玻尿酸“吃了變美”，華熙生物要收割誰？

“沒有玻尿酸，很多女明星都活不下去！”明星大S曾如是說。

在顏值即正義時代，玻尿酸成了眾多愛美人士離不開的美顏神器，被譽為“上帝用來制造亞當和夏娃的黏土”，廣泛應用于醫(yī)療、醫(yī)美領(lǐng)域、各類化妝護膚產(chǎn)品中。

這還遠遠不夠，瞄準女性消費者對美的極致追求，玻尿酸的內(nèi)涵和外延正在無限擴大，滲透到人們生活的方方面面。

玻尿酸飲用水、玻尿酸氣泡水、玻尿酸軟糖等如雨后春筍般冒出來；還有商家將玻尿酸原液加入T恤和床上四件套中，稱在穿衣睡覺過程中都可以養(yǎng)膚變美；可愛的貓貓狗狗也要“消費升級”，打著幫助主子們強健關(guān)節(jié)、光滑皮毛的口號，玻尿酸被加入寵物糧。

一個“萬物皆可玻尿酸”的時代來臨，一張以美麗為名的網(wǎng)正編織得越來越密。

而這一切的幕后推手——全球最大的玻尿酸廠商華熙生物，自然賺得盆滿缽滿。其7月1日發(fā)布的業(yè)績快報顯示，2021年上半年，公司的營業(yè)收入預計增長95%-105%，凈利潤與扣非凈利潤預計分別增長30%-40%、25%-40%。

玻尿酸食品元年

“世界玻尿酸看中國，中國玻尿酸看山東?！比虿Ｄ蛩徜N量排名前五的企業(yè)均為清一色的山東企業(yè)，其中以華熙生物為首。

玻尿酸廣泛分布于人體的結(jié)締組織、上皮組織和神經(jīng)組織內(nèi)，以良好的保水性、潤滑性、黏彈性、生物降解性及生物相容性等特征而聞名。早期的玻尿酸采集，是從動物組織中提取，1公斤的玻尿酸需要從200多公斤的雞冠中提取，成本高、效率低、質(zhì)量差。

華熙生物的前身山東福瑞達生物化工有限公司，聯(lián)合山東省藥學科學院、山東正大福瑞達制藥有限公司、“中國玻尿酸之父”凌沛學等，首創(chuàng)了“微生物發(fā)酵法”，降低了玻尿酸的生產(chǎn)成本，提升了產(chǎn)業(yè)化和規(guī)?；潭?，從而奠定了華熙生物全世界最大的玻尿酸生產(chǎn)及銷售企業(yè)的行業(yè)地位。

弗若斯特沙利文的報告顯示，中國2018年玻尿酸原料的總銷量已經(jīng)占據(jù)全球總銷量的86%，全球前五大供應商——華熙生物、焦點生物、阜豐生物、東辰生物、安華生物全部來自山東。

玻尿酸可應用于醫(yī)療、化妝品和功能性食品領(lǐng)域。相比國外玻尿酸在食品領(lǐng)域的應用，國內(nèi)的食品級玻尿酸還是一片藍海。

據(jù)英敏特全球新產(chǎn)品數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)，截至2020年5月，全球含玻尿酸的食品共有2000多個，其中普通食品554個，涵蓋飲料、酸奶、口香糖、果醬、果凍、沙拉醬、茶粉、速溶湯、蜂蜜、軟糖、面條、綠茶等。

早在2004年，華熙生物就啟動了在食品中添加玻尿酸的申報。直到2021年1月7日，衛(wèi)健委才正式批準華熙生物以玻尿酸為新食品原料的請求，產(chǎn)品使用范圍從原來的僅作為保健食品原料添加劑，擴大到乳及乳制品、飲料類、酒類、可可制品、巧克力和巧克力制品（包括代可可脂巧克力及制品）以及糖果、冷凍飲品。

