信貸社融均超預期 5月金融數(shù)據(jù)延續(xù)暖意

　　5月金融數(shù)據(jù)延續(xù)了4月的“暖意”。6月10日，央行披露的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示，5月M2增速仍保持高位、M1增速實現(xiàn)回升，社融數(shù)據(jù)、信貸規(guī)模持續(xù)擴張。在分析人士看來，多項數(shù)據(jù)表明，國內貨幣政策逆周期調節(jié)明顯發(fā)力，國內實體經(jīng)濟融資需求得到改善，預示我國經(jīng)濟延續(xù)復蘇態(tài)勢。下一階段，為避免低利率環(huán)境下過度流動性導致資金空轉套利及宏觀杠桿率過快上升等風險，央行短期再度下“猛藥”的可能性偏低，不過定向市場操作依舊可期。

　　信貸、社融超預期

　　5月人民幣新增貸款需求依舊暖意盎然。數(shù)據(jù)顯示，5月人民幣貸款增加1.48萬億元，同比多增2984億元，對實體經(jīng)濟恢復發(fā)展形成支撐。分部門看，住戶部門貸款增加7043億元，其中，短期貸款增加2381億元，中長期貸款增加4662億元；企（事）業(yè)單位貸款增加8459億元，其中，短期貸款增加1211億元，中長期貸款增加5305億元，票據(jù)融資增加1586億元；非銀行業(yè)金融機構貸款減少660億元。

　　具體比較來看，住戶部門5月新增人民幣貸款比上月和去年同期分別多增374億元和418億元，其中短期貸款環(huán)比新增101億元，同比新增433億元，中長期貸款環(huán)比新增273億元，同比減少15億元；而企（事）業(yè)單位新增貸款環(huán)比減少1104億元，同比增加3235億元，其中短期貸款由上個月的減少62億元變?yōu)樵黾?211億元，較去年同期增加2億元，中長期貸款環(huán)比減少242億元，同比增加2781億元。而非銀行業(yè)金融機構貸款由上個月的增加404億元轉為減少660億元。

　　5月信貸增長略超預期，結構也有所改善。中國民生銀行首席研究員溫彬評價道，分部門看，本月貸款較去年多增的部分主要由企業(yè)中長期貸款貢獻，說明金融對企業(yè)的支持力度不斷增強。此外，居民短期貸款的穩(wěn)中有升，也從側面反映了消費的逐漸改善，特別是近期汽車消費的回升，促進了消費貸款需求增加。居民中長期貸款比上月多增，基本與去年同期持平，說明前期因疫情被抑制的房地產(chǎn)市場供求開始釋放，按揭貸款需求增加。

　　蘇寧金融研究院高級研究員陶金指出，企業(yè)部門短期貸款明顯增加主要是貨幣信用傳導渠道進一步通暢，銀行積極營銷的同時，企業(yè)的中長期投資需求依然相對較弱，進而促成了短期貸款的增加。非銀行業(yè)金融機構貸款減少的原因則可能是在寬信用的同時，央行等部門加強了監(jiān)管力度，以進一步減少資金空轉現(xiàn)象。

　　值得關注的是，除了信貸規(guī)模繼續(xù)擴張以外，5月新增社融也超出預期。數(shù)據(jù)顯示，2020年5月社會融資規(guī)模增量為3.19萬億元，比上年同期多1.48萬億元。其中，政府債券凈融資1.14萬億元，同比多增7505億元。

　　光大銀行金融市場部分析師周茂華指出，5月國內社融的強勁表現(xiàn)，顯示出國內實體經(jīng)濟融資需求改善及政策逆周期調節(jié)明顯發(fā)力，5月社融強勁表現(xiàn)很大一個貢獻來自于地方政府債券發(fā)行放量，社融數(shù)據(jù)強勁表現(xiàn)，預示我國經(jīng)濟將延續(xù)復蘇態(tài)勢。

　　M2增速維持高位

　　在貨幣供應方面，5月末，廣義貨幣（M2）余額210.02萬億元，同比增長11.1%，增速與上月末持平，比上年同期高2.6個百分點；狹義貨幣（M1）余額58.11萬億元，同比增長6.8%，增速分別比上月末和上年同期高1.3個和3.4個百分點；流通中貨幣（M0）余額7.97萬億元，同比增長9.5%。當月凈回籠現(xiàn)金1778億元。

