4月LPR報(bào)價(jià)出爐！連續(xù)三個(gè)月保持不變 釋放什么信號(hào)？

　　中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年4月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%。LPR報(bào)價(jià)已維持連續(xù)三個(gè)月不變。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，4月MLF利率未下調(diào)、全面降準(zhǔn)還未實(shí)施以及外部因素掣肘都是4月LPR報(bào)價(jià)未下降的原因，和市場(chǎng)預(yù)期一致。展望后續(xù)，貨幣政策將進(jìn)一步加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，LPR報(bào)價(jià)仍有下行空間。

　　LPR未降低符合預(yù)期

　　4月20日，兩種期限LPR均連續(xù)三月未變。從LPR報(bào)價(jià)機(jī)制看，當(dāng)下在實(shí)踐操作中基本形成了“MLF利率下調(diào)-銀行綜合負(fù)債成本改善-LPR報(bào)價(jià)下降”的傳導(dǎo)機(jī)制，本月MLF未變，因此LPR保持不動(dòng)。此外，也有專家表示，降準(zhǔn)還未實(shí)施，LPR報(bào)價(jià)行缺乏下調(diào)動(dòng)力也是原因之一。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，考慮到通常需要兩次全面降準(zhǔn)才能觸發(fā)報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)，比如，2021年7月和12月兩次降準(zhǔn)，觸發(fā)1年期LPR報(bào)價(jià)在12月下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)。

　　人民銀行4月15日表示，決定于2022年4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。廣發(fā)證券固收首席分析師劉郁認(rèn)為，此次降準(zhǔn)難以觸發(fā)LPR下調(diào)。此次降準(zhǔn)為金融機(jī)構(gòu)每年節(jié)省資金成本約65億元，節(jié)省的成本距1年期LPR下調(diào)5bp差距較大。

　　外部因素也制約LPR報(bào)價(jià)的降低。由于受到中美利差明顯收窄甚至倒掛，以及PPI仍然偏高的掣肘，降息操作的難度加大。如果要下調(diào)，就需要等待更強(qiáng)的催化因素和更適宜的窗口。

　　此外，當(dāng)前企業(yè)貸款利率已處于低位，也可能是LPR未降的原因之一。人民銀行4月18日披露，今年以來(lái)人民銀行引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行0.1-0.15個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)一季度企業(yè)貸款利率同比下降0.21個(gè)百分點(diǎn)至4.4%，為有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的低點(diǎn)。

　　多措并舉降低融資成本

　　展望未來(lái)，穩(wěn)健的貨幣政策將進(jìn)一步加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，多措并舉降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

　　“短期內(nèi)引導(dǎo)企業(yè)和居民貸款利率下行主要依靠?jī)煞N方式。”王青分析，一是金融讓利實(shí)體，銀行將降準(zhǔn)帶來(lái)的成本下降效應(yīng)向貸款客戶傳導(dǎo)；二是央行加大結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具實(shí)施力度，通過(guò)再貸款向銀行提供更多低成本資金，進(jìn)而引導(dǎo)銀行以低利率向小微企業(yè)、綠色發(fā)展和科技創(chuàng)新等重點(diǎn)領(lǐng)域投放信貸。

　　平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生指出，貨幣政策護(hù)航寬信用需在四方面發(fā)力，包括：多措并舉降低企業(yè)綜合融資成本；進(jìn)一步支持制造業(yè)及綠色領(lǐng)域，加快結(jié)構(gòu)性工具的落地使用；加大對(duì)房地產(chǎn)重點(diǎn)領(lǐng)域的托底力度；緩解商業(yè)銀行資本約束，增強(qiáng)銀行的貸款投放能力。

　　此外，此前國(guó)常會(huì)提出增加支農(nóng)支小再貸款、設(shè)立科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項(xiàng)專項(xiàng)再貸款等舉措。民生銀行首席研究員溫彬表示，未來(lái)隨著降準(zhǔn)等總量工具落地，這些結(jié)構(gòu)性政策也有望加快推出，貨幣政策將堅(jiān)持穩(wěn)健基調(diào)，繼續(xù)發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，同時(shí)兼顧物價(jià)走勢(shì)變化、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整等內(nèi)外平衡，支持穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)，營(yíng)造安全穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。

　　對(duì)于后續(xù)貨幣政策將如何發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)，人民銀行多次強(qiáng)調(diào)，進(jìn)一步加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶支持力度，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利，降低綜合融資成本。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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