9月6日，央行發(fā)布消息稱(chēng)，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會(huì)融資實(shí)際成本，決定于9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車(chē)金融公司)。此外，為促進(jìn)加大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)的支持力度，再額外對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次降準(zhǔn)將釋放長(zhǎng)期資金約9000億元。
9月4日國(guó)常會(huì)提出要“及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具”，僅2天降準(zhǔn)就迅速落地。伴隨降準(zhǔn)快速落地的，還有地方政府專(zhuān)項(xiàng)債將加快發(fā)行使用。財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人昨日表示，要著眼補(bǔ)短板、惠民生、增后勁，進(jìn)一步擴(kuò)大有效投資，今年限額內(nèi)地方政府專(zhuān)項(xiàng)債要確保9月底前全部發(fā)行完畢，10月底前全部撥付到項(xiàng)目上；同時(shí)，按規(guī)定提前下達(dá)明年專(zhuān)項(xiàng)債券部分新增額度，確保明年初即可使用見(jiàn)效，帶動(dòng)有效投資，支持補(bǔ)短板、擴(kuò)內(nèi)需。
不少分析認(rèn)為，此次大力度降準(zhǔn)的主要背景是經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯加大，貨幣政策和財(cái)政政策的逆周期調(diào)控協(xié)同發(fā)力。隨著貨幣政策及時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，以及下半年專(zhuān)項(xiàng)債的繼續(xù)發(fā)力，基建投資增速有望逐步回升，經(jīng)濟(jì)也將逐漸企穩(wěn)。
降準(zhǔn)不僅利于穩(wěn)增長(zhǎng)，通常對(duì)股市也是利好。有歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，A股市場(chǎng)在央行啟動(dòng)降準(zhǔn)后的一個(gè)月、三個(gè)月、六個(gè)月內(nèi)均漲多跌少。方正證券首席市場(chǎng)分析師趙偉表示，9月內(nèi)外政策因素有利于A股市場(chǎng)運(yùn)行，投資環(huán)境將大幅改善，有望形成新一輪上漲行情。
央行強(qiáng)調(diào)非“大水漫灌”
從此次降準(zhǔn)所釋放的資金規(guī)模看，9月16日普遍降準(zhǔn)將釋放長(zhǎng)期資金8000億元，10月15日和11月15日兩次定向降準(zhǔn)將分別釋放500億元資金。相比之下，1月份兩次全面降準(zhǔn)并置換MLF(中期借貸便利)后累計(jì)釋放8000億元資金。但彼時(shí)需要應(yīng)對(duì)春節(jié)期間流動(dòng)性收緊壓力，因此此次降準(zhǔn)力度不可謂不大。
不過(guò)，央行方面仍強(qiáng)調(diào)，此次降準(zhǔn)并非大水漫灌，穩(wěn)健的貨幣政策取向沒(méi)有發(fā)生改變。“此次降準(zhǔn)與9月中旬稅期形成對(duì)沖，銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩(wěn)定，而且定向降準(zhǔn)分兩次實(shí)施，也有利于穩(wěn)妥有序釋放資金。”央行有關(guān)負(fù)責(zé)人稱(chēng)。
中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員李義舉對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，此次普遍降準(zhǔn)釋放資金的規(guī)模與9月中旬稅期形成對(duì)沖，因此，銀行體系流動(dòng)性總量并不會(huì)大幅上升。同時(shí)，本次降準(zhǔn)依然考慮到增加對(duì)民企、小微的融資支持，而且定向降準(zhǔn)分兩次實(shí)施，充分體現(xiàn)出穩(wěn)健的特征，也符合金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求。
降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本
實(shí)際上，9月4日國(guó)常會(huì)就明確提出要“及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具”，市場(chǎng)對(duì)于降準(zhǔn)早有預(yù)期。
國(guó)常會(huì)指出，當(dāng)前外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，各地區(qū)各部門(mén)要增強(qiáng)緊迫感，主動(dòng)作為，把做好“六穩(wěn)”工作放在更加突出位置，圍繞辦好自己的事，用好逆周期調(diào)節(jié)政策工具。
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)釋放資金約9000億元，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金來(lái)源，還降低銀行資金成本每年約150億元，通過(guò)銀行傳導(dǎo)可以降低貸款實(shí)際利率。定向降準(zhǔn)是完善對(duì)中小銀行實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率的“三檔兩優(yōu)”政策框架的重要舉措，有利于促進(jìn)服務(wù)基層的城市商業(yè)銀行加大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)的支持力度。這些都有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
