隨著注冊制改革穩(wěn)步推進，IPO企業(yè)數量和募資總額不斷攀升的同時，IPO終止數量也明顯增多。同花順數據顯示（不完全統(tǒng)計），今年以來（截至4月10日），A股新增上市公司數量突破86家，募資共計965.42億元。與此同時，IPO終止企業(yè)數量達到80家（包括終止審查、終止注冊及審核不通過等情況），高于往年同期。
“注冊制提升了市場包容性和審核效率，但并不意味著對企業(yè)上市標準的降低，相反更加強調信息披露的真實、準確和完整。”業(yè)內人士分析指出，全面注冊制下，進一步提高上市公司質量、營造良好的資本市場生態(tài)、嚴把入口防止企業(yè)“帶病闖關”將是監(jiān)管部門的重點工作之一。
多數企業(yè)自己打“退堂鼓”
據了解，從終止企業(yè)擬上市板塊分布情況來看，今年以來80家IPO終止企業(yè)中，創(chuàng)業(yè)板終止數量高于其他板塊，達到46家，科創(chuàng)板19家，北交所7家，深主板5家，滬主板3家。從保薦機構情況來看，海通證券8家、招商證券7家、國泰君安6家，占據前列；從行業(yè)劃分來看，計算機通信和其他電子設備制造業(yè)、軟件和信息技術服務業(yè)、電氣機械和器材制造業(yè)分別以19家、10家和9家，位居前三。
值得關注的是，從終止原因來看，80家IPO終止企業(yè)中，主動撤回企業(yè)數量最多，特別是創(chuàng)業(yè)板，達到42家，占終止企業(yè)總數一半以上。
“全面注冊制下，監(jiān)管部門對IPO申報審核從嚴，特別是現場檢查從嚴、對保薦機構現場督導從嚴及處理處罰力度加大等產生了較大威懾力?！敝敹悓弻＜?、江蘇四維咨詢集團首席咨詢師劉志耕表示，主動撤回率高說明IPO企業(yè)和保薦機構已經充分認識到，如果IPO申報質量存在瑕疵，帶病申報，是很難“闖關”成功的。
“創(chuàng)業(yè)板撤回企業(yè)較多，應該與去年底深交所修訂創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行暫行規(guī)定有關?！币晃槐本┩缎腥耸吭诮邮苡浾卟稍L時指出，深交所的修訂細化創(chuàng)業(yè)板定位的要求，更清晰、更準確地展現并突出創(chuàng)業(yè)板支持科技創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產業(yè)的優(yōu)勢和特色。
2022年12月30日，深交所發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定（2022年修訂）》，明確了創(chuàng)業(yè)板成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)評價標準，圍繞創(chuàng)新性和成長性兩個維度，從研發(fā)投入復合增長率、研發(fā)投入金額、營業(yè)收入復合增長率等方面，設置了符合準確把握創(chuàng)業(yè)板定位實際需要的具體衡量指標。
上述投行人士認為，隨著2022年經營業(yè)績情況出爐，不排除擬IPO企業(yè)經匡算自身財務指標未達到上市要求或者板塊定位標準后，便及時撤回從而終止IPO。
“一查就撤”現象有所改善
記者梳理發(fā)現，今年以來，IPO終止企業(yè)中，約30家企業(yè)已回復二輪及以上審核問詢，從問詢的問題來看，主要包括：板塊定位、客戶與供應商、毛利率、關聯交易、資金流水核查、期間費用等方面。
如4月10日撤回科創(chuàng)板IPO的蘭寶傳感，在第二輪審核問詢中，科創(chuàng)屬性及市場地位仍被追問；沖刺創(chuàng)業(yè)板的軍陶科技在回復了兩輪審核問詢后，又被深交所下發(fā)審核中心意見落實函。遺憾的是，尚未披露意見落實函的回復，軍陶科技便于4月4日撤回了上市申請。
此外，監(jiān)管層的現場檢查、現場督導對于擬IPO項目形成的威懾力，也成為申報企業(yè)主動撤回的重要原因。
2月9日，科都電氣因撤回上市申請而被深交所終止審核。隨著科都電氣的撤回，2022年第四批抽中現場檢查的3家IPO公司全部撤回，另外兩家公司深圳大成、江蘇博濤在被抽中現場檢查一個月內便迅速“撤單”。