　　值得注意的是，上月M2的增速已創(chuàng)三年多新高。周茂華稱，當前M2同比遠高于名義GDP，顯示國內貨幣政策逆周期調節(jié)明顯發(fā)力；同時，M2同比與上月持平，顯示政策把握了度，避免過度寬松貨幣政策導致宏觀杠桿率過快上升；5月M1同比較上個月上升1.3個百分點，好于市場預期，顯示實體經(jīng)濟活躍度改善。兩個指標顯示，國內實體經(jīng)濟呈現(xiàn)復蘇改善態(tài)勢，基本面穩(wěn)健利好國內市場走勢。

　　M2增速保持高位、M1增速回升，在陶金看來，主要體現(xiàn)了社融和信貸規(guī)模的擴張，以及經(jīng)濟逐步復蘇后需求的回暖。在房地產(chǎn)金融調控繼續(xù)抑制M1快速增長的情況下，寬貨幣到寬信用的渠道隨著利率市場化進程推進和LPR應用范圍變廣而進一步通暢，未來M1的增速有望保持較高水平。

　　另從人民幣存款數(shù)據(jù)來看，5月人民幣存款增加2.31萬億元，同比多增1.09萬億元。其中，住戶存款增加4819億元，非金融企業(yè)存款增加8054億元，財政性存款增加1.31萬億元，非銀行業(yè)金融機構存款減少6736億元。

　　周茂華稱，5月，個人、企業(yè)、財政存款明顯增加，一方面或與年終銀行沖存款時點及季節(jié)性因素有關。企業(yè)存款增加主要為后續(xù)企業(yè)健康發(fā)展奠定基礎；同樣，居民存款增加也為后續(xù)消費支出提供保障。而非銀行業(yè)金融機構存款明顯減少可能與投資者減少了有關理財、股票、基金等方面投資有關。5月居民與企業(yè)存款的強勁表現(xiàn)一定程度上體現(xiàn)了預防性動機，居民存款增加、金融機構存款下滑，也反映出5月居民投資轉向銀行儲蓄；另外企業(yè)適度增加存款，尤其是增加短期存款或發(fā)行短期企業(yè)債券等，主要是保持資金鏈穩(wěn)定。

　　定向市場操作仍可期

　　5月，信貸、社融均超出預期，體現(xiàn)了金融對實體經(jīng)濟的支持力度增強。下一階段，有專家認為，國內貨幣政策仍將延續(xù)穩(wěn)健略偏松格局，但要保持政策靈活適度，注重政策精準與效率。

　　周茂華稱，數(shù)據(jù)顯示，國內絕大多數(shù)行業(yè)企業(yè)經(jīng)濟活動基本恢復正常，國內經(jīng)濟重返擴張軌道。為避免低利率環(huán)境下過度流動性導致資金空轉套利及宏觀杠桿率過快上升等風險，央行短期再度下“猛藥”的可能性偏低。

　　陶金稱，5月的代表性經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明復工復產(chǎn)正在有序推進，經(jīng)濟復蘇情況較為良好。未來若全球疫情出現(xiàn)拐點，主要發(fā)達國家經(jīng)濟活動開始恢復，對國內經(jīng)濟復蘇是一個利好。貨幣政策繼續(xù)明顯寬松的必要性將降低，降準和降息的概率也在降低。預計未來貨幣政策將繼續(xù)聚焦于將資金引導入實體經(jīng)濟，尤其是針對小微企業(yè)、扶貧等政策重點群體的支持，因此新的定向市場操作仍然可期。

　　“下一階段，隨著復工復產(chǎn)、復商復市全面推進，企業(yè)信貸需求將不斷增強，要繼續(xù)強化逆周期調控，加快推進特別國債、地方政府專項債的發(fā)行及資金運用到位，形成實物工作量，落地實施直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具，更加精準高效地支持中小微企業(yè)等經(jīng)濟社會恢復發(fā)展中的薄弱環(huán)節(jié)。此外，5月我國CPI同比增長進一步回落至2.4%，繼8個月之后重返‘2’時代，為貨幣政策打開了更大空間，在流動性較為充裕的同時，要加大對資金流向的監(jiān)控力度，確保不發(fā)生空轉套利和脫實向虛，切實引導資金流向實體經(jīng)濟所需領域?！睖乇蚍Q。(記者 孟凡霞 劉四紅)

　　轉自：北京商報

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