地方債新增限額上調(diào)暫落空 四季度上調(diào)概率亦不大

　　在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資低速增長(zhǎng)背景下，近期市場(chǎng)傳言可能會(huì)上調(diào)地方政府債務(wù)限額，增加地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行額度。不過(guò)短期來(lái)看，這一預(yù)期已落空。

　　年中如果需要上調(diào)新增地方政府債務(wù)限額，需由國(guó)務(wù)院提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審批。第一財(cái)經(jīng)記者注意到，本周結(jié)束的十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第十二次會(huì)議并未涉及上調(diào)債務(wù)限額事項(xiàng)。

　　為了控制地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)對(duì)地方政府發(fā)債采取限額管理，即設(shè)立舉債“天花板”。截至2018年末，我國(guó)地方政府債務(wù)余額18.39萬(wàn)億元，如果以債務(wù)率(債務(wù)余額/綜合財(cái)力)衡量地方政府債務(wù)水平，2018年地方政府債務(wù)率為76.6%，低于國(guó)際通行的100%-120%的警戒標(biāo)準(zhǔn)。

　　為了滿足地方融資需求，發(fā)揮債券資金支持穩(wěn)增長(zhǎng)補(bǔ)短板效應(yīng)，今年地方債限額與往年比有了大幅提高。2019年地方政府新增債務(wù)限額為30800億元，比上一年增加了9000億元。這意味著今年地方政府可以發(fā)行新增地方政府債券30800億元，其中一般債券9300億元，專項(xiàng)債券21500億元。

　　根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，今年前7個(gè)月，地方政府新增債券發(fā)行進(jìn)度(已發(fā)新增債占新增債總額)達(dá)83.59%。剩余的5000多億元基本能在在8、9兩個(gè)月內(nèi)發(fā)完。

　　截至7月底，目前全國(guó)36個(gè)擁有發(fā)債權(quán)的地方(即省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市)中，北京、遼寧、大連、上海、浙江、寧波、福建、江西、廣東、深圳、廣西、四川、新疆、廈門(mén)完成了今年新增債券發(fā)行任務(wù)。

　　除了廈門(mén)發(fā)債進(jìn)度突破100%以外，其他13個(gè)地方發(fā)債進(jìn)度均為100%。這意味著目前地方基本都按照今年新增額度來(lái)發(fā)債，未突破限額。

　　財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，廈門(mén)新增債券發(fā)行進(jìn)度為108.55%。關(guān)注地方債的對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)教授毛捷告訴第一財(cái)經(jīng)記者，廈門(mén)之所以超出年初限額，主要跟財(cái)政部新增了廈門(mén)再融資債券后，當(dāng)?shù)剡M(jìn)行預(yù)算調(diào)整有關(guān)。數(shù)字出入其實(shí)只是口徑問(wèn)題，實(shí)際并未突破限額。

　　那第四季度新增債務(wù)限額是否會(huì)上調(diào)？

　　根據(jù)財(cái)政部制定的《關(guān)于對(duì)地方政府債務(wù)實(shí)行限額管理的實(shí)施意見(jiàn)》，年度預(yù)算執(zhí)行時(shí)，只有出現(xiàn)特殊情況，才會(huì)調(diào)整地方政府債務(wù)限額。即當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行壓力大、需要實(shí)施積極財(cái)政政策時(shí)，適當(dāng)擴(kuò)大當(dāng)年新增債務(wù)限額。

　　7月30日的中央政治局會(huì)議指出，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨新的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，必須增強(qiáng)憂患意識(shí)，把握長(zhǎng)期大勢(shì)，抓住主要矛盾，善于化危為機(jī)，辦好自己的事。其中，財(cái)政政策要加力提效，繼續(xù)落實(shí)落細(xì)減稅降費(fèi)政策。

　　中信證券固定收益首席分析師明明認(rèn)為，上調(diào)今年新增專項(xiàng)債限額的流程較為復(fù)雜，而且收益相對(duì)有限，短期內(nèi)上調(diào)額度的可能性不大。由于專項(xiàng)債流入基建的比例并不高，增發(fā)專項(xiàng)債對(duì)基建的作用可能不是十分明顯，上調(diào)專項(xiàng)債額度的收益有限。經(jīng)濟(jì)自身尚有韌性，滑出目標(biāo)區(qū)間的可能很小。即使立即上調(diào)專項(xiàng)債額度，也很難快速拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。

　　雖然一些地方今年的發(fā)債額度已用完，但不少地方可以動(dòng)用往年的發(fā)債額度，不需要上調(diào)額度。

　　對(duì)比各省市2018年專項(xiàng)債余額與限額可以發(fā)現(xiàn)，北京、上海空間較大，分別約有3507億元和1349億元發(fā)債空間。廣東、浙江等十來(lái)個(gè)省份有百億以上發(fā)債空間，只有內(nèi)蒙古、山西、海南、寧夏、青海、天津、黑龍江不足百億，西藏和湖南基本用完全部專項(xiàng)債額度，沒(méi)有發(fā)債空間。

　　雖然目前沒(méi)有新增發(fā)債額度，但在提高發(fā)債資金使用效率上，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了一些新政策。比如地方發(fā)債提前到今年1月份，往年都是集中在下半年。

　　另外，6月中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》，首次允許將部分地方政府專項(xiàng)債券作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金，并鼓勵(lì)金融支持專項(xiàng)債項(xiàng)目。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，此舉將新增幾千億元甚至上萬(wàn)億元基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。

　　轉(zhuǎn)自：第一財(cái)經(jīng)

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