五一長假將近！節(jié)前持股還是持幣？

原標(biāo)題：數(shù)據(jù)破譯“五窮”魔咒 A股今年不一樣

　　“五窮”魔咒疊加“五一”假期，節(jié)前持股還是持幣？5月A股是否還有機(jī)會？從各大券商最新策略看，短期宜謹(jǐn)慎，但中長期仍是向上突破的慢漲行情。

　　A股的季節(jié)效應(yīng)

　　“五窮”魔咒不僅A股市場存在，華爾街也素有“Sell in May and Go away”的說法，可見影響之大，那么，從數(shù)據(jù)預(yù)判，A股5月走勢到底如何？

　　以上證指數(shù)為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，2010年-2019年有6年5月下跌，同時(shí)10年間5月平均跌幅為1.37%，漲幅最大的年份是2013年，達(dá)到5.63%，跌幅最大的年份是2010年，達(dá)到9.7%。深證成指2010年-2019年同樣有6年5月下跌，同時(shí)10年間5月平均跌幅為0.98%，漲幅最大的年份是2015年，達(dá)到8.65%，跌幅最大的年份是2010年，達(dá)到8.59%。

　　“五窮六絕七翻身”意味著A股5月下跌壓力加大，6月更加弱勢。這種季節(jié)效應(yīng)在其他月份也可以看到，比如“春季躁動”、“四月決斷”、“紅十月”等。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)存在季節(jié)性波動容易理解，因?yàn)楹芏嘟?jīng)濟(jì)活動與季節(jié)相關(guān)（比如水電發(fā)電量在夏季豐水期季節(jié)性走高，北方地區(qū)的固定資產(chǎn)投資開工率在冬季季節(jié)性走弱）。但A股為什么會存在季節(jié)效應(yīng)？

　　“股市是一個(gè)被預(yù)期推動的市場，如果市場在每年特定時(shí)刻會規(guī)律性地變化，那投資者會試圖通過這種規(guī)律性變化來交易獲利。他們的交易行為又會反過來讓這種規(guī)律性變化不再出現(xiàn)。不過，盡管股市投資者可以設(shè)計(jì)投資策略，但他們的交易能力是受到其他一些因素影響的。這些其他因素的季節(jié)性變化就會在A股市場造成季節(jié)性波動?！敝秀y國際策略研究指出。

　　具體到“五窮六絕七翻身”的成因，安信證券策略分析師陳果表示，進(jìn)入4、5月之后，催生春季行情的有利因素已經(jīng)消退，市場進(jìn)入政策淡季，年報(bào)、一季報(bào)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐帶來業(yè)績兌現(xiàn)和經(jīng)濟(jì)驗(yàn)證壓力。同時(shí)春季行情后一些板塊處于高位，也有回調(diào)需求，加劇了二季度的弱勢。

　　節(jié)前控制倉位

　　2019年5月上證指數(shù)下跌5.84%，深證成指下跌7.77%。這是離投資者最近的一次“五絕”記憶。今年還會有“五絕”嗎？

　　從陳果的分析看，今年似乎并不具備“五絕”的條件。4月27日上證指數(shù)報(bào)2815.49點(diǎn)。雖然2月時(shí)有過一波上漲，但3月以來市場已得到充分調(diào)整。也就是說，整體看今年A股并無明顯的“春季躁動”行情。

　　梳理券商策略研報(bào)觀點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，目前市場潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要有兩個(gè)?！癆股市場3月下旬以來的反彈走勢有背離跡象，而主要指數(shù)的背離走勢并未在上周得到修復(fù)，A股市場存在技術(shù)性回調(diào)的需求?！敝薪鸸咀钚虏呗匝芯恐赋觥?/p>

　　中銀國際證券表示，還需警惕海外市場波動帶來的二次沖擊。經(jīng)歷了近期的快速反彈，美股估值水平得到顯著修復(fù)，往后看，美股估值進(jìn)一步上行壓力增加。而當(dāng)前美股盈利預(yù)期下修尚不充分。近期商品價(jià)格的大幅波動也進(jìn)一步加劇了實(shí)體企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂。未來一段時(shí)間，美股估值上行空間受限而盈利面臨下修風(fēng)險(xiǎn)，美股風(fēng)險(xiǎn)增加，雖然難以出現(xiàn)3月以來的快速大幅下跌，但未來市場在盈利預(yù)期主導(dǎo)下將趨于弱勢，需要警惕海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動帶來的二次沖擊。

