業(yè)績下滑、轉型陣痛，鹽津鋪子能追上休閑食品第一梯隊嗎？

曾經被稱作休閑食品行業(yè)內黑馬的鹽津鋪子，近期遭遇了業(yè)績大幅下滑，股價連續(xù)下跌等困境。

據鹽津鋪子近期發(fā)布的業(yè)績預告顯示，今年上半年其凈利潤預計比上年同期下降57.68% -65.38%。業(yè)績預告發(fā)布后，鹽津鋪子股價連續(xù)10個交易日下跌，董事長張學武隨后在投資者交流會中緊急出面進行解釋，稱上半年業(yè)績下滑系研發(fā)投入增加及原料成本上升所致，鹽津鋪子已開啟轉型，未來將聚焦于有發(fā)展趨勢的產品。

鹽津鋪子近年來一直順風順水，被業(yè)界看作是一匹黑馬。但現在業(yè)內人士也不免質疑，鹽津鋪子是否仍有持續(xù)增長的能力？作為一家體量相對較小的企業(yè)，抗風險能力也相對差，從渠道方面看，鹽津鋪子重點在線下，切入線上以及社區(qū)團購的時機較晚，品牌力、產品線等方面也很難支撐其進入第一梯隊。

業(yè)績大幅下滑

根據鹽津鋪子近期發(fā)布的業(yè)績預告顯示，今年上半年，鹽津鋪子預計實現凈利潤4500萬元-5500萬元，同比下降57.68%-65.38%。對比今年的一季報，可測算出鹽津鋪子在第二季度出現了虧損。

對于業(yè)績下滑，鹽津鋪子表示，公司低估了社區(qū)團購等新零售渠道對傳統商超渠道影響，2021年上半年公司在商超渠道人員推廣、促銷推廣等相關市場費用投入過多，但銷售收入增長及渠道業(yè)績未達預期。此外，今年3月以來，大豆油、棕櫚油、奶粉、黃豆、鵪鶉蛋、生姜等部分原材料價格上漲幅度較大，增加了原材料采購成本，導致生產成本上升。此外，鹽津鋪子還加大了研發(fā)費用投入，今年上半年，公司整體研發(fā)費用為3169.15萬元，同比增長184.20%。

業(yè)績預告發(fā)布后，鹽津鋪子的股價連續(xù)4天跌停，市值蒸發(fā)了42.4億元。在7月19日召開的投資者交流會上，鹽津鋪子董事長張學武對業(yè)績下滑再度進行了解釋。“公司的轉型其實是在去年的下半年，準確來說，是在去年11月-12月就開始了。當時預料到了商超單店的銷售可能會下降，也預料到了系列單店增速的下滑?！睆垖W武稱，鹽津鋪子在研發(fā)上主要聚焦于未來有發(fā)展趨勢的產品，為此付出了不小的前期投入，包括市場建設、設備投入、研發(fā)投入，新品研發(fā)拖累了當期利潤。另外，原料的漲價，導致鹽津鋪子的成本大概增加1000多萬元。

資深消費品行業(yè)投資人吳曉鵬對新京報記者表示，鹽津鋪子利潤大跌，尤其是二季度凈利潤由盈轉虧，一方面是由于去年紅利期基數較高；另一方面，是因為鹽津鋪子仍在艱難的轉型中，這也是最主要的原因。

面臨轉型陣痛

從上述情況不難看出，作為一家已成立十余年的零食企業(yè)，鹽津鋪子正面臨著轉型期的陣痛。

張學武在投資者交流會上說，“鹽津鋪子多年來一直是以商超模式取勝，從公司成立開始，到上完市以后的前三年，都是聚焦在商超渠道發(fā)展，采取散裝、中島布局，聚焦一咸一甜兩個品類，2020年遭遇疫情，我們堅定了公司要往散裝、要往商超以外發(fā)展?！?/p>

事實上，鹽津鋪子如今遭遇的陣痛和其在渠道方面存在短板有很大關系。多年來，鹽津鋪子的銷售重心均是線下的商超渠道，雖然有意在電商方面發(fā)展，但未見成效。根據鹽津鋪子2020年財報顯示，銷售渠道方面，2020年，鹽津鋪子直營商超渠道營業(yè)收入6.3億元，占營業(yè)收入的比例為32.18%。電商渠道營業(yè)收入1.09億元，占營業(yè)收入的比例僅為5.58%。

而與鹽津鋪子抱守線下渠道不同，三只松鼠、良品鋪子等企業(yè)近年來則在持續(xù)推進全渠道運營。以同樣從線下起家，成立時間相差不遠的良品鋪子為例，通過近年來發(fā)展，已一躍成為休閑食品行業(yè)第一梯隊的品牌。2020年，良品鋪子營業(yè)收入達78.94億元，同比增長2.32%，其中，線上渠道實現營收40.01億元，同比增長8.35%，線上線下銷售已經趨近于平衡。

