可轉(zhuǎn)債也遇“寒潮” 天弘基金：非銀轉(zhuǎn)債一季度或有所表現(xiàn)

　　近期轉(zhuǎn)債市場有所降溫，12月以來已有萬順轉(zhuǎn)2、北陸轉(zhuǎn)債等可轉(zhuǎn)債上市首日出現(xiàn)破發(fā)，未能實現(xiàn)打新“躺賺”。市場遇冷下，部分可轉(zhuǎn)債基金凈值出現(xiàn)回撤。天弘基金表示，近期股市情緒偏弱導致可轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)不佳。短期的下跌并不可怕，在市場非理性調(diào)整下，追求中期更好收益是更優(yōu)選擇。同時，2021年一季度若市場風險偏好上升帶動中證1000指數(shù)系統(tǒng)性跑贏滬深300指數(shù)，非銀行轉(zhuǎn)債有望迎來表現(xiàn)機會。

　　天弘基金指出，近期因為股市情緒偏弱，轉(zhuǎn)債市場流動性偏差，因此容易放大股市的情緒，導致部分可轉(zhuǎn)債波動比較大。業(yè)內(nèi)人士認為，可轉(zhuǎn)債市場短期遇冷下，持倉成本顯得尤為重要。畢竟，可轉(zhuǎn)債有“債底”保護，當下跌到一定位置后，可轉(zhuǎn)債的債券屬性凸顯，導致可轉(zhuǎn)債價格難以進一步下跌。

　　天弘基金表示，拉長時間看，可轉(zhuǎn)債短期的下跌并不可怕，更好的方式是忽略短期波動，追求中期獲得好的絕對收益。天弘添利基金經(jīng)理杜廣進一步表示，轉(zhuǎn)債的定價邏輯依然在內(nèi)含期權，目前大面積下跌的轉(zhuǎn)債中真正有信用風險是極少的。最近轉(zhuǎn)債市場并沒有實質(zhì)性的違約發(fā)生，市場的調(diào)整是非理性的，被大面積錯殺的低價轉(zhuǎn)債，大概率已經(jīng)到了底部狀態(tài)，長期看是具有非常好的投資價值的，大概率最終是會修復的。當前市場恐慌下，反而需要保持理性。

　　展望2021年的可轉(zhuǎn)債市場，天弘基金表示，明年轉(zhuǎn)債市場依然有機會，為投資者提供比較好的絕對收益率是首要管理目標。投資機會方面，一季度非銀行轉(zhuǎn)債或迎來表現(xiàn)機會。具體看，可轉(zhuǎn)債受正股影響較大，由于過去兩年的牛市散戶主要通過購買基金的方式入市，導致股市的分化極為劇烈。以滬深300為代表的優(yōu)質(zhì)公司的估值到達歷史上最貴的10%附近，但是以中證1000為代表的一般性公司的估值，還沒有回到歷史中位數(shù)。不過，從歷史來看，每年一季度市場風險偏好容易高漲，容易發(fā)生中證1000系統(tǒng)性跑贏滬深300的情況，屆時非銀行轉(zhuǎn)債也有望有所表現(xiàn)。

　　從年度配置的角度看，選擇標的的標準是能否提供超越信用債的收益率，主要包括幾個方向：一是一直趴在底部銀行轉(zhuǎn)債；二是明年有下修預期，或者轉(zhuǎn)股壓力的個券；三是最近大量受到流動性沖擊的部分個券，其中部分轉(zhuǎn)債已經(jīng)到了98以下的位置，從歷史上來看這部分轉(zhuǎn)債后期往往會有不錯的表現(xiàn)。此外，還會通過偏量化的策略增厚收益。

　　風險提示：觀點僅供參考，不構成投資意見。購買前閱讀基金法律文件，過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，市場有風險，投資需謹慎。

　　轉(zhuǎn)自：楚北網(wǎng)

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