制造業(yè)PMI升至高點(diǎn) 貨幣政策定向傾斜

　　國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI為50.8%，較上月升0.4個百分點(diǎn)。這是該指數(shù)連續(xù)第三個月上升，也是今年以來最高水平。

　　專家指出，PMI連續(xù)上升顯示中國政府4月以來出臺的一系列經(jīng)濟(jì)“微刺激”方案初見成效，經(jīng)濟(jì)下滑趨勢出現(xiàn)了一定的緩解。政府通過小規(guī)模的定向刺激政策，不僅穩(wěn)定了經(jīng)濟(jì)增長，也為結(jié)構(gòu)性改革贏得更多時間。

　　經(jīng)濟(jì)增長尚不具備明顯回升條件

　　在5月份制造業(yè)PMI指數(shù)中，升幅達(dá)到1.1個百分點(diǎn)的新訂單指數(shù)上升被專家視為最具含金量的“上升”。此外，采購量指數(shù)、購進(jìn)價格指數(shù)上升較為明顯，升幅超過1個百分點(diǎn)。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群認(rèn)為，PMI指數(shù)繼續(xù)回升表明經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)態(tài)勢已經(jīng)較為明顯，各類訂單指數(shù)全面回升，支持制造業(yè)企業(yè)開工率回穩(wěn)、增長率回穩(wěn)這一判斷。

　　此前出爐的匯豐PMI數(shù)據(jù)也為經(jīng)濟(jì)向好提供依據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，匯豐中國5月PMI初值數(shù)據(jù)升至49.7，創(chuàng)5個月最高位，且是連續(xù)第二個月上升。

　　與此同時，5月PMI中的生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)、原材料庫存指數(shù)、新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)都比上月有所下降。張立群分析認(rèn)為，庫存指數(shù)、生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)回落，則反映企業(yè)對未來市場前景預(yù)期仍然較為謹(jǐn)慎，表明未來經(jīng)濟(jì)增長尚不具備明顯回升的條件。

　　國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河分析指出，制造業(yè)總體平穩(wěn)向好，但發(fā)展并不均衡，大中型企業(yè)繼續(xù)向好，而小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營仍然比較困難，在市場總體供過于求、產(chǎn)能過剩的環(huán)境下，小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難仍然較大。

　　貨幣政策基調(diào)未變　向小微、三農(nóng)傾斜

　　國務(wù)院總理李克強(qiáng)近日去內(nèi)蒙考察當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，深刻體會到小微企業(yè)的困境。國務(wù)院5月30日的常務(wù)會議提出四點(diǎn)意見落實(shí)金融服務(wù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)：

　　一是保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，加大“定向降準(zhǔn)”措施力度；二是降低社會融資成本；三要優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)；四是改進(jìn)金融服務(wù)，提高貸款審批效率。

　　招商證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管謝亞軒認(rèn)為，貨幣政策定向發(fā)力程度有所加大，但和市場全面降準(zhǔn)的預(yù)期還不一樣。這表明，一是全面放松或時候未到，二是要考慮傳導(dǎo)，貨幣政策放寬了但資金到不了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，只會加劇銀行間寬松的情況。

　　為了加強(qiáng)金融對“三農(nóng)”發(fā)展的支持，央行從4月25日起分別下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率 2個和0.5個百分點(diǎn)，此舉被市場稱為“定向降準(zhǔn)”。

　　但連續(xù)兩個月的“定向降準(zhǔn)”政策并非意味著貨幣政策的轉(zhuǎn)向。分析人士指出，國務(wù)院常務(wù)會議傳遞的信號不在于貨幣放松，“定向降準(zhǔn)”并非貨幣政策轉(zhuǎn)向。

　　中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢研究部副部長王軍表示，貨幣政策綜合運(yùn)用多種政策工具，并不單純是采取傳統(tǒng)的降準(zhǔn)降息政策，還可以運(yùn)用結(jié)構(gòu)性類似定向降準(zhǔn)以及公開市場正逆回購等操作舉措。

　　在王軍看來，政府在全球經(jīng)濟(jì)放緩的大背景下提高了對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下行的容忍度，不一定會因?yàn)槎虝涸露葦?shù)據(jù)的變化而放棄結(jié)構(gòu)調(diào)整的主線，著急采取像全面降準(zhǔn)的猛烈政策，尤其目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍比較溫和，是否全面降準(zhǔn)還有待進(jìn)一步觀察。

　　此外，此次祭出“微刺激”政策是有條件的，即金融機(jī)構(gòu)的“降準(zhǔn)”需要滿足向小微企業(yè)和三農(nóng)行業(yè)貸款的一系列要求。

　　“還是定向降準(zhǔn)，但是力度加大了，銀行的范圍應(yīng)該是擴(kuò)大，再貸款強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大支持小微企業(yè)，現(xiàn)在看也是要進(jìn)一步增加規(guī)模，包括還提到了金融債。”謝亞軒稱。

　　央行金融市場司司長紀(jì)志宏在接受媒體采訪時表示，“定向降準(zhǔn)”屬于金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正向激勵舉措，與“全面降準(zhǔn)”相比，它更具有針對性，有利于將金融資源更好地投放到三農(nóng)、小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)。

來源：證券時報

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