醫(yī)藥生物行業(yè)：國藥中生新冠疫苗獲批上市

　　核心觀點

　　周觀點：國藥中生新冠疫苗獲批上市，重申看好生物制品中長期投資機會。

　　國藥中生新冠疫苗正式獲批上市。12月31日，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制發(fā)布，國藥中國新冠滅活疫苗已獲得國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)附條件上市。國家衛(wèi)健委副主任曾益新表示，新冠疫苗的基本屬性屬于公共產(chǎn)品，價格可能會根據(jù)使用規(guī)模的大小有所變化，但是一個大前提是，肯定是為全民免費提供。在定調(diào)公共產(chǎn)品屬性下，國內(nèi)新冠疫苗未來更接近于按一類疫苗采購、接種管理，預(yù)計大規(guī)模全民接種采購價格將比目前EUA價格低，國際出口價格不低于國內(nèi)定價。

　　新冠疫苗為疫苗行業(yè)帶來龐大業(yè)績增量。毫無疑問，新冠疫苗將成為年接種量最大的疫苗品種，預(yù)計國內(nèi)接種需求在16億劑以上（按滅活疫苗計算：14億人口*60%接種率*2劑/人），海外國家采購需求將更為龐大。國內(nèi)疊加國外疫苗需求，新冠疫苗為疫苗行業(yè)帶來龐大業(yè)績增量，另外，疫情同時帶來民眾健康意識提升，更加注重自主疫苗接種；看好今年業(yè)績催化下的疫苗行業(yè)。

　　我們重申看好生物制品中長期投資機會。2020年，生物制品細(xì)分行業(yè)全年漲幅69.77%，大幅跑贏醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)18個百分點。疫苗行業(yè)長期受益消費升級和今年新冠疫苗上市業(yè)績增量；血制品行業(yè)資源屬性明顯，國內(nèi)長期供不應(yīng)求，基本不受集采等政策影響，另外海外歐美新冠疫情仍不容樂觀，白蛋白進(jìn)口下降將打破國內(nèi)白蛋白供需弱平衡。

　　投資建議：疫苗我們建議注重大品種和新冠疫苗研發(fā)進(jìn)度靠前的標(biāo)的，重點推薦康希諾（腺病毒載體新冠疫苗III期臨床）、智飛生物（4/9價HPV獨家代理+亞單位新冠疫苗III期臨床）、沃森生物（13價肺炎球菌結(jié)合疫苗）；血制品我們建議關(guān)注未來采漿量有較大提升空間的企業(yè)，優(yōu)先推薦雙林生物和天壇生物。

　　市場回顧：今年以來，醫(yī)藥生物上漲51.10%，排全部SW一級行業(yè)第五位，跑贏滬深300指數(shù)24個百分點，醫(yī)療服務(wù)表現(xiàn)領(lǐng)先，漲幅為95.30%，中藥是表現(xiàn)最弱的子行業(yè)，全年漲幅14.66%。

　　估值：截止周四（12月31日），醫(yī)藥生物（SW）全行業(yè)PE（TTM）45.35倍，PB（LF）4.75倍。當(dāng)前，醫(yī)藥生物處于估值中樞上沿位置，估值并未明顯高估，距離歷史極高值仍有明顯距離。

　　轉(zhuǎn)自：首創(chuàng)證券

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