制造業(yè)服務(wù)業(yè)微反彈 經(jīng)濟(jì)有望低位企穩(wěn)

　　連續(xù)兩個月雙降后，10月中國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)表現(xiàn)略有改善，經(jīng)濟(jì)有望低位企穩(wěn)。

　　10月財(cái)新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI和服務(wù)業(yè)PMI同時回升，分別較9月提高1.1個和1.5個百分點(diǎn)，帶動財(cái)新中國綜合產(chǎn)出指數(shù)錄得49.9，顯著高于9月的48.0，接近50的榮枯線水平。

　　財(cái)新智庫首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家何帆認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的同時，前期托底政策開始發(fā)揮效果，宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)表現(xiàn)出企穩(wěn)跡象，穩(wěn)增長壓力有所減緩。

　　這一走勢與國家統(tǒng)計(jì)局PMI并不一致。國家統(tǒng)計(jì)局公布的10月中國制造業(yè)PMI為49.8，與9月持平；服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為52.3，比9月回落0.7個百分點(diǎn)。

　　分項(xiàng)數(shù)據(jù)的變化也有差異。財(cái)新中國制造業(yè)PMI中，產(chǎn)出指數(shù)、新訂單指數(shù)、就業(yè)指數(shù)雖仍低于50的榮枯分界線，但均有所改善，新出口訂單指數(shù)反彈至擴(kuò)張區(qū)間，而國家統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI中，生產(chǎn)指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)均出現(xiàn)下滑。

　　財(cái)新中國服務(wù)業(yè)PMI中，新訂單指數(shù)明顯回升，就業(yè)指數(shù)略有好轉(zhuǎn)，且處于擴(kuò)張區(qū)間，但經(jīng)營預(yù)期指數(shù)降至調(diào)查歷史新低，國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)中，新訂單指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)均有所下滑，繼續(xù)低于50榮枯分界線，業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)則上升1.1個百分點(diǎn)，在較高景氣區(qū)間內(nèi)持續(xù)攀升。

　　盡管走勢分化，財(cái)新中國PMI和國家統(tǒng)計(jì)局PMI都顯示，經(jīng)濟(jì)下行壓力未減。尤其值得注意的是，就業(yè)形勢的變化。財(cái)新中國PMI中，盡管服務(wù)業(yè)用工繼續(xù)增加，但仍不能彌補(bǔ)制造業(yè)用工下滑，綜合用工規(guī)模連續(xù)第五個月出現(xiàn)下降。國家統(tǒng)計(jì)局PMI中，制造業(yè)、服務(wù)業(yè)用工指數(shù)仍在回落。在經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)的情況下，就業(yè)變化需要關(guān)注。

　　最近數(shù)年，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)走勢分化，服務(wù)業(yè)表現(xiàn)持續(xù)好于制造業(yè)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善。但受制造業(yè)持續(xù)下行的影響，一些與其密切相關(guān)的服務(wù)業(yè)景氣指數(shù)也出現(xiàn)下滑。

　　經(jīng)濟(jì)依舊疲弱的根本原因是傳統(tǒng)制造業(yè)的產(chǎn)能過剩，需求改善乏力。前期出臺的各項(xiàng)穩(wěn)增長措施中，財(cái)政政策發(fā)力的空間受到限制，9月固定資產(chǎn)投資中，無論是到位資金來源中預(yù)算內(nèi)資金的增速，還是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速，都出現(xiàn)明顯放緩。新出臺的專項(xiàng)建設(shè)債，規(guī)模不斷擴(kuò)大，短期內(nèi)能起到托底效果，但亦非治本之策。

　　何帆認(rèn)為，政府應(yīng)保持政策定力，全面推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，進(jìn)一步釋放長期經(jīng)濟(jì)增長活力。

來源：中國證券網(wǎng)

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