對社區(qū)團購的輕視也是鹽津鋪子面臨陣痛的原因之一。社區(qū)團購誕生于2016年，2018年開始爆發(fā)式增長，2019年資本降溫，并出現社區(qū)團購企業(yè)倒閉關停潮，2020年疫情的出現讓社區(qū)團購起死回生獲得新機，行業(yè)涌入大量資本，將社區(qū)團購熱度推上新高度。

社區(qū)團購快速崛起的背景下，渠道變革成為鹽津鋪子不得不面對的問題。在今年4月，鹽津鋪子發(fā)布的一份投資者關系活動記錄表顯示，公司將加速雙島門店布局，升級店鋪運營，提升門店單點賣力。未來將把線下散裝稱量業(yè)務橫向做大體量，定量裝縱向打通社區(qū)團購、線上等全渠道。

7月19日，張學武在投資者交流會中表示，2020年鹽津鋪子引進了雀巢方面的人才到公司作為副總，把整個供應鏈能力聚焦到核心品類。春節(jié)過后，鹽津鋪子的全渠道開始加強，包括流通渠道、定量裝、電商渠道和社區(qū)團購。過去4個月，鹽津鋪子全國的渠道的建設逐步完成。

業(yè)內人士稱，休閑零食電商步入中速增長時期，龍頭企業(yè)線上增速亮眼，線下布局推進。短期來看，休閑零食電商行業(yè)空間依舊存在潛力，隨著品類調整等動作，預期凈利率可有提升。

吳曉鵬也認為，在發(fā)力線上以及社區(qū)團購這一方面，鹽津鋪子確實慢了一拍。這和鹽津鋪子的組織能力關系密切，并不是想做就能做的。

難追第一梯隊

根據中商產業(yè)研究院發(fā)布的《2021年“十四五”中國休閑食品行業(yè)市場前景及投資研究報告》顯示，隨著居民可支配收入的增長及消費觀念的轉變，健康安全、方便快捷的休閑食品受到青睞，休閑食品行業(yè)呈現出上升發(fā)展的態(tài)勢。據統計，2016年至2020年，我國休閑食品行業(yè)市場規(guī)模從8224億元增長至12984億元，年復合增長率達12.09%。中商產業(yè)研究院預計，我國休閑食品行業(yè)市場規(guī)模在2021年可達14015億元。

伴隨消費升級加速，休閑食品行業(yè)發(fā)展步入快車道，并形成了以三只松鼠、良品鋪子等企業(yè)為代表的第一梯隊。以2020年財報來看，三只松鼠實現營業(yè)收入97.94億元，良品鋪子實現營業(yè)收入78.94億元，洽洽食品實現營業(yè)收入52.89億元，來伊份實現營業(yè)收入40.26億元。而鹽津鋪子營收則為19.59億元，盡管與自身相比實現了業(yè)績的大幅增長，但和其他品牌相比，體量卻仍然較小。

曾經意氣風發(fā)的鹽津鋪子2017年2月在深交所掛牌上市，同年，鹽津鋪子以自有資金800萬美元在越南投資設立全資子公司北緯11°食品有限公司，主要負責公司熱帶水果制品、堅果制品、魚類制品、餅干類等產品的海外生產。但經過幾年發(fā)展，據財報顯示，2020年，鹽津鋪子境外地區(qū)收入為51.27萬元，僅占營收的0.03%。

盡管上半年業(yè)績表現不濟，但鹽津鋪子的轉型還是得到了證券機構的認可。天風證券在研報指出，社區(qū)團購等新零售渠道對傳統商超渠道造成一定沖擊，但鹽津鋪子戰(zhàn)略清晰，定量裝戰(zhàn)略有望打通新零售渠道，為其帶來新的增長動力。信達證券也認為，鹽津鋪子勢頭向上的品牌力并沒有改變，年輕的管理團隊+充分激勵理念并沒有改變，零食行業(yè)的市場空間大，渠道調整帶來的更多是短期的加減速，公司應對困難的調整速度值得期待。

吳曉鵬認為，整個休閑零食行業(yè)，都要面對自己是渠道品牌還是產品品牌的終極考驗，如果是單一產品，比如洽洽瓜子，考驗的是產品品質基礎上的渠道拓展功力；如果是渠道品牌，考驗的是經營效率、消費者洞察和持續(xù)的產品迭代能力。鹽津鋪子過去主要依靠商超紅利，其他多元渠道和下沉市場的覆蓋明顯不足，近年來新引進的團隊要面臨與現有組織磨合和渠道重新創(chuàng)業(yè)的挑戰(zhàn)。未來，鹽津鋪子的發(fā)展仍存在較大變數，休閑食品行業(yè)走出穩(wěn)定的超級大品牌尚需時日。

針對上述情況，8月2日，新京報記者分別向鹽津鋪子相關負責人、董秘郵箱發(fā)去采訪提綱， 截至發(fā)稿，尚未收到回復。業(yè)績下滑、轉型陣痛，鹽津鋪子能追上休閑食品第一梯隊嗎？

　　轉自：新京報

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