奧馬電器五跌停券商蒙羞 中金年內(nèi)三度推薦后改口了

 

　　11月5日，奧馬電器第五個(gè)一字跌停，機(jī)構(gòu)依舊蜂擁出逃。資金龍虎榜顯示，三家機(jī)構(gòu)專用席位分別賣出6273.00萬元、6273.00萬元、4993.06萬元。

 

　　奧馬電器此前公告稱，公司籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項(xiàng)，6月15日開市起停牌。中山市國資委下屬企業(yè)中山金融投資控股有限公司有意受讓奧馬電器實(shí)控人趙國棟所持股權(quán)，雙方簽署意向協(xié)議，本次轉(zhuǎn)讓可能導(dǎo)致奧馬電器控制權(quán)發(fā)生變更。隨后公司股票自10月30日開市起復(fù)牌。

 

　　昨日，奧馬電器公告稱，近日收到涉及公司及全資子公司錢包匯通(平潭)商業(yè)保理有限公司、錢包智能(平潭)科技有限公司的應(yīng)訴通知書及隨附的民事起訴狀等文件，法院已受理原告中國光大銀行股份有限公司中山分行(以下簡(jiǎn)稱“光大銀行”)因金融借款合同糾紛對(duì)公司、錢包匯通、錢包智能等提起的民事訴訟案。

 

　　2018年5月10日，奧馬電器與光大銀行簽訂《流動(dòng)資金貸款合同》，光大銀行向奧馬電器發(fā)放貸款人民幣1.00億元，貸款期限從2018年5月15日至2019年5月14日。光大銀行認(rèn)為，奧馬電器與他人出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)糾紛引起訴訟，相關(guān)資產(chǎn)被查封凍結(jié)事項(xiàng)，影響奧馬電器在貸款合同項(xiàng)下義務(wù)的履行。光大銀行向廣東省中山市中級(jí)人民法院提起訴訟，要求法院判令?yuàn)W馬電器向光大銀行清償貸款本金1.00億元及利息、罰息、復(fù)利等。

 

　　據(jù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者查閱發(fā)現(xiàn)，今年內(nèi)共有6家券商發(fā)布關(guān)于奧馬電器的研報(bào)。其中，中金公司在3月20日、3月28日、4月23日研報(bào)中給予奧馬電器推薦評(píng)級(jí)后，8月29日，中金公司下調(diào)奧馬電器評(píng)級(jí)至中性，且目標(biāo)價(jià)由4月23日的34.73元(奧馬電器10月30日復(fù)牌實(shí)施10派0.62元轉(zhuǎn)7股，該價(jià)格復(fù)權(quán)后為20.39元)下調(diào)至11.54元。

 

　　3月20日，中金公司發(fā)布研報(bào)《商戶貸拓展順利，18年高增長可期》，分析師為Victor WANG。研報(bào)認(rèn)為，奧馬電器商戶貸規(guī)模取得高速增長。公司針對(duì)線下合作商戶推出的商戶貸產(chǎn)品件均6-8萬元、平均期限~6個(gè)月、年化利率12-20%、復(fù)貸率~50%。公司全年目標(biāo)放款額超過150億元(預(yù)計(jì)3月單月~6億元)、余額突破100億元(當(dāng)前~20億元)。當(dāng)前公司POS機(jī)/二維碼收單合作商戶數(shù)~40萬，若年底達(dá)到150萬商戶覆蓋，完成100億在貸余額目標(biāo)則需對(duì)應(yīng)~15萬商戶(占比10%)，預(yù)計(jì)完成目標(biāo)幾率較高?？紤]到商戶貸將顯著增厚業(yè)績(jī)，上調(diào)18/19年凈利潤預(yù)測(cè)25%/31%至8.6/12.0億元；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)19.4/14.0x18/19eP/E?；赟OTP估值法(分別給予金融科技30x/冰箱業(yè)務(wù)15x18eP/E)，將目標(biāo)價(jià)上調(diào)30%至32.5元(對(duì)應(yīng)24x18ePE)，對(duì)應(yīng)23%上漲空間，維持“推薦”評(píng)級(jí)。(目標(biāo)價(jià)相當(dāng)于復(fù)權(quán)后19.08元)

