn)一步回暖、出口恢復(fù)，供給端進(jìn)口壓制有望緩解，助推造紙行業(yè)景氣度持續(xù)回升。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速恢復(fù)不及預(yù)期，導(dǎo)致下游需求下滑超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；限塑令推進(jìn)落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；地產(chǎn)竣工回暖不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　消費(fèi)升級(jí)與娛樂(lè)研究中心造紙輕工&紡服首席分析師：姜浩

　　轉(zhuǎn)自：國(guó)金證券研究所

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