生豬期貨9月合約逼近23元/公斤 國家發(fā)改委召集頭部豬企“保供穩(wěn)價(jià)”

　　不同樣本來源、統(tǒng)計(jì)方法，價(jià)格數(shù)據(jù)會略有不同，但是無論從哪個(gè)層面來看，豬價(jià)近期反彈幅度確實(shí)較為明顯。

　　7月4日，生豬期貨大漲，主力2209合約盤中觸及漲停，最高至22755元/噸，這還是在上周取得了近9%漲幅基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)的。

　　另一邊，生豬現(xiàn)貨延續(xù)6月下旬的上漲。百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日生豬均價(jià)為生豬均價(jià)20.96元/公斤，單日漲幅為5.49%。該機(jī)構(gòu)指出，“屠企到場貨源減少，目前市場看漲情緒仍舊濃厚?！?/p>

　　上述表現(xiàn)符合業(yè)內(nèi)此前預(yù)期。國內(nèi)一家頭部養(yǎng)殖企業(yè)人士近期便反饋稱，二季度開始，部分規(guī)?；B(yǎng)殖場存在二次育肥、壓欄惜售的情況，使得屠宰環(huán)節(jié)收豬困難，加上行業(yè)已經(jīng)持續(xù)虧損較長時(shí)間，使得豬價(jià)淡季上漲。

　　針對近期生豬價(jià)格出現(xiàn)過快上漲的情況，7月4日國家發(fā)展改革委價(jià)格司組織行業(yè)協(xié)會、部分養(yǎng)殖企業(yè)及屠宰企業(yè)召開會議，深入分析生豬市場供需和價(jià)格形勢，研判后期價(jià)格走勢，研究做好生豬市場保供穩(wěn)價(jià)工作。

　　而受到豬價(jià)超預(yù)期反彈影響，當(dāng)天豬肉股領(lǐng)漲滬深兩市，牧原股份、正邦科技等多只個(gè)股漲停。

　　只是，生豬行業(yè)的預(yù)期真有如此樂觀？

　　壓欄惜售博弈消費(fèi)淡季

　　國家發(fā)展改革委召開生豬市場保供穩(wěn)價(jià)專題會議的邏輯，可能在于豬價(jià)在消費(fèi)淡季上漲至歷史高價(jià)區(qū)間。

　　“價(jià)格上漲是確定的，淡季看到18元、19元的價(jià)格不過分，旺季應(yīng)該可以達(dá)到20元以上。”上述養(yǎng)殖企業(yè)人士6月中旬指出。

　　可見，對于豬價(jià)上漲業(yè)內(nèi)此前已有預(yù)期，但是僅僅用了十幾天的時(shí)間就漲到20元的高價(jià)，卻是始料未及的。

　　先說現(xiàn)貨市場。數(shù)據(jù)顯示，7月1日，22省市生豬平均價(jià)為20.2元/公斤。同日，百川盈孚追蹤的全國生豬均價(jià)為19.87元/公斤，至7月4日升至20.96元/公斤。

　　二看期貨市場。至7月4日收盤，近月合約，即代表今年7月交割的生豬期貨合約報(bào)收20340元/噸，略低于上述現(xiàn)貨價(jià)格。主力2209合約，盤中則創(chuàng)下了22.75元/公斤的高價(jià)。

　　無論是現(xiàn)貨，還是期貨價(jià)格，現(xiàn)在都已經(jīng)處于歷史相對高位。

　　要知道，從2007年算起，國內(nèi)生豬價(jià)格多在10元-20元/公斤區(qū)間運(yùn)行，只有2019年8月到2021年4月期間受上一輪豬周期影響，持續(xù)超過上述價(jià)格運(yùn)行區(qū)間。

　　從歷史價(jià)格上看，當(dāng)前20元/公斤的豬價(jià)已經(jīng)不算低了。

　　而在上述人士看來，每公斤18、19元的豬價(jià)已經(jīng)算是“比較舒服”的價(jià)格區(qū)間，圍繞這個(gè)價(jià)格是一個(gè)比較健康的運(yùn)行區(qū)間。

　　不過，現(xiàn)在豬價(jià)顯然已經(jīng)超過上述水平，甚至看起來仍有上漲余力。

　　而對于價(jià)格的快速上漲，已有不少機(jī)構(gòu)反饋當(dāng)前市場存在一定壓欄惜售的情緒在內(nèi)，“規(guī)?；B(yǎng)殖場二次育肥、壓欄，導(dǎo)致現(xiàn)在市場供應(yīng)偏少，同時(shí)行業(yè)已經(jīng)持續(xù)虧損很久，好不容易熬到賺錢的時(shí)候，有一定情緒在里面?！?/p>

　　百川盈孚則指出，北方地區(qū)受大范圍降雨影響，部分地區(qū)出豬困難，市場交易減少，而散戶豬源相對較少，規(guī)模豬企生豬上市有一定的減量，導(dǎo)致貿(mào)易商競價(jià)積極性增加，不少豬企溢價(jià)成交。