 

　　3月28日，中金公司發(fā)布研報(bào)《場(chǎng)景布局成效初顯，金融業(yè)務(wù)迎來爆發(fā)》，分析師為Victor WANG。研報(bào)認(rèn)為，奧馬電器一季報(bào)凈利潤預(yù)增70%~95%，主因金融科技業(yè)務(wù)高速發(fā)展所致，符合對(duì)其2018年高增長可期的判斷。預(yù)計(jì)2018年公司金融科技/傳統(tǒng)冰箱業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)5.1/3.5億元利潤，基于SOTP估值法(分別給予30x/15x18eP/E)，測(cè)算目標(biāo)市值206億元。維持18/19e盈利預(yù)測(cè)1.36/1.88元不變，分別增長123%/39%。維持目標(biāo)價(jià)32.46元和推薦評(píng)級(jí)。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)18/19年18.7x/13.5xP/E，較目標(biāo)價(jià)存在28%上漲空間。(目標(biāo)價(jià)相當(dāng)于復(fù)權(quán)后19.06元)

 

　　4月23日，中金公司發(fā)布研報(bào)《信貸工廠模式初步驗(yàn)證，業(yè)績(jī)跨入高增長通道》，分析師為Victor WANG。研報(bào)認(rèn)為，奧馬電器發(fā)力智能信貸工廠模式。公司通過自主研發(fā)搭建的信貸核心系統(tǒng)、大數(shù)據(jù)風(fēng)控系統(tǒng)、信貸運(yùn)營系統(tǒng)三大系統(tǒng)，向合作銀行推介優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。在該輕型模式下，公司能夠基于自身場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)(投資/合作)向銀行收取分成，包括生活服務(wù)平臺(tái)錢包生活、智慧停車工具車位管家、餐飲點(diǎn)餐收銀SaaS服務(wù)商客如云、信用卡優(yōu)惠信息平臺(tái)卡惠、財(cái)稅服務(wù)SaaS平臺(tái)大賬房等。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)18/19年16.4/11.8xP/E，維持“推薦”評(píng)級(jí)，但由于上調(diào)金融科技業(yè)務(wù)盈利，基于SOTP估值(分別給予金融科技/家電業(yè)務(wù)30x/15x18ePE估值)，將目標(biāo)價(jià)從32.46元上調(diào)7%到34.73元，較當(dāng)前股價(jià)有49%空間。(目標(biāo)價(jià)相當(dāng)于復(fù)權(quán)后20.39元)

 

　　8月29日，中金公司發(fā)布研報(bào)《轉(zhuǎn)型金融科技道阻且長；P2P及股東質(zhì)押?jiǎn)栴}凸顯》，分析師為姚澤宇。研報(bào)認(rèn)為，奧馬電器金融科技業(yè)務(wù)多與貸款相關(guān)、估值面臨重估。傳統(tǒng)冰箱業(yè)務(wù)短期難見起色、毛利水平偏低。潛在其他風(fēng)險(xiǎn)：1)股東質(zhì)押?jiǎn)栴}：目前大股東股份超過98%處于質(zhì)押之中，大股東正籌劃超過5%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓(當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)>6.4億元價(jià)值)，以解決“錢包金融”兌付問題以及償還其部分債務(wù)，倘若股價(jià)持續(xù)下跌或大股東上市公司體外業(yè)務(wù)融資受阻，其償付能力或出現(xiàn)問題；2)外延拓展風(fēng)險(xiǎn)：目前公司公告停牌擬收購從事呼叫中心業(yè)務(wù)的華道信息科技含量及盈利能力或有限，公司在金融科技領(lǐng)域的布局道阻且長。下調(diào)18/19年凈利潤53%/34%至4.3/8.3億元，下調(diào)評(píng)級(jí)至中性，下調(diào)目標(biāo)價(jià)44%至11.54元(考慮執(zhí)行17年10轉(zhuǎn)7權(quán)益分派計(jì)劃后)，對(duì)應(yīng)19e15xP/E，對(duì)比當(dāng)前股價(jià)有2%下跌空間。

 

