兩大“元兇”致美油期貨價格史上首次跌到負(fù)值


中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)   時間:2020-04-21





  再一次見證全球商品期貨的“血雨腥風(fēng)”。


  北京時間4月21日凌晨2時30分,WTI 5月原油期貨結(jié)算價收報(bào)-37.63美元/桶,每桶暴跌55.90美元,跌幅305.97%,歷史上首次收于負(fù)值。這意味著,將油運(yùn)送倒煉油廠或存儲的成本,已經(jīng)超過了石油本身的價值。

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來源:金十?dāng)?shù)據(jù)


  芝商所(CME)方面此前表示,5月美油期貨價格可能為負(fù)。現(xiàn)在看來,一語成讖。


  在全球多個石油指數(shù)中,與美油期貨5月合約期貨一起進(jìn)入“負(fù)價格時代”的,還有加拿大WCS(西部精選原油),當(dāng)?shù)?月20日早上9時,加拿大WCS價格跌到了-0.64美元,賣一桶石油還要倒貼4.5元人民幣。


  網(wǎng)友驚呼:不僅倒牛奶,還倒油了?!案坏昧饔汀保@個詞有了新定義。


  WTI 6月合約比5月溢價超過60美元


  WTI 5月原油期貨結(jié)算價收報(bào)-37.63美元/桶,盤中報(bào)-40.31美元/桶,WTI 6月原油期貨盤中跌4.60美元,跌幅18.0%,刷新收盤歷史低點(diǎn)至20.43美元/桶,兩者一度相差超過60美元,也是歷史罕見。


  為何出現(xiàn)負(fù)油價?為何美國原油5月合約期貨如此暴跌?


  隆眾資訊副總經(jīng)理閆建濤認(rèn)為,當(dāng)前影響油價的最主要因素不是生產(chǎn)成本,而是庫存,特別是在內(nèi)陸產(chǎn)油區(qū)。疫情引發(fā)了基礎(chǔ)設(shè)施和交通物流不暢等問題,原油很難外輸或儲存。純粹為了經(jīng)濟(jì)性而關(guān)井停產(chǎn)是有風(fēng)險(xiǎn)的,所以要接著生產(chǎn)。如果儲罐庫容不夠或者存儲成本過高,生產(chǎn)商寧愿接受負(fù)油價,不得不賠錢讓買家拉走。


  實(shí)際上,一系列看空消息沖擊了5月合約。


  首先是及其疲弱的原油需求。最新研究數(shù)據(jù)顯示,4月,全球原油需求將收縮約2900萬桶/天,2020年全球石油需求將暴跌至創(chuàng)紀(jì)錄的930萬桶/天。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)對油價來說都是致命的打擊。


  其次是存儲空間告急。無論是陸地儲油設(shè)施還是浮動設(shè)施(油輪等)都沒有太多的儲存空間,康菲石油公司CEO在宣布削減其頁巖油鉆機(jī)的同時發(fā)出警告,5月份石油儲備將填滿。5月合約的多頭也無法持倉到期后交割,因此合約到期前,“多殺多”的現(xiàn)象就出現(xiàn)了。


  目前貿(mào)易商“漂”在海上的原油已經(jīng)超過1.6億桶,嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩使得當(dāng)月交割的原油成了“燙手山芋”。


  結(jié)算價收報(bào)-37.63美元/桶,意味著投資者在俄克拉何馬州庫欣進(jìn)行WTI原油實(shí)物交割將收到現(xiàn)金。有分析師表示,庫欣是內(nèi)陸城市,原油庫容很可能在3周內(nèi)填滿,一旦填滿,WTI原油期貨合約進(jìn)行實(shí)物交割將更加困難。WTI原油期貨價格暴跌,交易員被迫平掉多頭頭寸,以免在沒有庫容的情況下購入實(shí)物原油。


  除了WTI原油期貨以外,幾乎所有的美國實(shí)物原油交割價格,不論地點(diǎn)和品種均進(jìn)入負(fù)值區(qū)域。

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來源:Forexlive


  歷史罕見的“移倉換月”


  美國原油期貨5月合約暴跌,除了上述負(fù)面消息外,還有一個重要原因是:一場罕見的“移倉換月”。


  有分析指出,美原油的暴跌跟主力合約的移倉交割有關(guān),4月21日已是最后期限,為了避免被強(qiáng)制平倉,部分交易者往往會提前平掉5月份的合約,重新建倉下6月的合約,造成5月份合約出現(xiàn)許多賣盤,導(dǎo)致價格大跌。


  由于不同期限的期貨價格不同,在期貨合約移倉換月時,價格通常會出現(xiàn)跳空現(xiàn)象。這種跳空不是重要事件或者突發(fā)意外導(dǎo)致的突然上漲或下跌,只是因?yàn)槊涝蛨?zhí)行了一份新的合約,重新定價。


  據(jù)市場機(jī)構(gòu)分析,正常情況下即將換月的兩種期貨合約的價差不會過大。但是這一次,WTI 5月合約和6月合約的價差一度達(dá)到60美元,意味著期貨合約從一個月滾動到下一個月,投資者若要保持相同的頭寸,成本暴增。


  業(yè)內(nèi)人士分析,公眾所討論的“國際油價”,并不是現(xiàn)貨價格,而是國際原油期貨主力合約的結(jié)算價格。與股票可以長期持有不同的是,原油期貨合約的生存周期是有限的,到合約最后交易日后就要交割。當(dāng)“油比水還便宜”,許多投資者涌去抄底,但不知 “換月成本”可能是血的代價。


  擺在交易者面前的問題是,目前的6月主力合約將會在5月19日到期,如果屆時原油市場仍沒有太大起色,持有該合約的交易者又將再度面臨“高成本移倉”和“實(shí)物交割”二選一的困境。


  加拿大精選原油也已“負(fù)價格”


  由于新冠肺炎疫情導(dǎo)致全球原油需求暴跌,原本就比美國原油和布倫特原油便宜的加拿大WCS(西部精選原油),早已淪為“白菜價”,最新報(bào)價已經(jīng)跌到了-0.64美元,賣一桶石油還要倒貼4.5元人民幣。


  業(yè)內(nèi)人士介紹,原油種類繁多,用途廣泛,不同的等級根據(jù)多個因素定價,包括密度、含硫量以及運(yùn)輸?shù)劫Q(mào)易中心和煉廠的便利程度。加拿大WCS并不算嚴(yán)格意義上的“精選”原油,如果德克薩斯的原油像水,加拿大原油就像糖漿,因?yàn)榇祟愒托枰嗉庸?,WCS一般遠(yuǎn)低于WTI原油的價格交易,通常價格在8到15美元/桶。


  當(dāng)?shù)亟灰咨谭Q,通過鐵路和管道把它輸送到墨西哥灣會使價格增加約8-10美元/桶,但那里沒有人真正想要它,油罐都已經(jīng)裝滿了。


  轉(zhuǎn)自:中國證券報(bào)微信公號

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