民生銀行首席宏觀研究員溫彬表示，8月央行改革完善了貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)形成機(jī)制，各銀行在新發(fā)放的貸款中需主要參考LPR定價(jià)。而LPR報(bào)價(jià)方式為按照公開(kāi)市場(chǎng)操作利率(主要指MLF利率)加點(diǎn)形成，加點(diǎn)幅度主要取決于各行自身資金成本、市場(chǎng)供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素。要降低LPR報(bào)價(jià)中的加點(diǎn)部分的點(diǎn)數(shù)，短期內(nèi)降低銀行風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)成本的效果不會(huì)很明顯，最直接有效的辦法就是降低存款準(zhǔn)備金率，進(jìn)而減少銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)獲得資金的數(shù)量，降低負(fù)債成本。
“及時(shí)進(jìn)行普遍降準(zhǔn)，可以有效降低銀行資金成本，引導(dǎo)銀行在新的LPR機(jī)制下縮減點(diǎn)差，從而降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。”溫彬稱(chēng)，“預(yù)計(jì)在9月20日LPR一年期報(bào)價(jià)利率會(huì)下降5個(gè)基點(diǎn)至4.2%。”
決策層多措并舉穩(wěn)經(jīng)濟(jì)
分析認(rèn)為，從近期決策層的密集表態(tài)看，逆周期調(diào)控正多方面開(kāi)足馬力，護(hù)航經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)。京東數(shù)字科學(xué)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光表示，自7月底中央政治局會(huì)議重提“六穩(wěn)”以來(lái)，近期高層的政策表態(tài)與部署越發(fā)頻繁。密集的逆周期調(diào)控政策部署印證了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的判斷，也意味著政策面的必然調(diào)整，體現(xiàn)了決策層多措并舉穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、加大逆周期調(diào)節(jié)力度的決心。
中信證券研究所副所長(zhǎng)明明也表示，本次降準(zhǔn)力度不可謂不大。在財(cái)政政策方面，明確提前下達(dá)明年專(zhuān)項(xiàng)債部分新增額度后，貨幣政策也跟上步伐，政策目的仍然在于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本、做好“六穩(wěn)”。
實(shí)際上，9月4日國(guó)常會(huì)“圈定”的六大逆周期調(diào)節(jié)工具中，專(zhuān)項(xiàng)債才是真正的重頭戲。貨幣政策的部署安排都是為了配合財(cái)政政策。正如8月31日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院金融委第七次會(huì)議明確的，“把財(cái)政政策與貨幣金融政策更好地結(jié)合起來(lái)，金融部門(mén)繼續(xù)做好支持地方政府專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行相關(guān)工作”。
財(cái)政部副部長(zhǎng)許宏才9月6日表示，按照國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，按照“資金跟項(xiàng)目走”的要求，此次擬提前下達(dá)的專(zhuān)項(xiàng)債券額度向手續(xù)完備、前期工作準(zhǔn)備充分的項(xiàng)目?jī)A斜，優(yōu)先考慮發(fā)行使用好的地區(qū)和今冬明春具備施工條件的地區(qū)。主要是想發(fā)揮好投資帶動(dòng)作用。為更多吸引社會(huì)資金投入，更好發(fā)揮專(zhuān)項(xiàng)債券資金促進(jìn)投資的作用，進(jìn)一步擴(kuò)大專(zhuān)項(xiàng)債券作為項(xiàng)目資本金的領(lǐng)域，將專(zhuān)項(xiàng)債券可用作項(xiàng)目資本金范圍明確為符合上述重點(diǎn)投向的重大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。具體由現(xiàn)有4個(gè)領(lǐng)域項(xiàng)目進(jìn)一步擴(kuò)大為10個(gè)領(lǐng)域項(xiàng)目。
國(guó)泰君安證券首席宏觀分析師高瑞東表示，通過(guò)提前下達(dá)專(zhuān)項(xiàng)債額度，基建投資增速有望逐步回升，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)可期。去杠桿的大目標(biāo)決定了長(zhǎng)期的政策組合，即擴(kuò)張的財(cái)政政策、寬松的貨幣政策，以及低利率環(huán)境。現(xiàn)在已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了前兩者，最后一項(xiàng)正在落實(shí)的路上，預(yù)期下一步有望下調(diào)MLF利率。
轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)
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