　　3月29日，安信證券發(fā)布研報(bào)《一體兩翼，構(gòu)筑金融科技閉環(huán)體系(更正報(bào)告)》，分析師為胡又文。研報(bào)認(rèn)為，奧馬電器一體兩翼協(xié)同發(fā)展，構(gòu)筑科技金融航母巨艦。公司完成實(shí)際控制人變更、對(duì)中融金全部股權(quán)的收購和非公開發(fā)行募集資金的金融科技轉(zhuǎn)型“三部曲”，構(gòu)筑“冰箱+科技金融”雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，深化以錢包金服為主體，自建場(chǎng)景錢包生活和外延場(chǎng)景錢包投資為兩翼的“一體兩翼”科技金融業(yè)務(wù)布局，推進(jìn)金融科技生態(tài)良性循環(huán)發(fā)展。“錢包金服主體+錢包生活、錢包投資兩翼”的核心戰(zhàn)略布局展現(xiàn)了科技金融宏偉藍(lán)圖，并以“搶場(chǎng)景、拿牌照、搞技術(shù)”主線持續(xù)戰(zhàn)略落地，以“科技”為手段，打造金融控股新生態(tài)。預(yù)計(jì)2017-2019年EPS分別為0.61元、1.19元、1.64元，維持“買入-A”評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)30元。(目標(biāo)價(jià)相當(dāng)于復(fù)權(quán)后17.61元)

 

　　4月20日，安信證券發(fā)布研報(bào)《業(yè)績(jī)符合預(yù)期，一體兩翼展翅翱翔》，分析師為胡又文。研報(bào)認(rèn)為，奧馬電器業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2017年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入69.64億，同比增長38.14%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.81億，同比增長25.15%，其中中融金實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.37億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.61億元，圓滿完成業(yè)績(jī)承諾，增長符合預(yù)期，冰箱業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，金融科技業(yè)務(wù)“一體兩翼”布局價(jià)值凸顯。預(yù)計(jì)2018-2020年EPS分別為1.19元、1.64元、2.03元，維持“買入-A”評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)30元。(目標(biāo)價(jià)相當(dāng)于復(fù)權(quán)后17.61元)

 

　　4月16日，中信建投證券發(fā)布研報(bào)《轉(zhuǎn)型科技金融，新經(jīng)濟(jì)時(shí)代下的普惠金融巨頭》，分析師為武超則。研報(bào)認(rèn)為，奧馬電器的普惠金融戰(zhàn)略極度符合當(dāng)下我國新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展思路，通過旗下兩大平臺(tái)錢包好車、卡惠和體外錢包生活深度卡位O2O場(chǎng)景，已經(jīng)成為當(dāng)下新經(jīng)濟(jì)時(shí)代下的重要參與者，在A股極具稀缺性。三大平臺(tái)作為公司的優(yōu)質(zhì)場(chǎng)景入口，為公司金融變現(xiàn)提供了客戶、風(fēng)控基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)公司2017-2019年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為69.6億、96.3億、134.8億，歸屬母公司凈利潤為3.9億、9.8億、18.6億，對(duì)應(yīng)EPS為0.62、1.54、2.92。看好公司長期發(fā)展，以行業(yè)平均PE50倍為基礎(chǔ)，保守預(yù)測(cè)給予18年30倍估值，對(duì)應(yīng)市值應(yīng)為294億元，目標(biāo)價(jià)46.0元，給予買入評(píng)級(jí)。(目標(biāo)價(jià)相當(dāng)于復(fù)權(quán)后27.02元)

 

　　4月23日，中信建投證券發(fā)布研報(bào)《業(yè)績(jī)符合預(yù)期，轉(zhuǎn)型科技金融效果顯著》，分析師為尋赟。研報(bào)認(rèn)為，奧馬電器，金融業(yè)務(wù)高速增長，完成子公司中融金剩余股權(quán)49%的收購，中融金實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.4億元，同比增長80%；凈利潤2.6億元，同比增長62.5%。冰箱業(yè)務(wù)加總中融金實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.8億元，高于公司凈利潤(3.8億元)，主要原因是：冰箱與中融金分別單獨(dú)核算凈利潤，上市公司層面負(fù)責(zé)集團(tuán)相關(guān)人員的管理費(fèi)用以及相關(guān)的科技金融研發(fā)投入從而需要獨(dú)立于冰箱以及中融金外扣除費(fèi)用。預(yù)計(jì)公司2018-2019年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為96.3億、134.8億，歸屬母公司凈利潤為9.8億、18.6億，對(duì)應(yīng)EPS為1.54、2.92。維持買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)46.0元。(目標(biāo)價(jià)相當(dāng)于復(fù)權(quán)后27.02元)