劉志耕認為，部分IPO申報企業(yè)，往往存在申報質量有瑕疵等問題，甚至還隱瞞了一些嚴重問題，一旦接到現場督導、現場檢查的通知恐被發(fā)現，因心虛而信心不足，在這種情況下，企業(yè)往往會主動撤回申報資料以免受到進一步的處罰。
不過，今年以來，這種“一查就撤”的現象有所改善。在今年1月6日被抽中的年內首批5家現場檢查IPO企業(yè)中，目前只有羊絨世家一家撤了材料，其余4家均因更新財務資料處于“中止”狀態(tài)。
業(yè)內人士指出，“一查就撤”現象有所改善，與監(jiān)管部門切實壓實中介機構“看門人”責任密不可分。
今年2月17日，深交所發(fā)布《關于進一步督促會員提升保薦業(yè)務執(zhí)業(yè)質量的通知》，對注冊制下IPO保薦業(yè)務執(zhí)業(yè)質量較低、內控風險較大的保薦機構，實施現場督導、專項自查的差異化監(jiān)管安排。同日，上交所也發(fā)布了相關現場督導文件，對于“一督即撤”的保薦人、獨立財務顧問等主體，后續(xù)將視情況實施現場督導。此外，中國證券業(yè)協會于2022年12月發(fā)布的《證券公司投行業(yè)務質量評價辦法（試行）》也明確指出，將申報項目撤否情況記入評價指標體系。
“若保薦項目選擇‘一撤了之’，這會讓投行面臨較大的監(jiān)管壓力?！痹趧⒅靖磥?，IPO項目撤回數量上升不僅會影響保薦機構的聲譽和對其執(zhí)業(yè)質量的評價，而且還會影響保薦機構未來對項目的承接。特別是將現場督查與撤否率掛鉤，將倒逼保薦機構嚴格審核保薦項目，這將使得“一查就撤”和“申報占位”的問題在很大程度上得到扭轉。
投行人士也表示，“一查就撤”現象有所改善，從側面也體現出在監(jiān)管不斷壓實各方責任下，保薦機構執(zhí)業(yè)質量進一步提升，有底氣應對現場檢查。
監(jiān)管持續(xù)嚴把“入口關”
全面注冊制下，多層次資本市場體系更加清晰，這對保薦機構而言既是機遇也是挑戰(zhàn)。
“實行注冊制并不意味著放松質量要求，不是誰想發(fā)就發(fā)。”證監(jiān)會有關部門負責人在此前就全面注冊制答記者問時強調，在前端，堅守板塊定位，壓實發(fā)行人、中介機構、交易所等各層面責任，嚴格審核，嚴把上市公司質量關。
3月17日，證監(jiān)會通報了2022年首發(fā)企業(yè)現場檢查有關情況。根據通報，2022年，證監(jiān)會共完成對主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板共計28家首發(fā)申請企業(yè)的檢查及處理工作。針對現場檢查發(fā)現的問題，監(jiān)管部門按照性質及對信息披露或執(zhí)業(yè)質量的影響，對1家涉嫌違法違規(guī)的企業(yè)移送稽查；對9家信息披露存在重大問題的企業(yè)及5家執(zhí)業(yè)質量存在重大缺陷的保薦機構，采取出具警示函的行政監(jiān)管措施或由交易所采取出具書面警示的自律監(jiān)管措施。
證監(jiān)會指出，下一步將結合全面注冊制實施需要，充分貫徹以信息披露為中心的監(jiān)管理念，加大發(fā)行上市全鏈條各環(huán)節(jié)監(jiān)管力度。在首發(fā)企業(yè)現場檢查工作中，嚴格落實“申報即擔責”的監(jiān)管要求，壓嚴壓實發(fā)行人的信息披露第一責任及中介機構的“看門人”責任，加大對違法違規(guī)行為的處罰力度，引導各方切實提高信息披露質量，提升投資者權益保護水平。
“全面注冊制下，監(jiān)管部門不斷強化針對發(fā)行人和中介機構的監(jiān)管力度，保薦機構將面臨更大的監(jiān)管壓力?！眲⒅靖赋?。
上述投行人士表示，保薦機構不僅要勤修內功，扎實做好對擬IPO企業(yè)的盡調核查工作，還要充分發(fā)揮價值發(fā)現能力，踐行好服務國家戰(zhàn)略和實體經濟發(fā)展的責任。(記者 張紋)
轉自：經濟參考報
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