銅價(jià)大幅攀升背后的影響與思考

　　今年以來(lái)，尤其是農(nóng)歷新年過(guò)后，銅價(jià)走出了大幅攀升的行情，截至2月25日，倫銅開(kāi)盤9450美元/噸，最高9617美元/噸，最低9315美元/噸，收于9355美元/噸，較春節(jié)前的收盤價(jià)8275.5美元/噸上漲1000多美元/噸，創(chuàng)2012年以來(lái)的新高，距2011年歷史最高10190美元/噸僅一步之遙。

　　一時(shí)間，有關(guān)銅價(jià)的熱烈討論紛至沓來(lái)。本輪銅價(jià)漲勢(shì)如虹的主要驅(qū)動(dòng)力是什么？?jī)r(jià)格背后，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)和銅產(chǎn)業(yè)發(fā)展會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響？影響之下，又該如何增強(qiáng)我國(guó)以銅為代表的大宗商品定價(jià)權(quán)和價(jià)格影響力？帶著這些問(wèn)題，中國(guó)有色金屬報(bào)記者對(duì)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)銅業(yè)分會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)段紹甫進(jìn)行了專訪。

　　中國(guó)有色金屬報(bào)：推動(dòng)本輪銅價(jià)快速上漲的因素有哪些？

　　銅業(yè)分會(huì)：對(duì)于本輪銅價(jià)上漲的背后邏輯，各分析機(jī)構(gòu)幾乎一致地給出了標(biāo)準(zhǔn)答案，即后疫情時(shí)代的全球經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇，“碳中和”以及新能源領(lǐng)域?qū)︺~消費(fèi)帶來(lái)的利好，低庫(kù)存下的短缺和高流動(dòng)性下的通脹，以及銅礦產(chǎn)量恢復(fù)緩慢和需求增加短期錯(cuò)位帶來(lái)的基本面支撐。

　　從宏觀上看，國(guó)內(nèi)方面，我國(guó)經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)繼續(xù)向好。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年，中國(guó)GDP總量達(dá)1015986億元，較前一年增長(zhǎng)2.3%。這意味著，我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力、科技實(shí)力、綜合國(guó)力又躍上一個(gè)新的大臺(tái)階。國(guó)際方面，全球新冠肺炎感染新增人數(shù)逐漸減少，各國(guó)疫苗的開(kāi)發(fā)和加速推廣，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期正在提升。從流動(dòng)性上看，全球貨幣政策寬松趨勢(shì)不變，美國(guó)1.9萬(wàn)億美元的疫情紓困計(jì)劃可能會(huì)繼續(xù)助力流動(dòng)性的持續(xù)，美元低位震蕩運(yùn)行對(duì)銅價(jià)支撐作用進(jìn)一步加強(qiáng)。從生產(chǎn)消費(fèi)端看，供應(yīng)緊張局面仍在延續(xù)。世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）2月17日公布的銅全年初步數(shù)據(jù)表明，2020年1~12月，全球礦山銅產(chǎn)量為2079萬(wàn)噸，較2019年相比持平；全球精煉銅產(chǎn)量為2394萬(wàn)噸，較2019年同期增長(zhǎng)2%，全球需求量為2533萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.1%。預(yù)計(jì)2020年全球銅市場(chǎng)供應(yīng)短缺139.1萬(wàn)噸，較2019年缺口擴(kuò)大了近100萬(wàn)噸。從庫(kù)存看，截至2021年1月底，全球主要金屬交易所（LME、COMEX、SHFE）的銅庫(kù)存總量為20.76噸，較去年同期減少43.58噸（-17%）。

　　中國(guó)有色金屬報(bào)：銅價(jià)的快速上漲引發(fā)了多方熱議，對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的幾個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題有何看法？

　　銅業(yè)分會(huì)：雖然本輪銅價(jià)上漲有基本面的支撐，但在全球貨幣超發(fā)、流動(dòng)性異常充裕下，銅的金融屬性得到強(qiáng)化，價(jià)格的上漲速度和上漲幅度明顯透支。預(yù)計(jì)未來(lái)價(jià)格波動(dòng)加大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策風(fēng)險(xiǎn)隨之進(jìn)一步增加。

　　從短期來(lái)看，供需基本面仍在向利好方向發(fā)展。目前，海外正處于復(fù)工復(fù)產(chǎn)的初期階段，海外銅需求還將進(jìn)一步回升。而我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入到新的發(fā)展階段，正加速構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。特別是去年，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的“要扭住供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，要注重需求側(cè)改革，形成需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求的更高水平動(dòng)態(tài)平衡”內(nèi)容，是依據(jù)近年來(lái)市場(chǎng)需求變化提出的一種新的觀點(diǎn)和思路，勢(shì)必會(huì)對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

