良品鋪?zhàn)釉飧哧操Y本減持 股價(jià)腰斬 市值蒸發(fā)近 200 億

頭頂 " 高端零食第一股 "，背靠諸多資本，在登陸資本市場(chǎng)首日還曾大張旗鼓的舉辦了史上首場(chǎng) " 網(wǎng)絡(luò)上市儀式 " 的良品鋪?zhàn)?，如今卻在資本市場(chǎng) " 蹦跶 " 不動(dòng)了。

年初，良品鋪?zhàn)庸娣Q其背后大股東高瓴資本由于自身資金需求，將要對(duì)良品鋪?zhàn)訙p持最多 6% 的股份。

目前，此次減持計(jì)劃正在進(jìn)行中。

受此影響，良品鋪?zhàn)釉诙?jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)持續(xù)低迷，還曾于近日以跌停的方式收盤(pán)。

不僅如此，在截至 2021 年 7 月 6 日一年多的時(shí)間里，其股價(jià)從最高點(diǎn)的 86.98 元 / 股跌至 7 月 6 日晚間收盤(pán)時(shí)的 38.65 元 / 股，較最高位下跌了 55.56% 直接腰斬，市值蒸發(fā)近 200 億元。

資本減持 股價(jià)低迷

2021 年初，上市剛滿一年的良品鋪?zhàn)泳驮獾搅斯蓶|的減持。

2 月 26 日，良品鋪?zhàn)庸娣Q因自身資金需求，珠海高瓴天達(dá)股權(quán)投資管理中心（有限合伙）、HH LPPZ（HK）Holdings Limited、寧波高瓴智遠(yuǎn)投資合伙企業(yè)（有限合伙）將于 3 月 22 日至 8 月 26 日期間通過(guò)集中競(jìng)價(jià)、大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，轉(zhuǎn)讓公司股份不超過(guò) 2406 萬(wàn)股，合計(jì)不超過(guò)公司總股本的 6%。

值得注意的是，彼時(shí)高瓴資本所持有的良品鋪?zhàn)庸煞輨倓傆趦扇涨?，也就?2 月 24 日過(guò)了解禁期，剛過(guò)解禁期就 " 馬不停蹄 " 的進(jìn)行減持，可想而知高瓴資本等這一天等了多久。而市場(chǎng)對(duì)此舉的反應(yīng)則直接表現(xiàn)在良品鋪?zhàn)拥墓蓛r(jià)上，3 月 1 日開(kāi)盤(pán)，其股價(jià)一度跌停，最終以跌幅 9.56%、58.83 元 / 股收盤(pán)。

而歷時(shí)半年正在進(jìn)行的減持計(jì)劃，也于近日有了新的進(jìn)展。

6 月 9 日，良品鋪?zhàn)影l(fā)布公告稱截至 6 月 9 日，本次減持計(jì)劃時(shí)間已過(guò)半，上述大股東通過(guò)集中競(jìng)價(jià)、大宗交易的方式共減持 548.59 萬(wàn)股，合計(jì)占公司總股本的 1.36%，并且本次減持計(jì)劃尚未實(shí)施完畢。

與此同時(shí)，高瓴資本持有良品鋪?zhàn)拥墓煞輸?shù)量從 4680 萬(wàn)股減至 4131 萬(wàn)股，持股比列也由 11.67% 將至 10.30%。

自高瓴資本決定進(jìn)行減持以來(lái)，良品鋪?zhàn)釉诙?jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)就持續(xù)低迷。

甚至在 7 月 5 日再次盤(pán)中跌停，以 39.4 元 / 股報(bào)收。

值得一提的是，在近一年的時(shí)間里，良品鋪?zhàn)永塾?jì)跌幅已達(dá) 45.96%。

很難想象，在面對(duì)接下來(lái) 4.64% 股份減持時(shí)，良品鋪?zhàn)訉⒚鎸?duì)怎樣的場(chǎng)景。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)疲乏

實(shí)際上，我們仔細(xì)查看良品鋪?zhàn)託v年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，會(huì)發(fā)現(xiàn)高瓴資本對(duì)良品鋪?zhàn)拥臏p持是 " 情有可原 " 的。

據(jù)良品鋪?zhàn)?2019 年年報(bào)顯示，2019 年全年良品鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 77.15 億元，同比增長(zhǎng) 20.97%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為 3.4 億元，較去年同比增長(zhǎng) 42.68 億元。如果單就這一年的成績(jī)來(lái)看的話還是很不錯(cuò)的。