乘著政策的春風，今年以來國內(nèi)掀起了一股“可食用玻尿酸”風潮，一大批玻尿酸食品爭先亮相，各種玻尿酸飲用水、氣泡水、新茶飲、酸奶、糖果等層出不窮。

華熙生物率先推出了國內(nèi)首個玻尿酸食品品牌“黑零”，包括透明質(zhì)酸咀嚼片、軟糖、西洋參飲等6款產(chǎn)品，主打健康瘦身、安眠舒壓、護肝養(yǎng)胃、美白抗氧化等功效；后又推出首款玻尿酸飲用水“水肌泉”，讓消費者“美美地喝水，喝水美美的”；甚至還有玻尿酸寵物糧，據(jù)稱具有降低關(guān)節(jié)病、保護腸胃、為寵物皮毛補水的奇效。

福瑞達醫(yī)藥也不甘落后，推出了口服玻尿酸產(chǎn)品“善顏口服透明質(zhì)酸鈉”。

布局玻尿酸食品賽道的還有各類食品公司、保健品公司，個個宣稱“吃了就能變美”、“喝出水光肌”、“養(yǎng)出少女肌”。

網(wǎng)紅飲料品牌漢口二廠推出首款玻尿酸氣泡水“哈水”，稱一瓶相當于4次面膜、3支美容劑的玻尿酸添加量；營養(yǎng)代餐食品品牌WonderLab上市首款口服玻尿酸軟糖；屋里可可推出玻尿酸可可粉“SuperCocoa”；樂純酸奶推出玻尿酸酸奶“你好肌膚”；樂樂茶推出含有玻尿酸成分的“粉椰水光凍”；SMEAL司繆推出玻尿酸血橙飲；老字號同仁堂推出植物飲料“透明質(zhì)酸鈉煙酰胺飲”；湯臣倍健推出玻尿酸口服液“Yep水光瓶”……

這些食品里面的玻尿酸原材料，大都來自華熙生物，比如WonderLab、漢口二廠、屋里可可、樂純、樂樂茶、同仁堂等。

正如華熙生物董事長兼總經(jīng)理趙燕在7月9日的研討會上所說：“今年是透明質(zhì)酸鈉應用于普通食品的‘元年’?！?/p>

B端到C端的戰(zhàn)爭

在這場“可食用玻尿酸”的革命中，華熙生物無疑是主要推動者。

早期華熙生物靠“微生物發(fā)酵法”奠定了行業(yè)地位，但隨著技術(shù)的普及，玻尿酸生產(chǎn)廠家不斷增加，原料市場已接近飽和，競爭越來越激烈，價格也不斷下跌。

凌沛學曾向媒體表示，玻尿酸原料近十年一直在降價，平均每年的降幅在5%左右。他認為全球的原料需求不會超過1000噸，“現(xiàn)在我會勸退那些找我咨詢想投原料廠的，因為產(chǎn)能已經(jīng)過剩了”。

醫(yī)藥級、化妝品級、食品級三類玻尿酸原材料，隨著制作技術(shù)難度逐步下降，對應的毛利率也一路走低。只有醫(yī)療級原料由于生產(chǎn)要求更為嚴格，且銷售需要通過國家藥監(jiān)局的認證，這一認證過程耗時短則2-3年、長則5年以上，準入門檻較高，依然維持著較高的毛利率。

對應到營收表現(xiàn)上，原料產(chǎn)品已經(jīng)不是華熙生物的最大收入來源。財報顯示，2020年其原料產(chǎn)品收入、功能性護膚品收入、醫(yī)療終端收入占比分別為26.73%、51.15%、21.88%。而2017年華熙生物中期報告顯示，其原料產(chǎn)品收入、終端產(chǎn)品收入及經(jīng)銷美容產(chǎn)品及設備的收入占比分別為60.7%、31.5%、7.8%。