　　從中長(zhǎng)期看，目前，市場(chǎng)對(duì)銅新領(lǐng)域的需求估算過(guò)于樂(lè)觀，對(duì)新能源汽車、“碳中和”“新基建”等領(lǐng)域的需求測(cè)算，是基于一系列假設(shè)條件做出來(lái)的，可能會(huì)存在較大偏差。此外，一些測(cè)算并沒(méi)有考慮到傳統(tǒng)領(lǐng)域銅消費(fèi)的減少。

　　隨著銅價(jià)格的大幅攀升，銅礦山利潤(rùn)暴增，或?qū)⑦M(jìn)一步刺激礦山產(chǎn)能的釋放。從近期BHP（必和必拓）公布的2021上半財(cái)年業(yè)績(jī)公報(bào)（截至2020年12月31日）來(lái)看，由于鐵礦和銅價(jià)格的上漲，集團(tuán)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勁，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為98億美元，增長(zhǎng)17%。當(dāng)期息稅折舊攤銷前利潤(rùn)為147億美元，利潤(rùn)率達(dá)到59%。其中，BHP旗下的西澳鐵礦（WAIO）的產(chǎn)量和埃斯康迪達(dá)（Escondida）銅礦選礦廠的生產(chǎn)雙雙創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。因此，在全球疫情逐步得到控制的情況下，高銅價(jià)會(huì)進(jìn)一步刺激礦山投資開(kāi)發(fā)的積極性。

　　中國(guó)有色金屬報(bào)：銅價(jià)的大幅攀升，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)和銅工業(yè)發(fā)展有哪些影響？

　　銅業(yè)分會(huì)： 首先，銅等大宗商品價(jià)格的大幅攀升，導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的代價(jià)不斷增加。眾所周知，銅是重要的基礎(chǔ)原材料產(chǎn)業(yè)，是支撐各行各業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)保障，更是支撐國(guó)民經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要產(chǎn)業(yè)。我國(guó)是全球最大的銅消費(fèi)市場(chǎng)，2020年，我國(guó)精煉銅消費(fèi)總量已接近全球總量的60%，較2019年增加近8個(gè)百分點(diǎn)。但由于資源先天不足，導(dǎo)致需要每年大量進(jìn)口銅礦和銅金屬。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2020年，我國(guó)銅產(chǎn)品進(jìn)出口貿(mào)易總額達(dá)889.4億美元，同比增長(zhǎng)9.1%，其中進(jìn)口額826.8億美元，同比增長(zhǎng)10.7%；出口額62.6億美元，同比下降7.7%，貿(mào)易逆差達(dá)764.2億美元。進(jìn)口方面，2020年，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口銅精礦實(shí)物量2176.5萬(wàn)噸，約折金屬量550萬(wàn)噸；進(jìn)口粗銅（陽(yáng)極銅）103.0萬(wàn)噸；進(jìn)口精煉銅467萬(wàn)噸；進(jìn)口廢銅實(shí)物量94.4萬(wàn)噸，約折金屬量70萬(wàn)噸。綜上，合計(jì)進(jìn)口銅金屬量高達(dá)1190萬(wàn)噸，銅原料對(duì)外依存度達(dá)74%。即使按照今年1月份LME平均7970美元/噸價(jià)格粗略估算，我國(guó)全年約需要多支付200多億美元的外匯來(lái)購(gòu)買銅原料。同時(shí)，高價(jià)格也會(huì)使下游用銅企業(yè)成本快速上升，對(duì)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃產(chǎn)生影響。由于銅涉及的工業(yè)部門廣泛，甚至可能會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)造成連鎖反應(yīng)。因此，銅價(jià)高幅震蕩，不僅會(huì)使我國(guó)遭受巨大的經(jīng)濟(jì)損失，宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性也有可能受到嚴(yán)重的影響。

