國(guó)務(wù)院再提地方融資平臺(tái)破產(chǎn)清算 釋放什么信號(hào)？

　　近日，國(guó)務(wù)院公布了《關(guān)于進(jìn)一步深化預(yù)算管理制度改革的意見》(下稱《意見》)，在談及防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)多項(xiàng)舉措中，包括了清理規(guī)范地方融資平臺(tái)公司，剝離其政府融資職能，對(duì)失去清償能力的要依法實(shí)施破產(chǎn)重整或清算。

　　地方融資平臺(tái)公司破產(chǎn)重組或清算的這一提法，引起了市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

　　對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)毛捷教授對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析，這并非官方首次提到地方融資平臺(tái)公司破產(chǎn)重組或清算，早在2018年相關(guān)文件中就有類似表述。目前會(huì)破產(chǎn)重組或清算的融資平臺(tái)公司主要是部分縣級(jí)及縣級(jí)以下的平臺(tái)公司，這些縣級(jí)平臺(tái)公司的特點(diǎn)是現(xiàn)金流不穩(wěn)定，財(cái)務(wù)狀況比較差，隱性債務(wù)比較多，將成為未來破產(chǎn)重組或清算的重點(diǎn)對(duì)象。這次國(guó)務(wù)院再提地方融資平臺(tái)公司破產(chǎn)清算，釋放了更強(qiáng)的隱性債務(wù)化解風(fēng)險(xiǎn)防范信號(hào)，尤其縣級(jí)及縣級(jí)以下融資平臺(tái)公司剝離政府融資職能和清理規(guī)范力度會(huì)進(jìn)一步加大。

　　地方政府融資平臺(tái)公司，是指由地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)、所屬事業(yè)單位等通過財(cái)政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，具有政府公益性項(xiàng)目投融資功能，并擁有獨(dú)立企業(yè)法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，包括各類綜合性投資公司等。

　　2015年新預(yù)算法實(shí)施之前，地方政府融資平臺(tái)公司事實(shí)上承擔(dān)著政府融資職能，是地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍和城市建設(shè)的先鋒軍，推動(dòng)了地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但與此同時(shí)平臺(tái)公司過度舉債、管理不規(guī)范等問題也給地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)。

　　因此2015年1月1日實(shí)施的新預(yù)算法后，地方政府融資平臺(tái)公司被要求剝離政府融資職能，融資平臺(tái)舉借的債務(wù)依法不屬于政府債務(wù)。地方政府融資平臺(tái)公司朝著市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，但難度較大，進(jìn)度緩慢，地方政府違法違規(guī)借平臺(tái)公司舉債融資形成隱性債務(wù)的情形時(shí)有發(fā)生，2017年以來財(cái)政部等強(qiáng)化了隱性債務(wù)監(jiān)管。

　　2018年9月，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳公開了《關(guān)于加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的指導(dǎo)意見》，其中明確提出對(duì)嚴(yán)重資不抵債失去清償能力的地方政府融資平臺(tái)公司，依法實(shí)施破產(chǎn)重整或清算，堅(jiān)決防止“大而不能倒”，堅(jiān)決防止風(fēng)險(xiǎn)累積形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　在此之后，前述國(guó)務(wù)院《意見》也再次提及地方融資平臺(tái)公司破產(chǎn)重組或清算。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)溫來成教授告訴第一財(cái)經(jīng)，這一提法是常規(guī)提法，因?yàn)榈胤秸谫Y平臺(tái)公司也是法人，如果資不抵債可以依法破產(chǎn)重組或清算。不過從近些年平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型路徑來看，這種情況很少，多數(shù)是對(duì)平臺(tái)公司進(jìn)行兼并重組、整合歸并，或者對(duì)空殼類平臺(tái)公司直接撤銷。

　　“如果地方融資平臺(tái)公司依法破產(chǎn)重組或清算能夠順利推進(jìn)，那平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型進(jìn)度會(huì)明顯加快，這一改革力度比較大，關(guān)鍵要看落實(shí)到哪種程度?！睖貋沓烧f。

　　毛捷表示，根據(jù)上述《意見》，平臺(tái)公司破產(chǎn)重組或清算的前提，首先必須要?jiǎng)冸x政府融資職能，成為一個(gè)純粹的產(chǎn)業(yè)類國(guó)企。然后在失去清償能力的情況下，才能進(jìn)行破產(chǎn)重組或清算，以將負(fù)面影響減少到最小。如果承擔(dān)政府融資職能的平臺(tái)公司直接破產(chǎn)重組或清算，那負(fù)面影響會(huì)非常大。

　　比如之前地方政府融資平臺(tái)公司沈陽城市公用集團(tuán)有限公司轉(zhuǎn)型為產(chǎn)業(yè)類公司后，更名為沈陽盛京能源發(fā)展集團(tuán)有限公司。由于該公司未能清償?shù)狡趥?，進(jìn)入破產(chǎn)重組程序，引起市場(chǎng)高度關(guān)注。

　　地方融資平臺(tái)公司依法破產(chǎn)重組或清算的同時(shí)，監(jiān)管層也十分關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)防范。

　　上述《關(guān)于加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的指導(dǎo)意見》在提及地方融資平臺(tái)公司破產(chǎn)重組的同時(shí)，也強(qiáng)調(diào)了“要做好與企業(yè)破產(chǎn)相關(guān)的維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定工作”。

　　前述《意見》也要求，健全市場(chǎng)化、法治化的債務(wù)違約處置機(jī)制，鼓勵(lì)債務(wù)人、債權(quán)人協(xié)商處置存量債務(wù)，切實(shí)防范惡意逃廢債，保護(hù)債權(quán)人合法權(quán)益，堅(jiān)決防止風(fēng)險(xiǎn)累積形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　中金公司研報(bào)稱，截至2018年底，地方融資平臺(tái)的帶息負(fù)債超過30萬億人民幣，占GDP的比例為34%。最令人擔(dān)憂的是，平臺(tái)公司的償債保障比率只有0.4倍，即這些企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流無法支付當(dāng)年到期的債務(wù)和利息。如果不能借新還舊，將面臨嚴(yán)重的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　轉(zhuǎn)自：第一財(cái)經(jīng)

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