M2余額超300萬億元，央行報告回應(yīng)“錢去哪兒，錢在哪兒”問題

　　5月10日，中國人民銀行發(fā)布了《2024年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》。目前我國廣義貨幣M2余額已超300萬億元，存貸款規(guī)模也十分龐大，而且還在較快增長。但同時我國經(jīng)濟內(nèi)需不足，通脹水平保持低位，市場有疑問這些錢去哪兒了，是否有效支持了實體經(jīng)濟、有沒有空轉(zhuǎn)。對此，央行一季度貨政報告專欄通俗地解釋了什么是錢，并通過分析銀行存貸款流向，用詳實的數(shù)據(jù)解答了“錢去哪兒，錢在哪兒”的問題和市場關(guān)于“為什么金融和經(jīng)濟數(shù)據(jù)走勢會不一致”的疑問。

　　央行可以適度引導(dǎo)“錢去哪兒”，但主要還得靠經(jīng)濟主體的自身需求。據(jù)報告分析，過去我國貸款主要投向了企業(yè)，行業(yè)和期限結(jié)構(gòu)上，以基建、房地產(chǎn)、制造業(yè)等重資產(chǎn)領(lǐng)域為主，中長期貸款居多。近些年，央行已在主動引導(dǎo)資金投向，隨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級加快，信貸結(jié)構(gòu)也在優(yōu)化。但總體看，由于有效消費需求不足，實體經(jīng)濟供給端和投資領(lǐng)域得到的融資更多，這也一定程度上解釋了為什么在全球高通脹背景下，我國通脹仍保持低位。

　　經(jīng)濟循環(huán)恢復(fù)需要時間，一部分錢沉淀在居民部門。報告表示，只要銀行還在資產(chǎn)擴張，錢一經(jīng)創(chuàng)造就不會減少，只是在企業(yè)、居民、政府等部門間循環(huán)轉(zhuǎn)移。分部門看，由于居民消費還在恢復(fù)，目前主要淤積在居民手中。同時，由于疫情沖擊、風(fēng)險偏好下降，企業(yè)和居民資產(chǎn)擺布上也更傾向于收益更穩(wěn)定的存款尤其是定期存款，導(dǎo)致經(jīng)濟循環(huán)中的“活錢”變少、循環(huán)不暢，這也解釋了為什么老百姓和企業(yè)微觀感受上都缺錢，而金融體系貨幣總量還在增加的矛盾。

　　貨幣存量已經(jīng)不少，關(guān)鍵是盤活存量、暢通循環(huán)。分析人士表示，未來宏觀政策的重心要從過去的增加供給更多轉(zhuǎn)向提升消費需求、促進供需平衡，央行能調(diào)節(jié)好“貨幣供應(yīng)總閘門”，但對于存貸款等資金流向，主要取決于不同類借款人的需求，需要財政等政策發(fā)揮合力。我國直接融資和債券市場正快速發(fā)展，這些投融資活動并未通過傳統(tǒng)的銀行存貸款實現(xiàn)；居民買柜臺債更加便利，存貸款和貨幣需求也會下降。業(yè)內(nèi)人士還提到，隨著直接融資發(fā)展，未來M2增速將放緩，但這并不是金融支持力度減弱，反而是融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化、金融質(zhì)效提升的體現(xiàn)，對實體經(jīng)濟融資需求的滿足也是好事。（經(jīng)濟日報記者 陳果靜）

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