　　其次，我國(guó)在銅產(chǎn)業(yè)鏈利益分配上仍受控于人。2006年，國(guó)際銅礦巨頭不顧銅價(jià)在高位運(yùn)行的事實(shí)，不僅提出下調(diào)加工費(fèi)，還取消了實(shí)施多年的PP(價(jià)格分享)條款。自此之后，銅價(jià)是否上漲與冶煉企業(yè)不再相關(guān)，銅礦山獨(dú)享銅價(jià)高企帶來(lái)的豐厚利潤(rùn)。而我國(guó)銅冶煉企業(yè)，只能依靠加工費(fèi)來(lái)獲取利潤(rùn)。2020年底，我國(guó)銅冶煉企業(yè)與國(guó)際銅礦供應(yīng)商簽訂的2021年度銅精礦長(zhǎng)單加工費(fèi)為59.5美元/噸、5.95美分/磅，較上一年度下降了4%，創(chuàng)近10年來(lái)的新低。另一方面，現(xiàn)貨加工費(fèi)下滑至40美元/噸左右，更是遠(yuǎn)低于制造成本。因此，我國(guó)銅冶煉企業(yè)在此次銅價(jià)上漲過(guò)程中不僅未得到任何好處，由于加工費(fèi)的下滑，還導(dǎo)致冶煉部分的利潤(rùn)明顯萎縮。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局初步統(tǒng)計(jì)，2020年我國(guó)銅礦山實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)為73億元，同比增長(zhǎng)29.58%，銷售利潤(rùn)率為15.32%；銅冶煉實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)146.8億元，同比增長(zhǎng)0.7%，銷售利潤(rùn)率為1.68%；銅加工實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)188.55億元，同比增長(zhǎng)6.38%，銷售利潤(rùn)率為1.75%。從產(chǎn)業(yè)鏈盈利水平看，礦山盈利能力最好，銅加工盈利能力其次，冶煉盈利能力最低。

　　中國(guó)有色金屬報(bào)：在此背景下，如何提升我國(guó)銅產(chǎn)業(yè)定價(jià)權(quán)和價(jià)格影響力？

　　銅業(yè)分會(huì)：以銅為代表的大宗商品價(jià)格影響力背后不僅是利潤(rùn)之爭(zhēng)，更是定價(jià)權(quán)之爭(zhēng)。國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)學(xué)創(chuàng)始人之一蘇珊·斯特蘭奇提出：“定價(jià)權(quán)實(shí)際上是以安全、生產(chǎn)、金融和知識(shí)為源泉的結(jié)構(gòu)性權(quán)力的產(chǎn)物?！闭怯捎谖鞣酱髧?guó)及其背后的跨國(guó)公司在全球范圍內(nèi)掌握了這種結(jié)構(gòu)性權(quán)力，才使我國(guó)企業(yè)在大宗商品定價(jià)機(jī)制中失去了話語(yǔ)權(quán)。因此，我們認(rèn)為，應(yīng)著重在以下幾個(gè)方面開(kāi)展提升定價(jià)權(quán)和價(jià)格影響力工作：

　　一是加速培育一批具有國(guó)際影響力、競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)新引領(lǐng)的龍頭企業(yè)。當(dāng)前，有色金屬市場(chǎng)格局不斷調(diào)整，以聯(lián)合、兼并、重組為特征的戰(zhàn)略性調(diào)整一直在持續(xù)。尤其是美國(guó)、澳大利亞、日本等西方發(fā)達(dá)國(guó)家在全球資源布局早。例如，美國(guó)通過(guò)美國(guó)自由港公司，以及參股嘉能可、必和必拓等國(guó)際礦業(yè)巨頭，在南美、澳洲等國(guó)家和地區(qū)獲得了大量的優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源和份額礦產(chǎn)量，為美國(guó)資源保障和獲取全球話語(yǔ)權(quán)作出了重要貢獻(xiàn)。與美國(guó)類似，歐盟國(guó)家通過(guò)英美資源集團(tuán)、力拓集團(tuán)等礦業(yè)巨頭，也在智利、秘魯、蒙古等國(guó)家獲取了大量的優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源和份額礦產(chǎn)量。例如，全球第一大銅礦智利的埃斯康迪達(dá)銅礦（Escondida mine），銅資源儲(chǔ)量超過(guò)1億噸，必和必拓占有57.5%的股份，力拓集團(tuán)占股30%，日本三菱占股10%。再比如，蒙古的奧尤陶勒蓋（OyuTolgoi）銅礦，銅資源儲(chǔ)量為2509萬(wàn)噸，力拓集團(tuán)持有Turquoise Hill公司51%的股份（Turquoise Hill持有OyuTolgoi銅礦66%的股份）。通過(guò)國(guó)際礦業(yè)巨頭，以及礦業(yè)公司的交叉持股，歐盟的銅資源保障能力和話語(yǔ)權(quán)在全球占有重要地位。因此，針對(duì)國(guó)際礦業(yè)發(fā)展規(guī)律及特點(diǎn)，我國(guó)銅產(chǎn)業(yè)必須加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐，嚴(yán)控冶煉產(chǎn)能的過(guò)快增長(zhǎng)，提升原材料產(chǎn)業(yè)集中度。同時(shí)，要鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)骨干企業(yè)開(kāi)展跨地區(qū)、跨所有制兼并重組，逐步形成一批具有國(guó)際影響力、競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)新引領(lǐng)的中國(guó)式“礦業(yè)航母”企業(yè)，提升我國(guó)大宗礦產(chǎn)品貿(mào)易定價(jià)話語(yǔ)權(quán)實(shí)力。