　　但從中長期角度看，當(dāng)前指數(shù)若有調(diào)整，并不完全是一件壞事。中金公司策略研究表示，當(dāng)前A股市場的絕對估值處于較有吸引力的區(qū)間，相較國債等其他資產(chǎn)，其長期性價(jià)比依然較高。市場短線波動或夯實(shí)中期底部，為長線投資者提供更多的逢低吸納機(jī)會。

　　短期A股或有波動，市場對此已有預(yù)期，在此背景下，有機(jī)構(gòu)建議節(jié)前不妨控制倉位，而“五一”假期過后，市場上漲概率將提升。據(jù)粵開證券統(tǒng)計(jì)，近十年（2010年-2019年）“五一”假期前后，節(jié)前一周上證綜指上漲概率僅為10%，節(jié)后一周、節(jié)后兩周的上漲概率上升至30%。

　　關(guān)注兩大方向

　　很長一段時(shí)間以來，A股市場呈現(xiàn)出不管指數(shù)以何種態(tài)勢運(yùn)行，期間仍有或大或小的結(jié)構(gòu)行情。按照這個(gè)趨勢，即使市場對5月行情預(yù)期一般，但仍有投資機(jī)會值得關(guān)注。

　　西南證券策略分析師朱斌表示，流動性充裕，各行業(yè)逐步復(fù)蘇，輪動機(jī)會明顯。建議關(guān)注兩方向。方向一：科技板塊。一方面，國內(nèi)新基建將加速推進(jìn)，5G上游建設(shè)如火如荼，運(yùn)營商開支不減；另一方面，海外疫情接近拐點(diǎn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)將逐步推進(jìn)，需求有望復(fù)蘇。重點(diǎn)看好進(jìn)口替代、科技上游基建、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等板塊。方向二：困境反轉(zhuǎn)板塊。相當(dāng)多的行業(yè)在這次疫情中受到重大沖擊，公司股價(jià)也隨著業(yè)績下滑出現(xiàn)大幅度下跌。隨著復(fù)工推進(jìn)，這些行業(yè)的業(yè)績將逐步回升，特別是其中的龍頭標(biāo)的，股價(jià)會明顯回歸?？春糜耙晜髅?、院線、交運(yùn)等方面的龍頭企業(yè)。

　　中信證券策略秦培景團(tuán)隊(duì)建議，配置上依舊以新舊基建及相關(guān)科技龍頭（5G、云計(jì)算、新能源車等）為主線。同時(shí)，考慮到機(jī)構(gòu)投資者重倉的“確定性”品種估值偏高，建議投資者開始逐步布局前期受疫情壓制的優(yōu)質(zhì)滯漲板塊，包括餐飲、免稅、白酒、CRO、汽車零部件、廚電、消費(fèi)電子、房地產(chǎn)開發(fā)等細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)。

　　光大證券策略謝超團(tuán)隊(duì)建議，配置上重點(diǎn)關(guān)注逆周期抓手的純內(nèi)需標(biāo)的，包括新老基建（建材、建筑、機(jī)械、5G）和汽車，其次是海外供應(yīng)鏈沖擊帶來的三條主線（進(jìn)口替代、出口產(chǎn)品的全球市場份額提升和必需品因供給收縮而漲價(jià)）。確定性強(qiáng)的必需消費(fèi)仍可關(guān)注，但后期可選消費(fèi)更值得期待。

　　中銀證券策略分析師王君表示，必需消費(fèi)板塊有望迎來階段性超額收益。以5G建設(shè)、遠(yuǎn)程辦公和游戲等為代表的高景氣行業(yè)有望穿越二季度市場不確定性迷霧。避險(xiǎn)板塊與高估值彈性板塊的優(yōu)劣要視環(huán)境而定，傳統(tǒng)周期在二季度建議規(guī)避。（作者 牛仲逸）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報(bào)

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