九成電企去年實(shí)現(xiàn)盈利 新電改致電力央企混改加速

　　隨著2014年年報(bào)披露進(jìn)入密集期，電企的業(yè)績也逐漸清晰。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，30家發(fā)布年報(bào)和年報(bào)預(yù)報(bào)的電力上市公司，有超過九成的公司實(shí)現(xiàn)盈利，但有一半左右的公司凈利潤增長率下降。

　　分析師認(rèn)為，電力需求放緩，電企利潤下滑的幾率增大。但是，隨著新電改的公布，將打破電力行業(yè)傳統(tǒng)運(yùn)行機(jī)制，撬動行業(yè)長期估值上行。

　　同時，值得注意的是，在新電改的背景下，國企改革正在大刀闊斧的進(jìn)行，電力央企的資產(chǎn)注入也必將加速。

　　目前，大唐集團(tuán)和華電集團(tuán)已經(jīng)啟動向旗下上市公司資產(chǎn)注入的工作。

　　分析師表示，2015年電力行業(yè)將迎來國企改革實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，集團(tuán)公司資產(chǎn)注入將在今年不斷出現(xiàn)。同時，新電改后，國有發(fā)電公司也將成為混合所有制改革的主要領(lǐng)域。

　　超九成電企實(shí)現(xiàn)盈利

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月7日，30家發(fā)布年報(bào)和年報(bào)預(yù)報(bào)的電力上市公司中，只有華銀電力和*ST樂電兩家公司凈利潤虧損。

　　其中，長源電力、黔源電力、桂冠電力等公司凈利潤增長幅度超過100%。

　　對于業(yè)績大增的原因，多家公司都提到，是由于煤價下跌，公司成本下降。

　　需要一提的是，盡管大部分電企凈利潤大增，但是凈利潤增長率卻沒有那么樂觀，相比去年，有16家公司凈利潤增長率下降。

　　分析師認(rèn)為，因宏觀經(jīng)濟(jì)活動疲弱以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中重工業(yè)比重下降、服務(wù)業(yè)比重提升，預(yù)計(jì)中國電力需求增速將持續(xù)下滑。在電力過剩時期，電企利潤下滑幾率增大。

　　瑞銀證券更是預(yù)計(jì)，2015年電力需求增速分別為4.4%，低于2008年金融危機(jī)時5%的增速。

　　但是，盡管如此電企的長期投資價值還是被業(yè)內(nèi)看好。前不久，新電改方案對外公布。根據(jù)新電改方案，將放開新增配售電市場、放開輸配以外的經(jīng)營性電價、放開公益性調(diào)節(jié)性以外的發(fā)電計(jì)劃。

　　分析師認(rèn)為，新電改打破電力行業(yè)傳統(tǒng)運(yùn)行機(jī)制，撬動行業(yè)長期估值上行。而國企改革更是提供電力企業(yè)外延式擴(kuò)張機(jī)遇。

　　此外，電力改革和國企改革為電力行業(yè)開啟了新的經(jīng)營模式和景氣周期，有望擺脫“煤-電”博弈的傳統(tǒng)格局。電力新常態(tài)下,有競爭力的，優(yōu)秀的公司有望脫穎而出。

　　電力央企混改將加速

　　在新電改的背景下，電力國企改革也有望不斷加速。

　　今年2月份，華銀電力發(fā)布了重組公告，大股東大唐集團(tuán)終于兌現(xiàn)了股改承諾，擬將旗下兩處火電以及一處水電資產(chǎn)注入上市公司。

　　可以說，大唐集團(tuán)拉開了資產(chǎn)注入的序幕。

　　大唐集團(tuán)還表示，對于位于河北省的火電業(yè)務(wù)資產(chǎn)，集團(tuán)不遲于2015年10月份左右在該等資產(chǎn)盈利能力改善并且符合相關(guān)條件時注入大唐發(fā)電。

　　此前，華電集團(tuán)也稱，正全面推進(jìn)國企改革，已經(jīng)制定出改革路線圖：公司將著力推進(jìn)資產(chǎn)運(yùn)營改革，以公司整體上市為方向，推動上市公司對集團(tuán)資產(chǎn)的整合，最終讓符合條件的資產(chǎn)全部進(jìn)入上市公司平臺。

　　同時，華電國際也在今年年初發(fā)布公告稱，擬向母公司華電集團(tuán)購買500萬千瓦火電資產(chǎn)，占上市公司合并口徑裝機(jī)的14%，占上市公司凈利潤10%-20%（14年上半年）

　　據(jù)了解，華電集團(tuán)已明確將公司作為集團(tuán)整合常規(guī)能源發(fā)電資產(chǎn)的最終整合平臺和發(fā)展常規(guī)能源發(fā)電業(yè)務(wù)的核心企業(yè)，并承諾原則上以省或區(qū)域?yàn)閱挝唬诜巧鲜谐Ｒ?guī)能源發(fā)電資產(chǎn)滿足資產(chǎn)注入條件后三年內(nèi)，完成向公司的注資工作。

　　除了華銀電力和華電國際，國電電力在去年也稱，公司控股股東國電集團(tuán)將對其擁有的發(fā)電業(yè)務(wù)資產(chǎn)，在滿足資產(chǎn)注入條件后三年內(nèi)，注入國電電力。國電集團(tuán)將繼續(xù)堅(jiān)持整體上市戰(zhàn)略，國電電力作為其常規(guī)發(fā)電業(yè)務(wù)整合平臺，集團(tuán)公司的火電及水電業(yè)務(wù)資產(chǎn)將逐步注入給國電電力。

　　今年以來，國企改革正在大刀闊斧的進(jìn)行。電力央企的資產(chǎn)注入也必將加速。

　　有電力分析師向《證券日報(bào)》記者表示，資產(chǎn)注入和整體上市將成為今年乃至較長時期內(nèi)電力行業(yè)的投資主題之一，五大發(fā)電集團(tuán)的整合行為影響最大，最可行的整合方向是集團(tuán)持續(xù)向上市公司注入資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)“分步整體上市”或“分區(qū)域整體上市”。

　　民生證券還指出，2015年電力行業(yè)將迎來國企改革實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，集團(tuán)公司資產(chǎn)注入將在今年不斷出現(xiàn)，央企控股上市公司“小公司，大集團(tuán)”將迎來質(zhì)變。同時，電力央企混合所有制值得期待。

　　新電改下的電企混改有望在今年迎來破局。值得注意的是，隨著國企改革的推進(jìn)，混合所有制改革作為改革主題，可以說，國企混改是大勢所趨，電力央企的混改也有望加速。

　　國泰君安分析師王威表示，新電改后，發(fā)電行業(yè)將趨于正規(guī)市場化，趨于商業(yè)一類，國有發(fā)電公司也將成為混合所有制改革的主要領(lǐng)域。當(dāng)前電力股估值適宜增量混合，符合大股東的“心理預(yù)期”，國企改革將提供電力公司外延式增長空間和盈利質(zhì)量改進(jìn)。

來源：證券日報(bào)

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