　　二是多渠道提升資源保障能力，夯實(shí)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)。多渠道提升資源保障能力，既是保障國(guó)家資源安全的內(nèi)因，也是提高礦產(chǎn)品國(guó)際貿(mào)易定價(jià)話語(yǔ)權(quán)的重要籌碼。應(yīng)重點(diǎn)做好以下幾項(xiàng)工作：第一，要繼續(xù)加大對(duì)銅等戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源的勘查力度。鼓勵(lì)社會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)勘查的投入，積極開(kāi)展現(xiàn)有礦山深部邊部找礦，延長(zhǎng)礦山服務(wù)年限，增加資源量。出臺(tái)相關(guān)鼓勵(lì)政策降低國(guó)內(nèi)銅等戰(zhàn)略性礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)成本。第二，以圍繞建立境外穩(wěn)定供應(yīng)渠道為重點(diǎn)開(kāi)發(fā)境外資源。加快在“一帶一路”沿線地區(qū)資源開(kāi)發(fā)布局。與沿線國(guó)家開(kāi)展實(shí)質(zhì)性地質(zhì)調(diào)查合作，科學(xué)謀劃雙邊礦業(yè)領(lǐng)域合作藍(lán)圖，建立長(zhǎng)效合作機(jī)制，構(gòu)筑互利共贏的全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈利益共同體。第三，加快構(gòu)建廢舊物資循環(huán)利用體系，制定完善再生回收利用領(lǐng)域相關(guān)規(guī)范和制度，建立實(shí)施再生回收行業(yè)規(guī)范條件制度及標(biāo)準(zhǔn)，培育再生資源行業(yè)骨干企業(yè)。

　　三是加快推進(jìn)上海期貨交易所國(guó)際銅期貨使用進(jìn)程，提升重要大宗商品的價(jià)格影響力。雖然國(guó)內(nèi)銅市場(chǎng)交易已經(jīng)形成了以上海期貨交易所滬銅期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的定價(jià)模式，但是從目前全球銅產(chǎn)品定價(jià)基準(zhǔn)看，國(guó)際銅產(chǎn)品的貿(mào)易中定價(jià)基準(zhǔn)仍是倫敦金屬交易所（LME）價(jià)格，我國(guó)每年進(jìn)口的1000多萬(wàn)噸的銅金屬（銅礦、廢雜銅、精煉銅等），價(jià)格仍主要采用倫敦金屬交易所（LME）價(jià)格。時(shí)至今日，歐美仍是全球大宗商品交易中心。為了發(fā)揮買家優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步提升上海銅期貨價(jià)格在國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)新格局中的價(jià)格影響力，并助力人民幣國(guó)際化進(jìn)程，我們建議：鼓勵(lì)智利、秘魯、哈薩克斯坦等銅資源出口國(guó)對(duì)華貿(mào)易使用國(guó)際銅期貨價(jià)格作為基準(zhǔn)價(jià)，可由中國(guó)人民銀行與上述國(guó)家簽署人民幣雙邊本幣互換協(xié)議，并將銅進(jìn)口貿(mào)易結(jié)算使用國(guó)際銅期貨價(jià)格置于該貨幣互換框架內(nèi)；鼓勵(lì)境內(nèi)外龍頭企業(yè)在銅國(guó)際貿(mào)易中使用國(guó)際銅期貨價(jià)格作為基準(zhǔn)價(jià)。

　　四是繼續(xù)加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范。期貨市場(chǎng)最根本和核心的兩大功能是風(fēng)險(xiǎn)管理和價(jià)格發(fā)現(xiàn)，要進(jìn)一步營(yíng)造公平公正的交易環(huán)境，確保期貨市場(chǎng)平穩(wěn)有序運(yùn)行；切實(shí)發(fā)揮期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期；鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行期貨套期保值交易，規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，加大對(duì)過(guò)度炒作等違法違規(guī)行為的打擊力度。（邱熙然）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)

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