從整體營收、凈利潤等多項指標來看，華熙生物增長已現(xiàn)疲態(tài)。

2018-2020年，其營收分別為12.63億元、18.86億元和26.33億元，同比增長54.41%、49.28%和39.63%；歸母凈利潤分別為4.24億、5.86億和6.46億，同比增長90.70%、38.16%和10.29%；毛利率分別為79.9%、79.7%、81.4%；凈利率分別為33.6%、31.1%、24.5%，已連續(xù)三年下滑。

資本市場風頭正勁的醫(yī)美巨頭愛美客，已經(jīng)在盈利能力上全面超越華熙生物。

愛美客本身不生產(chǎn)玻尿酸原料，主要側(cè)重于醫(yī)美終端產(chǎn)品，專注于玻尿酸、肉毒素、埋植線、重組蛋白等生物醫(yī)藥終端產(chǎn)品的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)。其招股說明書顯示，公司2017-2019年的玻尿酸原料供應商之一為華熙生物。

愛美客上市前，華熙生物是醫(yī)美領(lǐng)域龍頭，但愛美客上市后，市值一度突破千億元，超過華熙生物。2020年其毛利率超過92%、凈利率為62%，遠超其他同行，媲美貴州茅臺2019年93.78%的毛利率，被稱為“女人的茅臺”。

面對原料毛利率下滑和市場飽和的困境，終端產(chǎn)品是未來玻尿酸行業(yè)發(fā)展的方向。

把華熙生物各業(yè)務線的毛利率水平拆開來看，終端產(chǎn)品毛利率高于原材料，2020年功能性護膚品毛利率為81.9%，醫(yī)療終端毛利率為84.6%，高于原料產(chǎn)品78.1%的毛利率。

華熙生物已經(jīng)開始面向C端客戶，在醫(yī)療終端產(chǎn)品、化妝品市場和功能性食品市場上發(fā)力。如上所述，在原材料營收占比下跌的同時，其美容護膚相關(guān)產(chǎn)品收入一路上漲，收入占比由2017年中的7.8%大幅提升至2020年的51.15%。

“可食用玻尿酸”是華熙生物面向C端的又一次嘗試。一方面，華熙生物可以自己生產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品；另一方面，華熙生物開啟了可食用玻尿酸的先河，其余公司跟進開發(fā)玻尿酸食品，需要大量采購食品級玻尿酸原材料，為其原材料銷售拓寬了渠道。

“打開C端市場后，能反哺原料的B端市場?！比A熙生物相關(guān)負責人曾表示。

消費者愿意買單嗎？

玻尿酸確有“點石成金”之效，食品加入玻尿酸概念后立馬身價倍增。

華熙生物的玻尿酸飲用水“水肌泉”，420毫升的水里面含有83毫克玻尿酸，每瓶官方售價8元左右。按照玻尿酸食品級原材料價格1.3元每克來算，一瓶水中所含的玻尿酸價值0.11元。

依此計算，10元的漢口二廠玻尿酸氣泡水、6元的WonderLab玻尿酸軟糖、56元的MU'GGULES玻尿酸貓糧中，消費者為玻尿酸分別付費0.0884元、0.0156元和0.416元。

從產(chǎn)品上來看，華熙生物打造終端產(chǎn)品，仿佛真的能解玻尿酸原材料市場飽和、毛利率下跌之困。但是否可持續(xù)，還得看消費者是否愿意買單。

玻尿酸食品推出以來，人們倍感新奇之余也質(zhì)疑不斷，討論最激烈的莫過于：玻尿酸食品能達到商家所宣傳的功效嗎，是不是又一波智商稅的收割？

對此，多位專家都表示，食用玻尿酸功效存疑。

科信食品與營養(yǎng)信息交流中心科學技術(shù)部主任阮光鋒表示：“玻尿酸是大分子的多糖類物質(zhì)，無法被人體直接吸收。人體自己就可以合成玻尿酸，基礎原料都來自飲食及代謝產(chǎn)物，根本不需要補充?！?/p>