但縱向來(lái)看，2018 年全年良品鋪?zhàn)訝I(yíng)業(yè)收入的增幅為 17.58%，同期的凈利潤(rùn)增速則高達(dá) 520.65%。

2019 年良品鋪?zhàn)拥挠鸵央[約凸顯出疲乏的狀態(tài)。

這種狀態(tài)在 2020 年不但沒(méi)有得到扭轉(zhuǎn)，反而愈演愈烈。

據(jù)良品鋪?zhàn)?2020 年年報(bào)顯示，2020 年全年良品鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 78.94 億元，同比增長(zhǎng) 2.32 億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為 3.44 億元，同比微增 0.95%。

不排除 2020 年有疫情的影響，但橫向與同行業(yè)對(duì)比來(lái)看，這樣的速度相比前兩年來(lái)說(shuō)可謂是斷崖式下跌了，

2020 年全年三只松鼠實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 97.94 億元，同比下降 3.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為 3.01 億元，同比增長(zhǎng) 26.21%；鹽津鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 19.59 億元，同比增長(zhǎng) 39.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為 2.42 億元，同比增長(zhǎng) 88.83%。

盡管 2021 年第一季度良品鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)了 25.74 億元，同比增長(zhǎng) 34.83% 的營(yíng)業(yè)收入及 1.02 億元，同比增長(zhǎng) 16.06% 的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)。

但利潤(rùn)的增幅卻仍低于營(yíng)業(yè)收入的增速。

與此同時(shí)，其盈利指標(biāo)較同行業(yè)仍有一定的差距。

巨額營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用

據(jù) iiMedia Research ( 艾媒咨詢 ) 數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)休閑食品電商新零售規(guī)模呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。艾媒咨詢分析師認(rèn)為，休閑食品電商主要通過(guò)重視營(yíng)銷(xiāo)宣傳的模式，通過(guò)創(chuàng)新玩法吸引流量關(guān)注，從而擴(kuò)大銷(xiāo)售。

事實(shí)上，良品鋪?zhàn)右舱怯眠@種方法來(lái)擴(kuò)大銷(xiāo)售的。

此前曾簽約吳亦凡和迪麗熱巴為代言人，但目前來(lái)看好像沒(méi)有帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的效益，反而承擔(dān)了巨額的銷(xiāo)售費(fèi)用。

據(jù)良品鋪?zhàn)?2021 年第一季度財(cái)報(bào)顯示，截至 2021 年 3 月 31 日，良品鋪?zhàn)愉N(xiāo)售費(fèi)用 5.4 億元，同比增長(zhǎng) 38%，在總營(yíng)業(yè)收入中占比高達(dá) 21%。

并且在此前的 5 年時(shí)間里，良品鋪?zhàn)拥匿N(xiāo)售費(fèi)用一直都高居不下，數(shù)據(jù)顯示，2016 年 2020 年，良品鋪?zhàn)愉N(xiāo)售費(fèi)用分別為 9.52 億元、10.55 億元、12.4 億元、15.81 億元以及 15.7 億元，分別占當(dāng)期總營(yíng)業(yè)收入的 22.20%、19.45%、19.44%、20.49% 以及 19.89%，占比均在 19% 以上，大大地影響了盈利的能力。

目前良品鋪?zhàn)铀幍男蓍e零食賽道競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，通過(guò)營(yíng)銷(xiāo)宣傳自己無(wú)可厚非，但宣傳推廣存在一定的不確定性，如若有一天良品鋪?zhàn)釉跔I(yíng)銷(xiāo)上表現(xiàn)的不到位，將會(huì)直接影響良品鋪?zhàn)拥挠芰烷L(zhǎng)期發(fā)展。

據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，目前食品電商行業(yè)在同一食品類別下產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象較為嚴(yán)重，例如頭部休閑零食品牌三只松鼠、百草味、良品鋪?zhàn)?、洽洽等均有推出小包裝混合堅(jiān)果產(chǎn)品，且在堅(jiān)果種類上也較為相似。

并且作為電商來(lái)說(shuō)，特別是良品鋪?zhàn)舆@種代工的企業(yè)，其產(chǎn)品質(zhì)量也是一個(gè)尤為重要的問(wèn)題。

或許是基于諸多的不確定性才導(dǎo)致了高瓴資本減持。缺少了資本加持的良品鋪?zhàn)邮欠衲苷业竭m合自己的路，并重新獲得資本的青睞，仍是一個(gè)有待觀望的事情。

　　轉(zhuǎn)自：氫財(cái)經(jīng)

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