　　截至目前，被發(fā)改委召集參會的6家養(yǎng)殖企業(yè)6月份銷售數(shù)據(jù)還未公布，但是比較5月份銷售數(shù)據(jù)可知，除天邦股份環(huán)比微增0.77%外，其他豬企當(dāng)月銷量均環(huán)比下滑。

　　其中，頭部前三家公司當(dāng)月銷量下降幅度在7%左右，正邦科技、大北農(nóng)兩家公司則環(huán)比下滑超過18%。

　　還需要指出的是，經(jīng)歷過上一輪周期后，國內(nèi)生豬行業(yè)集中度已經(jīng)明顯提高。若上述產(chǎn)能靠前的頭部公司出欄量下滑，市場供給難言寬松。

　　所以，此次發(fā)改委召開專題會議，亦旨在分析近期生豬市場供需和價(jià)格形勢，提醒相關(guān)企業(yè)保持正常出欄節(jié)奏、避免盲目壓欄，并提出不得囤積居奇、哄抬價(jià)格的要求。

　　養(yǎng)殖企業(yè)暫獲喘息

　　受益豬價(jià)上漲，養(yǎng)殖企業(yè)會迎來階段性的喘息機(jī)會。

　　“去年上半年以來，飼料原材料價(jià)格持續(xù)上漲，對公司單位養(yǎng)殖成本的影響約為1.5元-1.8元/公斤……”牧原股份近期接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)指出。

　　該公司今年5月生豬養(yǎng)殖完全成本相較4月份略有降低，完全成本略低于16元/公斤。

　　上述養(yǎng)殖企業(yè)人士也反饋稱，受到豆粕、玉米等處于高價(jià)以及今年無法進(jìn)行飼料替代等因素影響，今年每公斤生豬養(yǎng)殖成本提升1元左右，“去年可以達(dá)到16元以下，今年則在16元到17元之間?！?/p>

　　中原期貨5月下旬統(tǒng)計(jì)的成本數(shù)據(jù)顯示，新希望將近19元/公斤，正邦、天邦接近20元/公斤。參照上述生豬現(xiàn)貨價(jià)格，當(dāng)前行業(yè)幾乎全員越過盈虧平衡線，并可以實(shí)現(xiàn)每公斤2-5元左右的毛利潤。

　　上述判斷與部分行研機(jī)構(gòu)追蹤的利潤數(shù)據(jù)基本相符。

　　百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，今年初以來，生豬養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)虧損，并一直延續(xù)至5月開始跨過盈虧平衡線，后隨著6月下旬豬價(jià)的連續(xù)反彈，養(yǎng)殖利潤最高已經(jīng)擴(kuò)張超過5元/公斤。

　　不過，現(xiàn)階段也只能視作階段性的好轉(zhuǎn)，后續(xù)能否持續(xù)仍然存疑。因此從上漲驅(qū)動(dòng)力上看，本輪豬價(jià)反彈要顯著弱于2019年。

　　本報(bào)6月中旬《硬核投研》欄目指出，“2019年，彼時(shí)豬價(jià)上漲的核心邏輯為，2018年開始的非洲豬瘟疫情對國內(nèi)生豬存欄的毀滅性打擊”“本輪豬價(jià)上漲驅(qū)動(dòng)邏輯又不一樣了……價(jià)格上漲驅(qū)動(dòng)力，變更為行業(yè)持續(xù)虧損，所帶來的產(chǎn)能以市場化的方式退出”。

　　基于此，21世紀(jì)資本研究院認(rèn)為，驅(qū)動(dòng)力不同，豬價(jià)潛在的上漲空間和上漲速率自然不同，不說40元的高點(diǎn)，即便是30元的豬價(jià)恐怕都難以再現(xiàn)。

　　若考慮到上述飼料，以及防疫成本等因素，豬價(jià)可能會在原有10到20元區(qū)間有所上調(diào)，但是上漲空間相對有限，而這會限制上市豬企利潤率的提升。

　　道理很容易理解，2019年高點(diǎn)，豬價(jià)每公斤超過40元、成本約15元左右，每公斤毛利達(dá)25元。本輪生豬現(xiàn)貨即便漲到23元，成本按17元計(jì)算，每公斤毛利也不過6元。

　　相當(dāng)于，每頭生豬(110公斤標(biāo)準(zhǔn)出欄體重)可盈利550元，這一水平幾乎達(dá)到了每輪豬周期單頭600元毛利的峰值。

　　從上述角度來看，豬肉股的投資價(jià)值明顯低于2019年至2020年，短期股價(jià)的上漲更多是二級市場情緒主導(dǎo)，還未從上一輪周期的慣性思維中走出。

　　還要特別強(qiáng)調(diào)的是，上述行業(yè)利潤的快速修復(fù)，只是建立在惜售、壓欄導(dǎo)致的供給端階段性收縮下實(shí)現(xiàn)的，中長期來看，行業(yè)供需關(guān)系仍然在從過剩向平衡過渡。

　　此外，二季度豬價(jià)的反彈、養(yǎng)殖業(yè)利潤的快速恢復(fù)，也不利于產(chǎn)能的持續(xù)退出，從而不利于價(jià)格上漲的持續(xù)。

　　20元/公斤的價(jià)格，可上可下，波動(dòng)空間卻已不大。

　　轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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