通信行業(yè)2020年中期策略報告：新基建背景下的乘風(fēng)破浪之道

　　策略投資要點(diǎn)

　　1、CSP+ISP資本開支同增，行業(yè)景氣度確定回升：2020年，中國三大電信運(yùn)營商的資本開支將達(dá)到3348億元，同比增長約10.9%，5G移動通信系統(tǒng)和光通信網(wǎng)絡(luò)是資本開支主要投資方向；2020年Q1，全球頭部的互聯(lián)服務(wù)商資本開支規(guī)模達(dá)到了212億美元，同比增長34%；亞馬遜、微軟、阿里巴巴以及騰訊公司全年資本開支將確定增長。

　　2、通信行業(yè)基本面或在Q2迎來改善：受到新冠疫情的影響，2020年Q1行業(yè)的營業(yè)收入規(guī)模、毛利率以及凈利潤均處于過去幾年最差的情況；特別是凈利潤，僅有去年同期大約25%的水平。在需求端資本開支增長的情況下，通信行業(yè)基本面將在Q2迎來改善，特別是以5G和IDC為代表的新基建細(xì)分領(lǐng)域的公司。

　　3、關(guān)注白盒化硬件和高速光模塊：白盒化硬件將成為趨勢，建議關(guān)注ISP服務(wù)器HDI供應(yīng)商勝宏科技和阿里巴巴白盒交換機(jī)供應(yīng)商星網(wǎng)銳捷；400G光模塊將進(jìn)入批量出貨期，將帶動數(shù)通光模塊制造商業(yè)績增長，建議關(guān)注行業(yè)龍頭中際旭創(chuàng)及其供應(yīng)商天孚通信。

　　4、關(guān)注第三方IDC運(yùn)營商：第三方運(yùn)營商已經(jīng)在國內(nèi)IDC運(yùn)營服務(wù)市場占據(jù)主導(dǎo)地位，建議關(guān)注光環(huán)新網(wǎng)。

　　風(fēng)險提示

　　1、國內(nèi)運(yùn)營商資本開支執(zhí)行不及預(yù)期的風(fēng)險運(yùn)營商5G投資執(zhí)行不及預(yù)期，將使得5G基站出貨量不及預(yù)期，從而將使得主設(shè)備商及其產(chǎn)業(yè)鏈上游配套供應(yīng)商業(yè)績不及預(yù)期。

　　2、華為公司設(shè)備芯片出現(xiàn)斷供的風(fēng)險華為公司芯片來自于多個國家的供應(yīng)商，若是出現(xiàn)斷供的情況，將使得華為公司5G基站設(shè)備出貨量不及預(yù)期，從而影響其上游配套供應(yīng)商業(yè)績不及預(yù)期。

　　3、5G行業(yè)出現(xiàn)激烈價格戰(zhàn)的風(fēng)險若是愛立信和諾基亞等海外設(shè)備商以低價參與國內(nèi)運(yùn)營商的招標(biāo)采購，將迫使中國設(shè)備商調(diào)低設(shè)備價格，使設(shè)備商及其上游供應(yīng)商業(yè)績不及預(yù)期。

　　4、國內(nèi)ICP資本開支不及預(yù)期的風(fēng)險阿里巴巴、騰訊等公司對數(shù)據(jù)中心的需求是國內(nèi)IDC行業(yè)增長的主要驅(qū)動力，若是這些ICP公司的資本開支執(zhí)行不及預(yù)期將會使得IDC運(yùn)營商業(yè)績不及預(yù)期。

　　轉(zhuǎn)自：財富動力網(wǎng)

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