首都醫(yī)科大學附屬北京友誼醫(yī)院醫(yī)學美容中心副主任醫(yī)師陳鳳超認為，從理論上講，可食用玻尿酸很難達到其本身應有的生理作用?！八惺澄锝?jīng)過口、進入胃腸道后就要被分解，重新再吸收。透明質(zhì)酸是很長的一個鏈，它被分解后成單糖、二糖，再吸收。只是增加了合成這種東西的原料。但是，是否就能在體內(nèi)再次合成這種東西，就另當別論了。”

華東理工大學生物工程學院教授、食品藥品監(jiān)管研究中心副主任劉少偉指出：“被消化道分解的玻尿酸，在合成酶的作用下也有可能重新合成，但這合成需要多少時間、能合成多少量，也就是口服玻尿酸能達到什么樣的功效，還需要更多的實驗和數(shù)據(jù)。”

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬更是直言：“如果廠家把食品添加玻尿酸上升到功效去宣傳，從而主打差異化，還會涉嫌違反《廣告法》?！?/p>

玻尿酸食品也并非百利而無一害，衛(wèi)健委曾發(fā)布公告明確表明，由于玻尿酸在嬰幼兒、孕婦和哺乳期婦女人群中的食用安全性資料不足，從風險預防原則考慮不宜食用；標簽及說明書中應當標注不適宜人群，并標注推薦食用量≤200毫克/天。

華熙生物也被指重營銷而不重研發(fā)。從財務數(shù)據(jù)上看，2020年其研發(fā)投入為1.41億元，占營業(yè)收入的5.36%；而銷售費用為10.99億元，是研發(fā)費用的近十倍，占營業(yè)收入的41.74%，其中線上推廣服務費共計4.93億元。

質(zhì)疑聲不少，但這絲毫不影響華熙生物發(fā)展玻尿酸食品的決心。

在2020年，華熙生物就做好了擴大產(chǎn)能的準備，從破產(chǎn)的東辰集團手中買下東營佛思特生物工程有限公司。該公司生產(chǎn)的玻尿酸原料以食品級為主，被收購時玻尿酸年產(chǎn)能達100噸。收購完成后華熙生物年產(chǎn)能將超400噸，在全球玻尿酸市場的市占率從36%進一步提升至44%。

趙燕曾公開表態(tài)，堅稱“口服含透明質(zhì)酸的食物，可以有效補充人體內(nèi)透明質(zhì)酸含量，從而改善人體皮膚水分、潤滑關(guān)節(jié)、修復胃腸粘膜”。

她強調(diào)：“現(xiàn)在都在講創(chuàng)新，應該給創(chuàng)新多些空間，不要創(chuàng)新還沒有開始面市的時候，就把創(chuàng)新悶在了搖籃里?！?/p>

寫在最后

不管外界評論如何，我國可食用玻尿酸已經(jīng)開閘。

天風證券食品飲料行業(yè)分析師吳文德預估，食品玻尿酸市場規(guī)模或可達200億元，未來還是一個向上加速發(fā)展的過程。

“養(yǎng)兒不防老，玻尿酸防老”，玻尿酸食品制造了關(guān)于美麗的新想象，在充滿顏值焦慮的時代，愿意嘗試和付費的消費者將不在少數(shù)。

值得注意的是，玻尿酸最大的價值并不在此。

凌沛學稱，每年玻尿酸眼內(nèi)注射液幫助200萬白內(nèi)障患者重見光明，關(guān)節(jié)腔注射液幫助100萬骨關(guān)節(jié)炎患者恢復勞動力，但都鮮為人知?！拔覀儍纱潍@得國家科技進步獎都是和醫(yī)藥有關(guān)的，真正核心的技術(shù)在于藥品，而不是做個原料、做個化妝品這么簡單?！?/p>

玻尿酸在醫(yī)療領(lǐng)域的應用，不論是從社會效益到經(jīng)濟效益都遠遠大于醫(yī)美和食品領(lǐng)域。后者對消費者來說頂多算是錦上添花，前者對患者來說是真正的雪中送炭。

　　轉(zhuǎn)自：億歐網(wǎng)

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