 

　　4月21日，中泰證券發(fā)布研報(bào)《2017扣非凈利增長30%，關(guān)注信貸業(yè)務(wù)》，分析師為謝春生。研報(bào)認(rèn)為，奧馬電器2017年歸母凈利潤增速25%。公司2017年?duì)I業(yè)收入為69.64億元，同比增長38.1%，歸母凈利潤為3.81億元，同比增長25.2%，扣非后歸母凈利潤為3.70億元，同比增長30.1%，奧馬電器金融科技布局逐步完善。后續(xù)可以關(guān)注公司智能POS鋪設(shè)情況，信貸規(guī)模數(shù)據(jù)增長情況。預(yù)計(jì)公司2017-2019年歸母凈利潤分別為5.79/8.86/13.13億元，EPS分別為0.91/1.39/2.06元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017-2019年的PE分別26X、17X、11X。維持“買入”評(píng)級(jí)。

 

　　4月22日，光大證券發(fā)布研報(bào)《年報(bào)點(diǎn)評(píng)：戰(zhàn)略推進(jìn)順利，信貸服務(wù)業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張》，分析師為姜國平。研報(bào)認(rèn)為，在冰箱業(yè)務(wù)快速增長的帶動(dòng)下，公司2017年實(shí)現(xiàn)營收69.94億元，同增38.14%，大幅超市場(chǎng)預(yù)期；與此同時(shí)，冰箱業(yè)務(wù)毛利率下滑也帶動(dòng)公司毛利率同降4.44個(gè)百分點(diǎn)；公司2017年財(cái)務(wù)費(fèi)用和資產(chǎn)減值分別為1.85和1.87億元，同增932%和210%，前者上升主要系金融平臺(tái)上的信貸業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張帶來的利息支出增加和公司戰(zhàn)略性投入增加所致，后者增加是因?yàn)閼?yīng)收賬款減值增加；受其影響，公司2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤3.81億元，同增25.15%，略低于市場(chǎng)預(yù)期?？紤]到公司高毛利率的信貸服務(wù)業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張，上調(diào)18-20年公司凈利潤分別為6.20、9.40和15.10億元，維持“增持”評(píng)級(jí)，看好公司成長為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的金融科技生態(tài)圈，并將旗下金融科技板塊業(yè)務(wù)打造為理財(cái)、消費(fèi)、信貸三大板塊有機(jī)結(jié)合的一線金融科技服務(wù)平臺(tái)，考慮到公司未來三年CAGR高于同行業(yè)平均，給予18年27倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至26.19元/股。(目標(biāo)價(jià)相當(dāng)于復(fù)權(quán)后15.37元)

 

　　4月23日，廣發(fā)證券發(fā)布研報(bào)《金融科技布局逐步完善，流量變現(xiàn)指日可待》，分析師為劉雪峰。研報(bào)認(rèn)為，奧馬電器，戰(zhàn)略版圖已逐步搭建完成：1)通過參股金融機(jī)構(gòu)獲得更多金融服務(wù)業(yè)務(wù)許可；2)通過鋪設(shè)的pos機(jī)獲得更多商戶數(shù)據(jù)，并基于此提供商戶信貸；3)基于錢包生活app這一C端入口提供個(gè)人消費(fèi)金融服務(wù)；4)申請(qǐng)、收購、參股其他金融牌照，為未來提供多元化金融服務(wù)做鋪墊。公司的金融科技業(yè)務(wù)布局逐步完善，未來B端商戶金融服務(wù)、C端個(gè)人消費(fèi)金融有望逐步進(jìn)入收獲期，帶來公司業(yè)績(jī)的快速成長。預(yù)計(jì)公司2018年-2020年EPS分別為1.10元/股、1.65元/股及2.32元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE為21倍、14倍及10倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。（作者：蔣檸潞）

 

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